基于capm的制造业行业资本成本的研究——以江苏省制造业为例

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1、基于CAPM的制造业行业资本成本的研究——以江苏省制造业为例孙金花王新秀顾艳马秀君三江学院商学院制造业行业资本成本不仅能够给投资者提供投资参考，为制造业企业投融资提供参考，也为相关部门制订行业政策与金融政策提供参考。本文对资本资产定价模型（CAPM）进行了阐述，运用CAPM对江苏省制造业行业资本成本进行分析，确定了无风险收益率、市场收益率、e系数和资木成木。结果显示，江苏省制造业行业资本成本为7.06%。关键词：CAPM;资本成本;制造业;收稿曰期:2017-10-18基金：江苏省高校哲学社会科学研究项目“基于CAPM模型的江苏咨制造业行业资木成木的研究”（2015SJD235）Re

2、searchonCapitalCostofManufacturingIndustryBasedonCAPMACaseStudyofManufacturingIndustryinJiangsuProvinceSunJin-huaWangXin-xiuGuYanMaXiu-junSanjiangCollegeBusinessSchool;Abstract：Thecapitalcostofthemanufacturingindustrycannotonlyprovideinvestorswithinvestmentreference,providereferenceforinvestmen

3、tanclfinancingofmanufacturingenterprises,butalsoprovidereferencefortherelevantdepartmentstomanufactureindustrypolicyandfinancialpolicy.Tnthispaper,theCapitalAssetPricingModel(CAPM)isdescribed,andCAPMisusedtoanalyzethecapitalcostofmanufacturingindustryinJiangsuProvince，andtherisk-freerateofretur

4、n,marketrateofreturn,3coefficientandcapitalcostaredetermined.TheresultsshowthatthecostofmanufacturingindustryinJiangsuProvinceis7.06%.Keyword：CAPM;capitalcost;manufacturingindustry;资本成本是企业筹集和使用资金的成本，是投资所要求的必要报酬率，也是资木市场发展的重要考量指标。制造业是创造价值的核心产业，制造业的发展直接体现了一个国家或地区的生产力水平和竞争力。江苏省的实体经济总量的80%以上是制造业，制造业

5、是实体经济的主体，作为全国GDP产值排名第二的经济大省，制造业的调整和优化对于推动全哲经济增长，提升产业发展、增进民生福祉起着重要作业。江苏省“十三五”规划指出要大力发展先进制造业，带动全省制造水平提升，把江苏建设成为具有国际竞争力的先进制造业基地。随着产业技术水平的提升和战略性新产业的发展，制造业的投资规模不断扩大，研究制造业行业的资本成本，能够给投资者提供投资参考，有助于投资者做出合适的投资决策;能够为制造业企业投融资活动提供参考依据;能够为相关部门制订行业政策与金融政策提供参考。一、CAPM与资本成本20世纪60年代，Sharpe(1964)、Lintner(1965)和Mos

6、sin(1966)将Markowitz(1952)的投资组合理论发展成为资本资产定价模型(CapitalandAssePricingModel,CAPM)。CAPM表述了资木市场上资产的收益与风险的关系，资产的期望收益率与其系统风险呈线性关系。方程表达式为：其中:E(K)和E(Rm)是指资产i和市场组合的期望收益率，指无风险利率,P表示系统风险，即资产i与市场组合收益之间的协方差，即。Black,Jensen和Scholes(1972)选择1931年至1965年的市场指数和个股的月收益率进行In］归，认为CAPM成立。Fama和MacBeth(1973)对1935年至1968年的数据

7、进行检验分析，发现平均股票收益与系统风险3之间存在正相关关系。Bhandari(1988)研究发现财务杠杆即公司债务面值与公司净资产的比值与平均收益呈正相关，财务杠杆是影响(3的因素之一。Stattman(1980)，Rosenberg,Reid和Lanstein(1985)研究发现美国股票的平均收益与企业普通股权的账面价值与其市场值的比值(BE/ME)成正和关。Fama和French(1992)对CAPM有效性进行检验，结果显示在同时包括规模、财务杠杆、