钢铁有色行业2017年5月月度报告：钢价集体反弹，吨钢利润创新高

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1、钢铁有色行业周报（2017年6月19日）2017年6月19日钢铁有色行业报告钢价集体反弹，吨钢利润创新高——2017年5月月度报告秦源陈敬兴业研究兴业研究分析师助理分析师摘要：5月钢价表现先扬后抑，自4月下旬开始的反弹一直持续至5月中旬，后于下旬开始回落，截至月末，螺纹、热轧反弹幅度收窄至10.95%、3.37%。原料价格集体回落，吨钢毛利全面回升，螺纹钢吨钢利润创下2012年以来新高。钢铁供给继续放量，虽然受“一带一路”峰会限产影响，5月粗钢产量环比有所回落，但供给仍处高位，随着限产结束，供给再现上升势

2、头，6月粗钢产量可能再创新高。需求端，主要下游增速集体回落，但存量需求仍较为旺盛，库存继续加速去化，随着淡季临近，需求大概率会有所走弱，但由于下游投资仍处高位，预计需求回落幅度也不会太大。债市方面，5月钢企新发债规模环比继续萎缩，净融资额再次转负，新发债成本明显上升。产业债收益率整体上行，但信用利差上行幅度有所收窄，受益于AA+评级信用利差大幅下行，兴业研究钢铁产○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明钢铁有色行业报告（2017年6月19日）业债信用利差上行幅度在申万32个一级行业中位列21位。股市

3、方面，受雄安概念及“一带一路”主题降温影响，钢铁板块调整幅度继续扩大，35只个股中仅6只录得正增长，当月跑输大盘2.78个百分点。在高利润刺激下，后期钢厂大概率会加快产能释放节奏，挺价意愿可能也并不强烈，但由于当前库存已经处于低位，受当期高位投资支撑，淡季需求大幅下滑的可能性也不大，预计后期钢价大概率小幅震荡下行。随着金融去杠杆成效逐步显现，预计后期流动性压力将暂时缓解，产业债整体收益率可能会有所下行，在钢厂利润持续向好的支撑下，预计钢铁信用利差也将有所收窄。关键词：钢价反弹、需求支撑、利差上行、股价下跌○

4、C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明钢铁有色行业周报（2017年6月19日）钢价集体反弹，吨钢利润创新高——2017年5月月度报告一、钢铁行业回顾1、钢价集体反弹5月钢价表现先扬后抑，自4月下旬开始的反弹一直持续至5月中旬，细分品种钢材价格全线上涨，期间螺纹钢、高线、热轧、冷轧、中板反弹分别为16.46%、12.92%、10.29%、11.30%、6.23%，后受需求淡季临近影响，钢价于下旬开始回落，截至月末，螺纹、高线、热轧、冷轧、中板月内涨幅收窄至10.95%、5.65%、3.37%、7.12%

5、、3.70%。图表15月钢价变动汇总表（单位：元/吨）月末价格价格变动额月涨跌幅本月均价年涨跌幅上月涨幅螺纹钢:HRB40020mm:上海375037010.95%3573.3319.05%-5.59%线材:6.5高线:上海35501905.65%3489.5211.29%-5.62%热轧板卷:3.0mm:上海33701103.37%3261.90-15.33%-6.32%冷轧板卷:1.0mm:上海37602507.12%3679.52-21.83%-9.54%中板:普20mm:上海33601203.70%3

6、313.81-1.18%-9.75%数据来源：Wind、CIBResearch期货表现相对弱势，螺纹、热轧主力合约环比仅上涨4.49%、0.26%，期货贴水放大（螺纹、热轧分别贴水456.50元、324.95元）。交易量方面，螺纹钢、热轧5月日均成交量分别为810.67万手、82.66万手，环比上升47.36%、33.63%，日均持仓量分别为228.33万手、70.02万手，环比变动27.30%、7.45%，受此影响，螺纹、热轧成交量/持仓量分别为1.84、1.18（前值1.59、0.89），市场交投活跃，整

7、体呈现增仓上行态势，多空双方博弈热情高涨，预计后期钢价波动幅度将有所加大。○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明钢铁有色行业报告（2017年6月19日）图表25月期货交易环比变动情况（单位：元/吨）收盘价变动成交量变动持仓量变动成交量/持仓量5月4.49%47.36%27.30%1.844月-12.50%13.18%-5.55%1.59螺纹钢3月0.34%19.70%11.12%1.322月7.02%18.38%20.04%1.231月-0.71%-21.74%10.46%1.255月0.26%33

8、.63%7.45%1.184月-11.99%30.38%21.47%0.89热轧板卷3月-5.44%47.33%17.05%0.792月2.82%6.84%18.16%0.901月-1.45%-44.35%-2.47%0.83数据来源：Wind、CIBResearch图表3螺纹钢期现价格图表4热轧板卷期现价格3800.0400.04500.0100.03340.0200.04000.00.03500