从美元债务循环的角度看美国金融危机.doc

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1、从美元债务循环的角度看美国金融危机摘要：我们以往所知道的国际贸易基本是以打开他国销售市场、卖出商品赚取利润为目的。但是肿，到了现代却出现了新的变潆化，美国无视其长期巨额的⒔国际贸易逆差，循环借贷消⑩费，终于作为一项重要的因孝素将美国经济推向了危机。’本文首先通过博弈论的研究厮方法分析美国无视其长期巨额贸易逆差的原因，描绘出骠美国的一些战略家们可能构艄思的能够长期稳定地享受不栽劳而获的“美梦路径图”。泡然后以国际借贷的视角，对襟比正常的借贷关系与扭曲的朊借贷关系，应用并拓展了费⑴雪的“债务—紧缩”理论，￠阐述了美

2、元过度债务循环是わ美国金融危机的一个重要的蛇原因。最后得出了经验与教蛔训并提出几点建议。编辑。关键词：债务循环金融危机贸易赤字美梦路径图一、ヶ引言在国际贸易的历史上又，当双方以物物交换或者以嚼真金白银结算的时候，各国』都是在尽力打开别国的产品荻销售市场，以赚取超额利润赋。其间，为此目的发生了无数的争端，其中包括列强对亿华的鸦片输送和多次侵略战恻争。但是，到了纸币取代金↓银交易的现代，国际贸易情霓况却出现了新的变化。一个外国家可以开动印钞机印刷纸珞币以换取别国商品，只要这啦个国家的纸币能够被认同。疯美国正是凭借

3、其树立的独一郓14/14无二的全球金融体系，摸索坡出了一条可以对长期巨额的岗国际贸易逆差视而不见，通嗪过过量印刷美元货币，把全世界人民与其捆绑在一起的枉循环借贷消费模式。正是在罚此背景下美国爆发了金融危机。美国金融危机爆发于瓒自XX年2月，自今仍在继瘫续发展当中，一系列的问题趵还在陆续地暴露之中。XX年4月，新世纪金融申请破Ｉ产保护，6月美国第五大投镡资银行贝尔斯登(Bear虐Stearns)公司旗下湫的两只对冲基金出现巨额次娑级抵押贷款投资损失，濒临颢瓦解。全球金融市场大跌，危机开始爆发并不断蔓延。欧

4、洲和日本，乃至新兴市场鹛国家相继卷入。随着1月份戌全球金融机构相继爆出巨亏恸的消息接踵而至，全球经济进入了震荡的2008年。炫继贝尔斯登倒下之后，房利滠美和房地美两大住房抵押贷谀款融资机构被政府接管标志锴着新一轮危机高潮的到来。裔全球最大保险商美国国际集耨团(AIG)被国有化，五鹑大投行相继成为历史，大批羊银行被破产清算。用美联储诈前主席格林斯潘的话说，美铱国遭遇的金融危机超过了1殆929年的大萧条。如果赴任其自由发展，XX年毫无走疑问会是比去年更为艰难的掬一年，因为金融危机已经蔓延到实体经济。全球化背景径下

5、，金融危机的国际传染性带来的危害也超出了以往任田何时候。中国、日本近些年扛来对美经常项目贸易顺差连曰年增加，相应地积累了巨额ォ的美元外汇储备。据报道，稳14/14目前中国近两万亿的外汇储谎备中70％是美元资产，其炼中以美国国债和政府地方债论券为主，中国在美资产损失箝数据显然不是个小数目。中徘国当前仍持有美国房利美、帐房地美等发行的约5000泯亿美元的政府机构债务，股权投资和公司债券的安全性玷值得怀疑。更为严重的是，润由于出口需求下降、初级产喽品价格下跌以及外部融资约冱束收紧，中国经济面临严重界压力。关于经济波

6、动的解п释，早期的经典理论就有许棼多。古典经济学家费雪提出树的“债务—紧缩理论”，认ｄ为是资产价格过度膨胀的本质特征是“过度负债”，这悝种状况是不能持久的，随着χ资产价格的破灭经济将出现紧缩。自XX年美国金融闳危机初露端倪以来，针对此∝次美国金融危机的大量的最ㄝ新研究也相继涌现。Mic晌heletal.(XX)罗列了诸多导致金融危机产龙生的因素，诸如对利润的追帑求、欺诈行为、导致放松监帚管标准的代理问题、激励问题、对不断变化的环境的适荚应的失败、金融机构不良的秘风险管理、透明度的缺乏、炉现有的定价模型的局

7、限性等锃。MichaelMah-舐HuiLim(XX)认为鹭金融创新加强了而非降低了心系统风险和市场不稳定性。圉央行扩张的货币政策、监管贳不力、贸易失衡、金融体系眇失衡、收入分配不均等引发的金融市场流动性过剩使得斗经济出现了泡沫，并最终引舐发了美国的金融危机。St挨even(XX)认为联邦苔证券法没能有效地实施监管喉，从而使得次级抵押债券的信息披露不充分，这是造成逢14/14现代金融市场出现问题的原琵因。Michaelela狗l.(XX)的观点是，“硒第二代布雷顿森林体系”可蛏能是次贷流动性危机的原因，同时

8、流动性危机可能使美快国的收支平衡出现危机，如ψ果二者同时发生的话，后果惊将非常严重。但是第二代布把雷顿森林体系的作用将使二提者不会同时发生，这将减少浈次贷危机的损害。本文区羟别于研究美国金融危机的普敏遍的思路，着重从美元过度昱债务循环的角度来研究此次疽金融危机。二、所谓战略猷家们构思的能享受不劳而获廖的长期稳定的“美梦路径图窦”1、“美梦路径图”的┪由来早在“布雷顿森林体