业务关联视角下的影子银行交叉传染风险——基于tgc模型的度量

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1、业务关联视角下的影子银行交叉传染风基于TGC模型的度量方先明臓南京大学经济学院影子银行业务关联复合使得其N部风险交叉传染，并诱发系统性金融风险，进而危及金融安全。在业务关联的视角下，通过对未贴现银行承兑汇票、小额贷款公司信贷业务、委托贷款与信托贷款等主耍影子银行业务交叉运行机制的分析，构建t-Garch-Copula模型对影子银行业务的交叉传染风险进行度量。研宄发现，影子银行交叉传染风险的形成源于资金交叉复合导致的信用错配、期限错配与流动性错配;从管影子银行交叉传染风险总体上可控，但四类主要的影子银行业务均呈现正向的违约相依性；四类影子银行业务间发生风险交叉传染的概率值存在显著差异

2、，交叉风险损失的程度不一。为此，参与者需要基于对影子银行交叉传染风险的考量追求收益，而监管者则应审慎把握监管力度，在防控影子银行交叉传染风险的同时使其活跃金融要素的功能得到充分发挥。关键词：影子银行;业务关联;交叉风险;t-Garch-Copula模型;收稿曰期:2017-09-18基金：国家社会科学基金项目“‘影子银行’交叉传染风险度量及控制机制研究”（14BGL031）CrossInfectionRiskofShadowBankingfromthePerspectiveofBusinessRelations:MetricsBasedontheTGCModelFANGXian—m

3、ingCHENChuSchoolofEconomics，NanjingUniversity;Abstract：Theshadowbankingbusinesscorrelationmakestheriskcrossinfection.Iftheriskbecomesserious,itwouldinducesystemicfinancialrisk,andevenendangerthefinancialsecurity.Fromtheperspectiveofbusinessrelations,thepaperanalyzesthecrossoperationmechanismof

4、themainshadowbanking，suchasthediscountbankacceptancebill，thecreditbusinessofmicrocreditcompany,theentrustedloanandthetrustloan.Thenthepaperconstructst-Garch-Copulamodeltomeasurethecrossinfectionriskofshadowbanking.Theresultsshowthattheformationofcrossinfectionriskofshadowbankingisduetothecredi

5、tmismatch,maturitymismatchandliquiditymismatchcausedbycrosscombinationoffunds.Althoughthecrossinfectionriskoftheshadowbankingisgenerallycontrollable,thefourmajorshadowbankingbusinessesexhibitpositivedefaultdependence.Atthesametime,thereisasignificantdifferenceintheprobabilityofcrossinfectionbe

6、tweenthefourshadowbankingbusiness，andthedegreeofrisklossvaries.Therefore,participantsshouldpursuebenefitsontheconsiderationofcrossinfectionriskoftheshadowbanking.Also,regulatorsshouldgrasptheprudentialsupervision.Whilethegovernmentpreventscrossinfectionriskoftheshadowbanking,thefunctionoffinan

7、cialelementsmustbebroughtintofullplay.Keyword：shadowbanking;businessrelations;crossinfectionrisk;TGCmodel;、引言外部性理论认为，一个经济主体的行为会对另一经济主体活动产生正面或者负面的影响。经济主体活动的这种外部性特征在影子银行运转过程中体现得尤为明显。在我国，影子银行的形成源于两个方面:一是金融歧视的客观存在，二是资本对于超额利润的追求。于是，在正规金融所不愿涉