中国证券市场的改革与发展

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1、专稿2011年第4期中国证券市场的改革与发展李德摘要：中国实施改革开放政策以来，证券市场稳步发展，为金融市场创新，优化资源配置，支持国民经济又好又快发展发挥了重要作用。后危机时期，我国证券市场发展已站在新的历史起点上，面临严峻的挑战和难得的机遇。因此，需要加快证券市场的改革与发展，推进经济结构的战略性调整，促进我国经济发展方式转变。关键词：证券市场中图分类号：F830改革进程加快发展文献标识码：A文章编号：1009-1246（2011）04-0003-05中国实行改革开放以来,证券市场不断发展从1981年开始，为满足信贷资金之外的资金需求，一些企业开始向社会

2、或企业内部集资并支付利息，最初的企业债券开始出现。1984年我国拉开了企业改革的序幕，投资主体开始呈现多元化的趋势，企业资金需求日益增大。这一时期，不少乡镇企业、集体企业甚至一些国营企业也开始向职工筹集资金或向内部职工有偿借款，形成企业内部债券。为规范企业发行债券，1987年3月，国务院颁布了《企业债券管理暂行条例》，要求对企业债券实行“规模控制、集中管理、分级审批”的管理体制。1988年下半年到1989年初，由于银根的紧缩，企业资金周转困难，又出现了企业内部乱集资、搞行政摊派、高息集资等现象。1989年3月，国务院颁布了《关于加强企业债券管理的通知》。此后

3、，我国企业债券发行规模逐步扩大。1987年，企业债总额度为30亿元，到1992年，企业债当年发行总量达到680多亿元，创历史最高水平。1984年，为治理严重的通货膨胀，中国实行了紧缩的货币政策。在这种宏观背景下，一些由银行贷款的在建项目出现资金不足，银行开始发行金融债以支持这些项目的完成，利率一般高于存款利率。此后，金融债成为银行的一种常规性融资工具。（二）股票市场的建立和初步发展3壮大,取得了令人瞩目的成绩,极大地推动了金融市场的制度创新和发展,优化了资源配置,支持了国民经济又好又快地发展。一、证券市场的建立党的十一届三中全会后，伴随着经济体制的改革和适应

4、社会主义现代化建设的需要，我国证券市场开始建立和发展，并成为金融市场中最具活力和最引人注目的领域。（一）债券市场的初步建立新中国成立后，为稳定物价和加快经济建设，政府先后发行了几期人民胜利折实公债和国家经济建设公债，这些公债到1968年初全部偿清。在1959-1980年之间，我国没有发行国债。十一届三中全会后，国家开始了大规模的经济建设，1981年7月我国中断了22年的国债恢复发行，当年发行国债48.7亿元。1988年4月起，国家批准沈阳、上海、深圳、广州、武汉、重庆、哈尔滨7个城市开展个人持有国债的转让业务，6月，这种转让市场延伸到54个大中城市，到198

5、8年底，国债转让市场在全国范围内出现。这些采用柜台交易方式的国债转让市场是债券二级市场的雏形。1991年，财政部组织了国债的承购包销，首次将市场机制引入国债一级市场。2011年第4期专稿中国农村改革推动了乡镇企业的兴起和城市集体企业的发展，以及由于原有体制下所出现的融资困难等因素，促使中国经济生活中出现了股份和股权。1982年11月，深圳市宝安县联合投资公司在深圳首次公开发行股票。1984年7月，北京天桥百货股份公司首次向社会公开发行股票300万元，成为新中国成立以来在国家工商部门注册的第一家股份公司。1984年11月，上海飞乐音响股份有限公司诞生，并向社会

6、公开发行股票50万元。自此以后，股份公司在北京、上海、深圳、广州、沈阳、成都等地迅速发展起来。随着证券发行的增多和投资者队伍的逐步扩大，证券流通的需求日益强烈。1986年8月，沈阳市信托投资公司率先开办了代客买卖股票和债券及企业债券抵押融资业务。同年9月，中国工商银行上海市信托投资公司静安证券业务部率先公开挂牌代理买卖“上海飞乐音响公司”和“上海延中实业公司”的股票，标志着股票二级市场雏形的出现。1987年3月，国务院颁布了《国务院关于加强股票、债券管理的通知》；同年，上海市制定了《证券柜台交易暂行规定》，并由市政府正式颁布了《上海市股票管理暂行办法》。19

7、90年党的十三届七中全会通过的“八五”计划建议提出：“逐步扩大债券和股票的发行，并严格加强管理。……在有条件的大城市建立和完善证券交易所。”1990年11月26日，中国首家证券交易所——上海证券交易所正式成立并于同年12月19日开业，深圳证券交易所也于1990年12月1日正式成立，并于1991年7月3日正式开业，标志着中国股票集中交易市场的正式形成。1991年中国人民银行与上海、深圳两市政府分别颁布了“人民币特种股票管理办法”及其实施细则，深、沪交易所也相应制定了交易规则。1992年2月21日，上海电真空B股在上海证券交易所挂牌上市，2月28日，深南玻B股在

8、深圳证养交易所挂牌上市，宣告了我国B股市场的诞生。1