我国企业并购风险及其规避探究

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1、我国企业并购风险及其规避探究摘要：随着市场经济的快速发展,并购已成为现代企业运营的一个重要机制。文章主要从我国企业并购的动因、理论支持及风险来探讨企业并购前后所存在的问题,并根据其问题提出相应的规避措施。关键词：企业并购；风险；规避一、公司并购的概念与种类(一)公司并购的两种主要形一般而言，公司的并购基于两种原因，一种是纯粹的企业自治行为，另一种则是体制改革规划之下的并购。前一种并购行为是“公司合并”，所谓的公司合并指的是两个或者两个以上的公司基于彼此间的自由意志合并为一个公司的行为。对于公司合并行为，我国的公司法又可以进行进一步的区分，

2、包括：新设合并与吸收合并。新设合并是指由两个或两个以上的公司合并后成立一个新的公司名称的合并方式；而吸收合并是指两个或两个以上的公司合并后由原有的一个公司吸收其他公司的合并方式。后一种并购方式是“公司兼并”，指的是在公权力的干预或者当事人之间合意的基础之上，具有优势地位的公司吸收其他公司的行为。（二）公司并购的具体类型我们可以基于不同的标准将公司并购的类型，更细一步地划分为上市公司并购与非上市公司并购、协议并购与要约并购、横向并购与纵向并购。首先，按照并购的目标公司的不同性质，分为上市公司与非上市公司，由此产生的并购类型也就不同，这种划分

3、的意义在于：上市公司的并购为我国的证券法所规范，而非上市公司则参照公司法与证券法的规定。其次，根据所并购的意思基础不同，可以划分为协议与要约两种并购方式。前者强调的是平等协商，并且一般公司的控股股权或者股东较为集中；后者更多的存在于股权分散或公司的控制权与经营权相分离的情形。最后，根据公司所处的行业差异，我们可以分为横向并购与纵向并购。横向并购存在于同一商品或者处于同一竞争关系之中的相关公司之间的并购模式，这种模式可以通过不同公司间的资本进行集中化管理以及不同生产部门之间的合并，来达到规模化的经营模式并且不断地扩大市场份额。而纵向并购是针

4、对于同样一件产品而言的，只是由于处在同一生产链条中的不同环节，由占有优势地位的公司对其他公司进行并购的模式称之为纵向并购。其目的在于实现产业链的一体化以及不同生产环节之间的协作与调和。二、企业收购的理论支持及动因（一）企业收购的理论支持1、取得经营协同效应。以这种理论为指导进行的企业收购行为有利于企业进行专业化的生产、节省企业内部的管理费用、扩展销售渠道，以及产品的推层出新。当一个企业面临需求下降、生产能力过剩和竞争力削弱的情况下，几家企业联合起来，以实现其在本产业中比较有利的地位；在遭到外国企业强烈渗透和冲击的情况下，企业间通过联合可以

5、组成更大规模的企业，对抗外来竞争；通过收购可以规避政府的垄断监管，从而达到控制市场的目的。2、获得财务协同效应。以这种理论为指导进行的企业收购行为有利于企业减少交易成本、产生税收效应以及产生预期效应。财务协同效应理论认为，由于公司收购会引起利益相关者之间的利益再分配。收购利益从债权人身上转移到股东身上，或从一般员工身上转移到股东身上，所以公司股东会赞成这种对其有利的公司收购活动。从某种程度上讲，财务效应也可以看作是收购利益从政府到收购公司的利益再分配。3、企业的发展动机理论。以这种理论为指导进行的企业收购行为有利于降低进入新行业的壁垒、降

6、低发展风险，并获得科技上的竞争优势。收购减少了竞争者的数量，使行业相对集中，当某一行业由一家或几家控制时，就能有效地降低竞争的激烈程度，使行业内企业保持较高的利润率；同时，收购可以降低行业的退出障碍。以谋求企业发展为理论的企业收购行为主要包括两个方面：一是实现了生产要素的互补。由于国际生产资料市场仍然很不完善，企业很难从市场获得某些关键性的生产要素，而通过收购就可以克服这一障碍，这一动机突出表现在土地使用权方面。二是建立紧密型企业集团的需要。由于企业家素质的显著提高，在国内、国际竞争日益激烈的情况下，通过组建强有力的企业集团，可以大幅度地

7、提高企业的竞争能力，特别是国际竞争力。（二）企业进行收购的动因一是经营协同效应，即合并给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。表现为规模经济效益的取得；二是财务协同效应，指合并给企业在财务方面带来的种种效益。表现为由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益；三是企业发展动机，即通过合并获得行业内原有生产能力；四是市场份额效应，即通过合并可以增加企业对市场的控制能力；五是企业发展的战略动机，即制定较长远的发展战略，有意识地通过企业合并的方式进行产品的转移。三、我国公司并购中存在的风险

8、及问题（一）政府引导下的企业并购存在的问题政府引导下的企业并购，可以说是当代经济体制转型过程中的一大举措，但是也正是在这样的并购模式中彰显了诸多问题，这些问题有些和制度不完善相关，有些则与政府