今年经济还是很困难的

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1、今年经济还是很困难的——兼谈本周股市及优先股问题复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授（一） 吴敬琏在警告中国改革开放以来，有两位经济学家贡献极大，他们是同乡（江苏人），他们是中学同学（南京金陵中学），即厉以宁（“厉股份”）和吴敬琏（“吴市场”）。他们对中国经济的观察研究，可谓是入木三分，炉火纯青，及看大势是高瞻远瞩。难怪朱镕基半夜打的去请教吴敬琏。近日看到，吴敬琏在一大群记者的追问下，只沉重地说了一句：“中国经济今年还是很困难的。”由于出自于大经济学家之口，令人严重不安。（二）经济数据表明：中国经济正在较快下

2、行3月13日，国家统计局公布的数据完全证明了吴敬琏教授的判断：中国经济正较快下行：1. 1-2月的工业增加值增长8.6%，是五年来的最低点；上一次是世界金融危机的2009年4月（当时是7.4%）。2. 社会消费品零售总额在1-2月同比增长11.8%（扣除价格因素，同比增长10.8%），这也是近几年来的最低点，呈迅速回落状态。3. 城镇固定资产投资在1-2月增长17.9%，也是很低的，是11年来的最低点。4. 上个月，中国外贸逆差达200多亿美元，是改革开放以来历史上第二大逆差，估计2-3月份，这逆差会更大。这是十分令

3、人不安的。5. 与此同时，钢、铁、铜、煤等大宗商品价格迅速下跌（现贷与期贷同步下行；本来人民币贬值了一下，它们该上涨的，事实上却在继续下跌）。这使澳大利亚等十分恐慌，因为它向中国出口铁矿石、优质煤占比极大。总之，中国经济正在较快下行之中。一些经济学家说，仅1-2个月不准，要再看看后几个月，这大多是学者们怕领导不悦的变相说法；其实，情况就是不太好。以这个态势发展下去，今年GDP的增长能否在7.5%以上是打了个大大的问号的。厉以宁老师有个自行车理论：中国经济就像骑自行车，太慢就会倒下来。他当时讲的底线，记得就是7%-7.

4、5%。为此，我们各级领导及投资者要有充分的思想准备。任何自欺欺人的分析，都不要太信。（三）经济下行原因：冰冻三尺非一日之寒中国经济从1978年12月至今总体是好的：每年的GDP增长9%-11.5%；而目前为改革开放以来之最低点。原因是多方面的：1. 经济规模大了，从1978年的3645亿GDP到现在55万亿GDP，增长了约150倍（未扣除通胀和价格因素）。这么大规模的经济，再以9%-11.5%增长，就很艰难了。2. 中央总提经济转型，但转到什么产业，如光伏？害死人啦！都不行啊！有什么可以替代房地产业呢？3. 中国房地

5、产处于严厉调控之中，与之有关的42个产业均一片萧条：宝钢股份跌到3.60元；历史新低啊！焦作万方5.38元（高时67元，但送股）；中国铝业3.20元（高时60元）；云南铜业6.96元（高时98元）；大同煤业4.28元（高时54元）。但廉租房及经济适用房实际上永远是杯水车薪：一年中全国毕业大学生600-700万，农民工1000万进城；供得起大家吗？当然，一些二、三线城市房子供过于求的正在下跌，连杭州也加入了：故要密切观察。4.    党中央国务院提出了改进党风的八项决定，如不能使用公款大吃大喝，集体旅游等，百姓是拥护这

6、项政策的。但这项政策具有两面性，它同时也限制了旅游业、高档烟酒业、饮食业的发展（因为中国几十年来公款消费已经沉疴已久，对这些行业的发展起过决定性的作用）。现在戒除这些毛病，对这些行业的投资和发展造成了巨大的影响，我们不得不为此付出代价。这也对中国经济下行（特别对消费）起到了相当的作用。5.   李克强总理讲：要向雾霾等污染宣战，向我们的自身粗放的生产和生活方式来宣战；要以铁腕加铁规来治污；对于伤天害人的行为，绝不手软，坚决惩处。——这令人痛快与鼓舞；我们渴望蓝天、青山、清泉；但在治理过程中，又会影响很多产业，如钢铁、

7、石灰、煤矿、汽车，造纸业等等，因此也是长多短空。——这些都会导致经济下行。6. 就业还行，但劳动力成本明显上升，无论如何会对中国的出口业、制造业构成利空的。7. 前任总理时期的货币高速增长，M2从10多万亿到现在110万亿；此外，2008年4万亿投资及各地配套的17万亿地方融资平台形成的产能过剩，房价高企，高额债务对本届政府都构成重大压力。总之，无论多少项改革，中国经济今年下行的可能是很大的。请投资朋友们高度注意。本周股市：面临“两代会”即将结束，很多机构、个人担心会后有700多家新股再蜂拥而上，故纷纷离场。在周一大

8、跌58点后，周二、三继续低位运行；周四，证监会担心克强记者招待会跳水不雅观，放出银行搞优先股试点的利好。其实这几家试点失败可能性极大：优先股虽可拿红利，但股息红利收益必低于债券收益（破产清偿时，排于债券之后）；企业债券利率搞到8%-9%，优先股收益如低于它，谁肯去买不能兑现的优先股呢；但如高于债券收益，股东大会会批准吗？因此，我估计这一试点是短