大盘运行趋势与投资策略选择

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1、大盘运行趋势与投资策略选择一、2003年大盘运行趋势：一个新箱体，两个可能性如前文所阐述，股市波动幅度呈逐年减小的趋势，其内在的深刻原因在于我们已经进入了机构时代。可以预计的是，2003年中，机构投资者仍将继续发展壮大。因此，2003年股市的波幅仍将保持原来的缩小趋势。考虑到其他或然因素，如股指期货或者其他做空机制的出台、《证券法》修改、国有股（法人股）转让政策等，股市波动幅度也有扩大的可能性。综合前文的分析，我们对2003年股市走势的总体看法是“震荡平衡，新箱体中运行”。具体的新箱体，我们给出两个概率最大的运行箱体选择（以上证综指为例）：一个是波幅缩小

2、的情景，另一个是波幅扩大的情景。市场的最终选择取决于无法准确预测的变量的具体情况。其中对于波幅减小情景中的最低点（1175点）的选择，主要是技术分析的结果：从1996年的低点512点算起，1175点是2245点最高点向下调整的0.618位，并且这个点位与1999年“5.19”行情的起点接近，因此其在上证综指的长期运行中具有极重要的意义。情景一：波幅缩小相对波幅：0.25-0.3最高点：1510-1600最低点：1175箱体高度：335-425情景二：波幅扩大导致波幅扩大的因素：《证券法》修改；国有股（法人股）转让政策发生明显改变；股市做空机制（如股指期货

3、）推出，等等（以上其中一项或多项同时发生）相对波幅：0.35-0.4最高点：1675-1750最低点：1175箱体高度：500-6056这是2003年总体的波幅情况，至于年内行情的演变，综合各种情况来看，我们认为形成“两头冷，中间热”的格局的可能性较大，即年中的3-7月份发生主要的上涨行情，而在“两头”则以调整、反弹行情走势为主。做这个判断的主要依据有两点：一是机构资金运做的规律，二是可能发生的政策调整的时间因素。一、2003年投资热点：关注八大行业公司和公司债券结合对行业景气和2003年市场运行的分析，我们认为2003年中有投资价值的行业（子行业）有下

4、面八个：汽车、工程机械、钢铁、轮胎、港口、水泥、金融、造纸。在这些行业中，港口和金融属于第三产业。受外贸继续保持增长的有利因素影响，港口运输，尤其是集装箱运输将继续保持快速增长，这在中国加入WTO之后将是一个长期的趋势。而在上市公司中，上港集箱（）和盐田港（）业绩仍将处于领先地位。而且，我国宏观经济的健康增长为银行业的发展提供了广阔空间。由于有五年的保护期，入世对银行业的冲击目前来看比较有限。在不同所有制的银行中，股份制银行依然有能力得到更高的增长，并获取更大的市场份额。建议关注招商银行（）。另外六家属于制造业的行业也表现出比较明显的特征。比如：工程机械

5、、钢铁、水泥等行业的增长与我国基础建设投资的快速增长息息相关；汽车行业的快速发展则与我国消费结构升级、消费需求拉动有较大关联，而轮胎和钢铁等行业的发展与汽车行业的增长则是上下游拉动的关系。造纸行业的增长则因为该行业处于行业周期中的成长阶段。而且由于外资的进入，该行业中的资产重组现象可能也会比较多。2003年，随着国内汽车金融服务业的对外开放，国内汽车信贷消费有望逐步升温，个人汽车消费仍将是国内汽车消费的热点。预计，轿车需求增长率将达到20％-25％，并带动汽车行业继续保持较快增长态势。上市公司中，可以重点关注一汽轿车（）和厦门汽车（）。汽车工业的发展带动

6、轮胎业发展，未来几年载重子午胎的年增长率在20%以上，而外资也纷纷进入中国轮胎制造业，重点可以关注黄海股份（）。钢铁业是工业化和城市化进程中的支柱产业。中国钢铁工业从90年代开始快速增长，未来10—20年中国6必须用较短时间实现发达国家几百年走过的工业化和城市化道路，从而为中国钢铁业提供了广阔的成长空间。受扩大内需政策和宏观经济形势的强劲支持，以及下游产业高速增长的拉动，再加上2002年3月份以来，国内外板材价格大幅度上涨，预计2002年板材类上市公司，如：宝钢股份、鞍钢新轧、本钢板材、武钢股份、韶钢松山等业绩会有较大幅度的增长。钢铁上市公司是目前中国上

7、市公司中股价水平最低、市盈率最低、运作最为规范的板块，具有较大的投资价值。工程机械行业自2000年以来进入了至少持续4年的景气繁荣阶段，工程机械类上市公司的业绩就会持续向好，重点可以关注桂柳工（）。伴随中国国民经济、固定资产投资的高速增长，水泥的需求市场巨大，对高标号水泥、特种水泥的需求将以更快的速度增长。受运输成本限制，在一定的经济销售半径内，水泥供应商拥有一定垄断力量，可关注海螺水泥（）、冀东水泥（）。造纸行业市场供小于求，前景广阔，未来2－3年将保持高速增长。上市公司目前业绩仍有滑坡，但有望复苏，重组可能是主题，可关注华泰股份()。另外，公司债券有

8、望成为热点。2002年公司债券的发行规模大约为200多亿元，比上年有了相当大的提