实体经济增速疲软cpi通胀率上升

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1、实体经济增速疲软，CPI通胀率上升——关于八月份经济数据的预测实体经济增长可能依然疲软由于外需疲弱和天气状况恶劣，中国8月份实体经济增长整体仍相对疲软。天气因素尤其值得关注，因为较往年更频繁的台风和暴雨侵袭了中国广大地区，迫使部分地区暂停了经济活动，而沿海地区影响特别大。我们预计8月份工业增加值同比增幅将从7月份的9.2%降至8.9%。隐含的季调后月环比折年增幅从7月份的5.1%升至6.0%。我们预计1-8月累计固定资产投资同比增速从1-7月的20.4%降至20.3%。隐含的8月份固定资产投资同比增幅从7月份的20.4%降至19.7%。我们预计8月份零售额同比增幅持平于13

2、.1%。出口增长反弹，但进口增长可能进一步下滑在出口连续两个月表现格外疲软之后，我们预计出口同比/月环比增幅将在较低的基数上有所回升。虽然韩国8月份前20天出口数据非常疲软，但后10天明显反弹。虽然8月高盛全球领先指数(GLI)显示了出口反弹的早期信号，但一般中国出口的扭转会有滞后。具体而言，我们预计8月份出口同比增速将从7月份的1.0%升至3.0%。隐含的季调后月环比折年增幅从7月份的-46.0%回升至24.4%左右。同时，我们预计8月份进口同比增速将从7月份的4.7%降至0.0%。隐含的季调后月环比折年增幅从7月份的10.7%降至-6.7%。进口增速疲软反映了内需增长不

3、振和进口价格低迷的双重影响。隐含的8月份贸易顺差为231亿美元，较7月份251亿美元略有下降。蔬菜价格上涨推高CPI通胀率，PPI通胀率将进一步回落南京本正投资有限公司我们预计8月份CPI通胀将从7月份1.8%升至2.1%，隐含的季调后月环比折年增幅从7月份的1.1%升至约5.6%。我们预计非食品CPI同比增幅大致持平于1.5%，而食品CPI同比增幅可能达到了3.5%左右。不利的天气状况导致蔬菜价格上涨是食品价格加速上升的主要原因。高频食品价格价格指数已在8月中旬企稳，临近月末时则出现了快速回落。因此我们预计在10月份发布的9月数据中将不会再出现如此高的月环比增幅。我们预计

4、PPI通胀率可能会从7月份的-2.9%降至-3.5%。隐含的季调后月环比折年增幅为-6.0%，与7月份的-6.3%大致相当。预计货币和信贷供应增长反弹在政府推行了包括固定资产投资领域的放松政策之后，8月信贷增长有所加快。具体而言，我们预计8月份人民币贷款规模将从7月份的5,401亿元升至6,700亿元左右；同比增幅从7月份的16.0%微升至16.1%，隐含的季调后月环比折年增幅从7月份的11.2%升至24.6%。虽然从短期来看信贷供应增长无意是有利动向，但我们认为这可能是在一定程度上“预支”了9月份的信贷供应，因为人民银行仍希望货币供应不要从当前水平出现过快上升，因此可能仍

5、会以季度为基础继续进行隐性信贷控制。南京本正投资有限公司我们预计8月份的M2同比增速将从7月份的13.9%微升至14.0%，隐含的季调后月环比折年增幅从7月份的-2.4%升至15.9%。我们认为财政政策立场将趋向积极，而7月份时财政政策相对偏紧。我们认为没有明确迹象显示外汇占款规模有所变化。编辑：吴奇峰2012年9月10日南京本正投资有限公司