完善票据业务发展的制度性框架

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5、_______________________ 摘要：文章认为，融资性票据是形成当前贷款和货币供应量过快增长的主要因素，对商业银行信贷资产构成潜在风险；巨额票据游离于M2的调控范围之外，也对全社会的资金流动及货币政策产生了不可忽视的影响。建议：再贴现政策适时转型，改革票据利率体系的目标框架，将“票据融资”列入“有价证券及投资”的统计口径，同时将未贴现银行承兑汇票余额列入M2，并适时推出附息商业承兑汇票。 　　关键词：票据；制度框架；货币政策；口径；再贴现 　　一、票据业务发展对货币政策的影响及调整策略 　　1.大幅

6、增长的融资性票据对银行信贷构成风险。 　　近年来，以商业汇票为主体的票据融资业务快速发展，商业汇票已成为重要的信用工具和短期直接融资方式。2000年以来商业汇票年累计签发量和期末未到期金额年均增幅超过40%，票据贴现量和贴现余额年均增幅超过60%，2006年一季度票据贴现累计发生额更是高达2.28万亿元，同比增长68%；但代表实体经济中运行的货币量M1的3月底余额（10.67万亿元）却低于2005年末余额（10.72万亿元），显示这些新增的票据贴现后的资金有相当多部分并没有流向M1，而是流向代表虚拟资本的M2（200

7、6年3月底M2余额较2005年末余额增长1.17万亿元），由此表明，融资性票据是形成当前贷款和货币供应量过快增长的因素之一，同时巨额的融资性票据在贴现后流向了股票市场或期货市场，对商业银行的信贷资产构成了潜在的风险。 　　2.巨额承兑保证金虚增了存贷款规模。 　　由于现行票据利率不合理的结构形成票据融资成本过低，刺激了对银行承兑汇票的需求大幅增长。银行承兑汇票本是信用工具，需要授信而无需保证金，但有的商业银行为追求存款规模扩张，将银行承兑演变为吸收部分保证金的负债业务，也有的将发放的贷款作为全额保证金，开出银行承兑

8、汇票，以票据贴现形式支付，虽然这并不会扩大银行的授信风险，还能净增一个百分点的贴现与保证金存款的利差收入，但却导致了保证金存款和贷款规模同时虚增的现象。据央行货币政策执行报告披露，2006年6月末已签发但未到期的银行承兑汇票余额为2.34万亿元，若按50%保证金率匡算，这部分保证金存款将近1.2万亿元，虚增了相应规模的存款；同时据