新加坡指数期货对我国股票指数期货的影响分析

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1、___________________________________________________________________________________________新加坡指数期货对我国股票指数期货的影响分析 　　摘要：新加坡交易所（SGX）于2006年9月5日推出新华富时A50指数期货合约的交易，引起我国国内媒体广泛关注。从国外市场历史经验出发，分析新加坡推出指数期货对国内股票指数期货的影响。新加坡推出指数期货对国内股票指数期货的短期存在一定影响，长期影响则取决于国内股票指数期货推出时间以及国内金融市场对外开放程度。　　关键词：股票指数；股指期货；新加坡交易

2、所　　 　　1新加坡新华富时A50指数期货情况　　 　　根据新加坡交易所网站公布的资料，新华富时中国A50指数期货合约规格设计如下：　　合约规模:US$10x新华富时中国A50指数期货价格；　　合约月份:两个连续近月,另加上三月、六月、九月、十二月中四个接续的季月；　　交易时间（新加坡时间）:　　T日结算：9:15am-11:35am；1:00pm-3:05pm；　　交易开始前接受订单输入的时间在早上9:00开始，持续15分钟。　　T+1日结算：3:40pm-7:00pm；　　交易开始前接受订单输入的时间在下午3:35开始，持续5分钟。　　最后交易日的交易时

3、间:9:15am-11:35am；1:00pm-3:05pm；　　最低波动价:1点(US$10)；　　每日价格限幅:每当价位比上一个交易日的结算价高或低10%时，接下来10分钟的交易将限于+/-10%的价格限幅内。过此时段，允许在上一日结算价+/-15%的价格限幅内进行交易。达到该限额后，须再实施10分钟的冷静时段，在此期间交易将限于+/-15%的价格限幅内。之后的整个交易日都不设价格限幅。如合约月份的最后一个交易日不设价格限幅。　　最后交易日:合约月份的倒数第二个营业日； 7_______________________________________________

4、______________________________________________________________________________________________________________________________________　　结算方式:现金结算；　　最后结算价格:新华富时中国A50指数的正式收盘价（保留小数点后两位）。　　部位限制:除非交易所另行批准，否则投资人在所有合约月份中，不得拥有或控制超过5,000份净多头或净空头合约。　　值得注意的是，新华富时中国A50指数期货的交易时间（新加坡和北京位于同一时区）除了比中国A股的交

5、易时间早10分钟开盘和晚5分钟收盘外，还另外安排了T+1时段的交易，即从下午3:40至7:00的交易,从而可能使国内股市收盘后几小时内发生的重大事件和公布的其他各类信息能够及时地反映在当天A50指数期货的收盘价中，进一步影响下一交易日的现货开盘价。　　1986年9月新加坡国际金融交易所抢先日本推出了日经225指数期货，取得了很大的成功。在时机的选择上，新加坡交易所抢先推出新华富时中国A50指数期货和当年推出日经225指数期货十分相似。现在的中国与1986年的日本有许多相似之处：长期的经济高速发展激发了投资者对本国金融衍生品的巨大需求，但是本国在金融衍生品市场上处于保守和管制的

6、状态，使相关的投资需求得不到满足。　　新加坡交易所的新华富时中国A50指数期货主要在以下两个方面对国内造成影响：一方面，吸引绝大部分有意参与A股指数期货交易的海外资金和部分国内资金，增加市场监管难度。新加坡已是世界重要的金融中心，其金融领域的法律环境和市场环境与国内相比有较大优势，因此QFII的套期保值资金在新加坡交易是一个必然的选择，同时又可以回避QFII的投资额度限制问题及可能出现的监管问题。另一方面，拥有对国内A股市场的部分定价权。根据研究表明，股指期货加快了信息传送到现货市场的速度，提高了信息定价的效率。因此对A股市场影响较大的信息今后很可能率先在新加坡交易所的新华富

7、时中国A50指数期货上得到体现，并进而带动A股的现货市场走势，相关成份股的走势无疑将受到更大的影响。　　　　2新加坡金融交易所成功推出日经指数和摩台股指期货原因分析　　 7________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________