企业高管特征会调节风险投资对技术创新的影响

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1、企业高管特征会调节风险投资对技术创新的影响在国家侣导“以创新引领实体经济转型升级”的时期，风险投资与技术创新的结合不仅是实践的需要更是理论研究的热点。基于高阶梯队理论，本文选取企业高管的基本特征进行分析从而得出高管持股与否、受教育情况、从业经验、年龄和性别都可能会增强或削弱风险投资对技术创新的影响。己【关键词】高管特征调节变量风险投资技术创新一、引言在知识经济时代，创新能力的高低己成为一个国家综合国力和核心竞争力的重要衡量指标，是国民经济发展的内在驱动力。国家“十三五”规划明确指出“实施创新驱动发展战略”，在2017年的两会上也提出了“以创新引领实体经济转型

2、升级”的论述。对于一个企业而言，创新是生存和发展的灵魂，创新包括产品创新，技术创新，体制创新，思想创新等。企业技术创新的长期性和风险性等特征，使其大量的资金需求难以从传统的融资领域获得满足，故风险投资作为一种新的融资机制日趋受到企业的青睐。风险投资与技术创新的关系己成为学术界研究的热点。二、文献回顾通过搜集整理文献发现，目前学术界关于风险投资对技术创新的作用的研究尚未形成完全统一的定论。一方面，学者们通过研宄发现风险投资对技术创新具有正向促进作用。丁文丽(2004)运用数理分析与计量经济学分析方法对“风险投是高新技术产业化的助推器和催化剂”这一规范经济学论断

3、进行验证。结果表明，风险投资与技术创新之?g确实存在着长期稳定的相关关系。周侠(2009)通过协整分析证明了风险投资和技术创新两者之间具有长期稳定的关系，并构建了风险资本市场与技术创新的理论模型和计量模型，证明了风险投资与技术专利申请数量呈显著的正相关关系，风险资本市场对技术创新有刺激作用。彭素芬(2013)分析指出：在整体上，风险投资对高新技术产业发展具有显著正向影响，风险投资毎增加1%，高新技术产业发展水平提升6%;风险投资对产业规模壮大、技术创新能力提升和产业影响力扩展具有显著的促进作用。赵武等(2015)采用我国1994-2012年风险投资、科技投入

4、与创新产出的数据，运用线性回和PLS回归实证分析风险投资、研发投入等对创新产出的差异化影响。实证结果表明：风险投资、研发投入均对创新产出存正向促进作用。另一方面，也有学者研宄发现，风险投资不能促进技术创新。何伟（2005）研究发现，现有科技成果转化时依靠自筹资金56%，国家科技拨款占26.8%，而利用风投资金仅占2.3%,我国风险投资并没有在创新成果转化上提供应有的支持作用［5］。陈见丽（2011）以中国创业板高新技术企业为样本，通过实证检验发现：风险投资的参与并不能为高新技术企业带来更多技术创新资源，也不能促使高新技术企业创造更多技术创新成果和效益。李明龙

5、（2012）利用1993-2010年18年的相关数据就风险投资对高新技术产业技术创新的作用进行了实证研究，结果表明风险投资能够对高新技术产业的技术创新产生正效应，但作用并不是非常明显。晏发发等（2016）通过实证分析指出，风险投资和R&I）经费支出与技术创新均呈显著的正相关关系，风险投资对技术创新作用的贡献比四年前存所增加，但是增加的幅度并没存很大;研发经费支出仍然是影响技术创新的主要因素。学者们对风险投资是否促进技术创新的研究得出了不同的结论，除了可能受研究方法、选用样本、选取指标和数据的可得性等不同的影响，是否还因为存在一些权变因素而加强或减弱风险投资对

6、技术创新的作用呢？对此，谢雅萍、宋超倒（2017）指出宏观环境、市场周期、行业和区域特征等因素会作为影响风险投资与技术创新之间关系的调节变量。微观层面上，本文拟从被投资企业的角度出发，选取高级管理人员的特征作为风险投资对技术创新产生作用的调节变量展开分析。三、高管如何调节风险投资对技术创新的影响（一）相关概念的界定1.风险投资与技术创新从投资行为的角度看，风险投资主要是指风险投资机构通过把资本投入拥有高新技术和产品研究开发活动的企业而获得股权，旨在促进技术创新和产品创新的产出及商业转化，在承担高风险的同时，一般通过1P0、股权转让和破产清算等形式退出被投资企

7、业从而实现潜在的高收益。从风险投资的作用机制看，风险投资机构不但力企业技术创新活动提供资金，还可利用自身资源为企业提供后续融资渠道、完善管理、指导商业计划等非资本增值服务。本文是拟从被投资企业的视角进行研究，高管的职权范围决定了丼影响作用主要体现在风险资本运作方面，因此文中侧重于风险投资的资本运作如何促进技术创新的投入、产出和商业转化能力的提高。1.高级管理人员理论研究和实际工作中对高级管理人员的范围界定存在着差异，考虑到高管的职权范围与风险资本在技术创新中运作的相关性，本文的高级管理人员包括总经理、副总经理和财务负责人。高管对企业运营管理拥有决策权和控制权

8、，是完成董事会目标的执行者，因此，高管的基本特征会对