[国研专稿]加息的经济影响分析

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1、[国研专稿]加息的经济影响分析2007-3-27  点评：央行选在周六宣布加息虽不常见，但此次加息却早在市场分析人士和经济学家的意料之中，其中有人甚至预计央行最快可能在上周五（3月16日）就宣布加息。中国人民银行称，“本次上调金融机构人民币存、贷款基准利率，有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于金融体系的稳定运行；有利于经济平衡增长和结构优化，促进国民经济又好又快的发展。”但绝大多数分析人士认为，加息的信号效应大于实际效果，并预计央行将在年内再次采取紧缩措施。我们认为，要合理控制

2、信贷、投资以及外贸的增长，实现经济的平稳快速发展，更多紧缩政策的搭配不可少。3月17日，中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整（见表1）。尽管加息的呼声一直不绝于耳，但加息的时机选择在“两会”后的第一个周末仍然超出市场的预期。如此巧妙的安排尽显央行货币政策操作的高超艺术。正如高盛（Go

3、ldmanSachs）驻香港经济学家梁红在一份研究报告中所说，周末的加息表明，如今决策者“利用市场化措施来管理经济的意愿越来越强，同时也有能力在经济过热迹象刚刚开始显现时，比过去更早、更坚决地采取紧缩政策”。央行的加息行动将给我国经济带来哪些影响？我们整理了一些知名专家及机构的观点以蕵读者。表1金融机构人民币存贷款基准利率调整表单位：%项   目调整前利率调整后利率一、城乡居民和单位存款　　　（一）活期存款0.720.72　（二）整存整取定期存款　　           三个月1.801.98          

4、 半　年2.252.43           一　年2.522.79           二　年3.063.33           三　年3.693.96           五　年4.144.41二、各项贷款　　           六个月5.585.67           一　年6.126.39           一至三年6.306.57           三至五年6.486.75           五年以上6.847.11数据来源：中国人民银行。一、消费者价格指数（CPI）、银行信贷和对外贸易三大

5、因素助推央行加息第一，2月份消费者价格指数继续上扬，通胀隐忧渐显。据国家统计局的消息，2月份，我国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，涨幅较一月上扬0.5个百分点。这是我国居民消费价格总水平已连续三个月保持在2%以上的平台上。消费者价格指数的持续上扬，可能增加我国通货膨胀压力，而且其距离今年3%的通货膨胀目标仅一步之遥。图1我国居民消费者价格指数走势数据来源：国家统计局。第二，信贷扩张速度明显偏快，控制流动性过剩的任务任重而道远。中国人民银行最新金融运行报告显示，截至2007年2月末，金融机构人民币各项贷款余额2

6、3.5万亿元，同比增长17.2%，增幅比上月高1.2个百分点。消除季节和春节因素后，人民币贷款环比折年率为21.8%。当月人民币贷款增加4138亿元，同比多增2647亿元。1-2月，新增人民币贷款9800亿元，同比多增2636亿元，显示银行放贷活动十分活跃。如果按照央行今年2.9万亿的信贷控制目标计算，则前两个月信贷扩张量已达到全年目标的三分之一，更是达到去年全年信贷投放水平的一半。据央行发布的2月份金融运行报告显示，广义货币量（M2）增速反弹至17.8%，创半年来新高，狭义货币量（M1）的增速也同比增长了21%

7、，创下了最近六年半新高，这将对控制流动性过剩这一央行今年货币政策主要任务提出严峻挑战。第三，贸易顺差继续大幅增加，国际收支不平衡矛盾加剧。据海关统计，今年1－2月我国进出口总值2978.1亿美元，比去年同期增长31.6%，其中出口1687.1亿美元，增长41.5%；进口1291亿美元，增长20.6%，前两个月的顺差总额约396亿美元，比去年同期高出了143亿美元。其中2月份外贸顺差达到237.57亿美元，创下了去年年初以来的第二个单月新高，仅略低于去年10月份238亿美元的历史最高纪录。外贸顺差的急剧增加，可能给

8、人民币升值带来更大压力。二、加息的经济影响分析（一）对整个国民经济的影响国务院发展研究中心金融研究所长夏斌现在加存款利率，老百姓仍不会把股市上的钱转移到定期存款上，如果加贷款利率，大企业的资金有其他来源，影响不大。就中小型企业而言，银行贷款利率浮动幅度已经放开，加息的作用也很有限。而且目前银行存贷款利差大，贷款利率增加过高，会增加银行贷款的积极性，容易助长银行贷款。而关于