外商在华直接投资的退出机制探析

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1、外商在华直接投资的退出机制探析 　　自中国实行改革开放政策以来，外商在中国的投资逐年上升，特别是1997年亚洲金融危机和XX年美国“”事件之后，中国作为全球投资安全的“避风港”[1]和国际的投资热点[2]，各国投资者不断加大对中国的投资。截止XX年12月底，全国共批准外商投资企业424,196个，合同外资8,亿美元，实际使用外资4,亿美元[3]。XX年作为中国加入世界贸易组织后的第一年，外商对华直接投资大幅度腋增长，首次突破亿美元势，创历史最高记录，从乳而使中国第一次成为世卸界上吸收外商直接投资轿最多的国家[4]。 　鲁　作为投资者，外

2、商在蛹决定对中国进行投资的恍时候，希望中国具有良实好的投资环境、能够获试得高额的投资回报和具她有畅通的退出机制。但诺在过去较长时间和当前睬，由于历史的原因、境迅外缺乏对中国的了解及暴国外一些媒体的误导，中许多境外投资者认为，霖由于中国实行严格的外俘汇管制政策等原因，所赐以在中国的直接投资缺症乏有效的退出机制，或肿者退出机制不畅通，从晾而对到中国投资产生顾摸虑。 　　为此，本文在抽全面考察中国国内法律湍和有关国际法律制度，涪并结合一些外商投资企雍业重组实践的基础上，疗就许多外商所关心的在方华直接投资的退出机制遥问题进行分析和探讨，栏并提出

3、一些新的看法。岸 一、对外投资的退出机施制概述 　　在任何国家云和地区，投资者在决定讯投资方面有许多共性，闰参与对中国投资的外商这也不例外，他们一方面皱追求投资回报的最大化怨，另一方面需要确保投钡资的安全。一些投资者仕，特别是一些机构投资孕者，它们会经常根据整腋体发展战略的调整和投默资环境的变化而适时修沾订其投资计划，因此，喜境外投资者（特别是一夹些跨国公司和投资基金耻）在决定在中国投资的刁同时必然会考虑日后如寐何退出的问题，这就会吐涉及到外商在华直接投秽资的退出机制问题。 　棵　所谓的“投资退出机煮制”，是指投资机构在河其所投资的企

4、业发展到英一定的阶段后或特定时栋期，将所投的资金由股啮权形态转化为资金形态舷，即变现的机制及相关诲的配套制度安排。考察怜国际上一些发达的国家亦如美国、英国、加拿大彩等的投资退出机制，投饲资退出机制主要有四种降方式：1.股份上市、里2.股份转让、3.股慎份回购、4.公司清理吕。[5]投资者退出投斌资可以同时通过一种或涅多种方式来实现，这些恶退出机制会因不同国家侄的投资环境和法律制度扬的不同而有所差异，但展相比而言，由于股份上双市方式比较便利且增值郡幅度较大，目前已经成喂为各国投资者首选的和悼主要的退出选择方式。幸[6] 二、外商在华投夹

5、资的退出机制 　　我国懊外商投资企业法律、法淫规主要包括《中外合资大经营企业法》、《中外为合作经营企业法》、《仿外资企业法》三部基本诣法及其实施条例(细则懂)；外商投资的有限责砒任公司，还须适用《公舱司法》的相关规定[7彰]。除此之外，针对外屑商投资企业的设立、经扒营、重组、收购、投资院、终止和清算等事宜，麻我国还相应制订了一系氨列法律、法规、条例和楞办法等，形成了一整套怜较为完备的法律、法规贮体系，有效地保护了境择外投资者的合法权益。象[8] 　　考察这些法桶律和法规，结合一些外禄商投资企业重组、退出雍的实践和相关案例，外列商在华投资

6、的退出机制眯主要有如下几种： 股份伟上市 　　如前所述，首叶次公开发行上市(In妻itialPubli共cOffering，羌简称IPO)作为国际扩投资者首选的投资退出周方式，在我国目前的法侦律框架下，外商同样可盈以通过股份上市的方式笆退出在华投资，而且已错为一些投资者所采用。桑根据有关法律规定和外靶商投资企业的实践，就恿股份上市的退出机制而硬言可以采用境外控股公冗司上市、申请境外上市标和申请国内上市三种途瑟径。 1．境外控股公司邢上市 　　在国际投资的绎实践中，投资者通常不误会直接以自己的名义进佳行投资，而是首先在一晕些管制宽松的离岸

7、法区昼如百慕达、开曼群岛、报英属维尔京群岛、美国痛特拉华州和香港等地注潮册一家控股公司，作为疫一个项目公司进行对华等投资，而投资者通过该培控股公司间接持有在中社国的外商投资企业的股喧权。投资者设立一家控焦股公司进行投资的目的蛹一方面是通过法人制度臀规避投资风险，另一方陨面是为日后该控股公司剔的上市和重组做好准备叮。 　　以控股公司的形痔式申请上市是国际上通办行的上市模式，为国际灶上大部分国家和证券交锁易所所接受，如香港联每合交易所主板和创业板涟均接受控股公司的上市樟。深圳金蝶软件公司在铁1998年引入了美国青国际数据公司(IDG颓)的风

8、险投资，为了在抨香港联交所创业板上市轿，金蝶在开曼群岛注册纯成立了控股公司金蝶国韧际软件集团有限公司[孕9]，作为金蝶上市的哄主体；金蝶国际软件集距团()XX年在香港创痒业板上市时，根据公司农披露的资料显示