中央银行学论文-央行独立性与通货膨胀之间关系的探究

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1、央行独立性与通货膨胀之间关系的探究（安徽财经大学商学院金融1班李金云20103069221）摘要：在金融理论界，学者们已普遍认为：通货膨胀率与中央银行的独立性之间呈显著的负相关关系，即中央银行的独立性越强，通货膨胀率越低；独立性越弱，通货膨胀率越高。在实践中，所有实行通货膨胀目标制国家的法律框架都明确规定中央银行的首要目标是稳定物价或币值，并赋予中央银行运用货币政策工具的独立性以确保这一目标的实现，从而为经济社会的持续发展提供稳定的金融环境。关键词：央行独立性；通货膨胀；负相关；通货膨胀目标制；一、央行

2、独立性和通货膨胀关系的理论演进中央银行的独立性与通货膨胀之间的关系是金融理论界自上世纪30年代历来讨论最多的话题之一。一般来说，人们认为中央银行独立性较高国家的通胀水平，要比中央银行直接受政府控制的国家低一些。其理论依据为：政府更重视失业率、产出和财政收入等政策目标；而中央银行更加关注通货膨胀率的高低。因此，保持中央银行的相对独立性，可以有效防止政府财政赤字货币化，维持较低的通货膨胀率。关于中央银行的独立性与通货膨胀之间是否存在上述相关关系，一些学者进行了实证检验。最早对中央银行独立性进行系统研究的是阿

3、莱西纳，他对中央银行的独立性及其通货膨胀率进行了统计分析。分析结果表明：通货膨胀率与中央银行的独立性呈反向关系，即中央银行的独立性越强，通货膨胀率越低；独立性越弱，通货膨胀率越高。这是因为：一个国家的中央银行越独立于政府，它就越可能致力于价格稳定。反之，中央银行的独立性越小，它就越可能为政府财政赤字融通资金，就越可能为取得低失业甚至仅仅是暂时的低失业而接受通货膨胀。加拿大西安大略大学经济系的Parkin和Bade（1987）对于12个国家在1973年—1986年期间国民经济统计资料数据进行了分析研究，形

4、成了表1中央银行的独立性与通货膨胀的关系对照。从表1中可以看出，中央银行受到政府基本操纵国家的平均通货膨胀率是中央银行具有高度独立性国家的几乎3.3倍，总体情况是：随着通货膨胀率的增高，中央银行的独立性程度就越弱。表1各国中央银行独立性与通货膨胀的对照表中央银行中央银行平均平均国家独立性国家独立性通胀率通胀率指数指数意大利13.71/2丹麦8.82西班牙13.61加拿大7.82新西兰12.01比利时6.92英国10.72美国6.93芬兰9.82日本6.43澳大利亚9.71荷兰5.52法国9.22瑞士4.

5、44瑞典8.72德国4.14资料来源：J.BradfordDeLongandLawrence,“MacroeconomicPolicyandLong-RunGrowth”,EconomicReviewFederalReserveBankofKansasCityFourthQuarter1992.p.14.从此以后，有大量的对各国数据的实证研究，如Grilli（1991）等人在对一组发达国家的中央银行的研究表明，在中央银行的独立性和通货膨胀率这两者之间存在着显著的负相关，同样，Alesina和Summer

6、s（1993）也发现了在工业国家中存在明显的负相关。Cukierman（1992）研究报告，通货膨胀与中央银行独立性之间的负相关关系在模型扩大到包括较不发达国家时就会崩溃。图1中央银行独立性与通货膨胀率资料来源：J.BradfordDeLongandLawrence,“MacroeconomicPolicyandLong-RunGrowth”,EconomicReviewFederalReserveBankofKansasCityFourthQuarter1992.p.14.库克曼、韦伯、内亚普惕的研究

7、则表明，在工业化国家，中央银行独立性与通货膨胀率呈反向关系，而在发展中国家却没有发现这种关系。Berger、Hann和Eijfinger（2001）的研究结果认为中央银行独立性和通货膨胀有明显的负相关关系，即独立性越高，通货膨胀率越低。也有一些经济学家提出质疑。他们认为，即使央行独立性和通货膨胀负向相关关系成立，也并不意味着两者之间一定有因果关系，比如，在一个有较强央行独立性的国家，可能有较为严格完善的经济制度，包括货币制度和财政制度。这样应付通货膨胀就较为有力，从而通胀率就较低，在这里，尽管央行独立性

8、与通货膨胀负向相关，但是低通货膨胀率并不是央行独立性带来的，是第三方因素导致两者负相关。AdamPosen多年来一直对央行独立性提出各种批评和质疑，在经典论文（1993）中，Posen认为，尽管央行独立性和通货膨胀存在明显的负相关，但他们之间并没有必然的因果关系。但主流的看法认为，通货膨胀率与中央银行的独立性之间呈显著的负相关关系，即中央银行的独立性越强，通货膨胀率越低；独立性越弱，通货膨胀率越高。提高央行独立性可以大大减少货币政策的时间不