研究精髓（04.26）

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1、研究精髓(04.26)国金证券  2010-04-2315:19【正文】报告名称：经营反转,业绩增长--昆明制药业绩点评分析师：黄挺;联系人:李龙俊,李敬雷报告类型：业绩点评                报告日期： 2010-04-23公司名称：600422昆明制药         所属行业： 中药行业报告级别：★★★　　（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“一星”至“五星”。“五星”为综合质量最高的报告。）  　　【内容摘要】：　　2009年公司实现收入14.35亿元，比上年同期增长9.46%；实现净利润5,832万元，比上年同期增长81.59%

2、。实现每股收益0.186元，较我们的预测略高10%。　　2010年1季度公司实现收入4.15亿元，较去年同期增长35%；实现净利润为1215万，较去年同期增长120%。实现每股收益0.04元。　　销售快速增长：1）公司特色产品持续高增长：络泰200mg增长78%，天眩清增长71%，血塞通软胶囊增长132%，灯银脑通胶囊增长83%；2）子公司昆明中药厂和贝克诺顿的净利润较去年分别增长88%和108%。　　资产逐步夯实：2009年公司再次计提1931万的坏账准备以及214万的存货跌价准备，公司的历史包袱基本清理完毕，自明年开始，该不利因素将明显减少。　　与TEV

3、A的合作稳步推进：贝克诺顿将从TEVA引进3个品种，同时，双方正在就更加深入和更大规模的合作进行谈判，目前的谈判比较顺利。 报告名称：-看好核级不锈钢管业务增长--久立特材公司研究报告分析师：张帅报告类型：公司研究报告                 报告日期：2010-04-23公司名称：002318久立特材              所属行业：金属制品行业报告级别：★★★★　　（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“一星”至“五星”。“五星”为综合质量最高的报告。）  　　【内容摘要】：　　投资逻辑　　核电不锈钢管受益于核电设备市场的高速增长：我们

4、认为2020年核电装机容量有望达到86GW。巨大的核电装机容量将推动对核电不锈钢管的需求。我们测算每套核电机组用于核岛和常规岛的不锈钢管价值约为4-5亿元，预计未来10年核电不锈钢管的总市场容量将接近400亿元；　　公司主营业务是生产普通无缝管和焊接不锈钢管，由于低端市场价格竞争激烈，公司开始转向高端的产品市场定位。核电站用不锈钢管是公司主要的发展方向；　　我们认为公司最大的看点在于公司核电蒸发管的产品开拓计划：公司规划的500吨的蒸发管项目如果能够达产，将为公司带来接近1亿元的净利润，折合0.56元的每股收益；　　目前蒸发管项目已经开始进行产能建设，同时已

5、收到订单意向。我们认为公司明年拿到核电蒸发管项目认证将是大概率事件。预计公司将在2012年形成核电蒸发管产能。　　投资建议　　我们认为核电业务对公司的业绩弹性较大，一旦核电业务特别是核电蒸发管形成盈利将对公司业绩形成较大的推动； 报告名称：1季度开局奠定全年高增长--华东医药业绩点评分析师：黄挺;联系人:李龙俊,李敬雷报告类型：业绩点评          报告日期： 2010-04-23公司名称：000963华东医药    所属行业： 医药流通行业报告级别：★★★　　（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“一星”至“五星”。“五星”为综合质量最高的报告

6、。）  　　【内容摘要】：　　公司2010年1季度实现收入20.09亿元，较去年同期增长20.51%；实现归属于上市公司股东净利润8307万，较去年同期增长43.78%。实现每股收益0.19元。　　中美华东收入增长20%，利润增长接近30%：　　主要产品增长势头良好，赛可平（吗替麦考酚酯）、卡博平（阿卡波糖）和卡司平延续去年的良好态势，保持30%以上的增长；百令胶囊和泮立苏较去年增速有所加快；赛斯平（环孢素A）较去年同期略有增长。　　他克莫司今年将有较大贡献，他克莫司去年第一年上市实现1000多万的销售额，今年1季度该产品便销售700多万元，我们预计全年有望

7、超过3000万元。　　规模效应推动母公司（医药商业）营业利润增长35%：　　母公司1季度收入同比增长16%；但在规模效应以及公司自身控制费用的努力下，母公司的管理费用和销售费用合计为4353万，仅比去年同期增长7%；同时，母公司的财务费用较去年同期下降21%，仅有797万元。　　全国范围看，目前医药商业正在经历集中度提升的产业阶段。公司作为浙江省的龙头商业，正在积极拓展省内市场，将明显受益集中度提升带来的产业机会。 报告名称：否极,泰来！--国投中鲁业绩点评分析师：谢刚报告类型：业绩点评               报告日期：2010-04-23公司名称：6

8、00962国投中鲁        所属行业：种植与农