解读某上市公司的财务报表

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1、作业：1、解读某上市公司的财务报表2、如何判断股价高估或低估观点摘要作为一种特殊的商品，股票的价格与其它商品一样，也大致围绕投资价值上下波动。然而，与其它商品的价格运动相比，股价波动更具有难以预测的特点。如何确定股票的合理价值，挖掘出被市场低估的股票和被市场高估的股票，从而正确地作出投资策略，十分必要。本文设计了一套绩优成长股选取的指标体系和综合评价方法，据此从沪深两市选出了最具有绩优成长特性的40家股票，并对1999年5月4日至6月30日这些股票的市场定价机制进行了实证分析，发现绩优成长股的股价定价模型的可靠性达到85%，可以很好地用来判断高估或低估的股票。本文所采用的指标体系和评价方法，不

2、构成对投资者的投资建议。眼观三大因素脑想八个指标影响股票的内在投资价值的因素，通常有三大方面：基本面因素、技术面因素和题材因素。基本面因素主要有国内外经济形势、国家政策动向、行业发展前景、上市公司经营业绩(盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长性、股本扩张能力和主营业务鲜明状况等)以及上市公司的流通股本大小，等等。技术面因素分析方法有K线理论、型态理论、趋势线理论、波浪理论和技术指标分析等，这些方法把股票成交价格和成交量这两个指标加以综合处理，灵敏地反映二级市场上股票多空力量的对比情况。在股价实际运作中，除了基本面因素和技术面因素外，各种题材因素也是影响股价的重要因素。在现实的股价波动中，这三

3、个因素又是通过复杂的交互作用，共同影响股价的波动，但所有这些因素对股价的影响，都是通过影响投资者对上市公司未来盈利状况的预期来实现的。因此，从可操作性来看，为了合理地确定股价与影响上市公司内在投资价值的因素之间的关系，我们可以首先考察一下，上市公司基本面中可以量化的指标与该公司股价的关系。我们认为，上市公司基本面中可以量化的、并且对该公司股价可能有影响的主要有八个因素：盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长性、股本扩张能力、主营业务鲜明状况、行业、流通股（其中前六个方面反映上市公司的经营业绩）。上市公司经营业绩，首先表现为上市公司的盈利能力，经营业绩的提高主要表现在上市公司资产质量的提高、盈利

4、能力的增长。我们可以通过主营业务利润率、总资产利润率、净资产收益率和每股收益这四个指标，来反映上市公司的盈利能力。经营业绩良好的上市公司，长期和短期偿债能力较强。笔者曾对1997年上市公司的资产负债率与每股收益的关系进行了研究，发现每股收益与资产负债率之间有显著的负相关关系，这也说明，目前上市公司的资产负债率整体偏高。因此，我们认为资产负债率是个逆向指标。我们采用股东权益比率（1-资产负债率）这个指标来反映上市公司的偿债能力，该指标是正指标。另外，我们采用流动比率来反映上市公司的短期偿债能力。资产管理能力反映上市公司在资产方面管理的效率，可以用总资产周转率、存货周转率和应收帐款周转率这三个指标

5、，来反映上市公司在资产管理方面的能力。经营业绩良好的上市公司，会表现出较高的成长性。成长性好的上市公司，其总资产扩张能力和股本扩张能力等都比较强。同时，随着总资产的扩张，这类上市公司的盈利也能够加倍地增强。我们设立总资产增长率、主营业务收入增长率和净利润增长率这三个指标，来反映上市公司的成长性。经营业绩良好的上市公司，股本扩张能力也较强。我们用每股净资产、每股公积金和每股未分配利润这三个指标，来反映上市公司的股本扩张能力。另外，我们可以用主营业务鲜明率这个指标，来反映上市公司主营业务的鲜明状况，并且主营业务鲜明率越大，上市公司主营业务也就越突出，盈利能力也就越有保证。其中主营业务鲜明率=（营业

6、利润-其它业务利润）/利润总额。上市公司经营业绩的好坏与所属行业整体经营业绩紧密相关。有些行业发展前景广阔，其业内上市公司股票的股价整体定位就比较高；而夕阳行业，其业内上市公司股票价格整体定位较低。这样，不同行业的两个上市公司即使经营业绩完全一样，其股价也可能由于行业的因素而差异很大。因此，我们把行业作为影响股价的一个重要因素来考虑。另外，由于我国目前上市公司的国家股和法人股还未流通上市，股价只能反映二级市场上流通股的成交价格。因此，我们在考虑影响股价的基本面因素时，还必须考虑上市公司流通股本的大小。表1列出了可能影响上市公司股票股价的18个基本面因素指标。对于行业这个定性指标，我们采用虚拟变

7、量法对其进行量化，我们设立19个定性变量来反映上市公司所属的19个行业。我们把可能影响股价的沪市366家上市公司1997年的18个基本面指标（A股流通股以1998年5月4日的的实际值为准）作为自变量，把这些上市公司1998年5月4日到6月30日的收盘价的简单平均值作为因变量（若有上市公司在这个期间发生了分红、配股或转增股本的情况，需要对该日的收盘价进行复权处理，同时也要对流通股进行调整）。我们采用