当前宏观经济形势和宏观调控政策取向

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1、杭州精英在线系列课件http://www.jy365.net当前宏观经济形势和宏观调控政策取向范剑平国家信息中心首席经济学家兼经济预测部主任一、当前宏观经济形势对于中国前一个阶段，那我们的经济肯定是处于政策性紧缩，而且大家更多的关注到了说我们这一轮经济增长速度的回落好象大家更多的关注的是金融方面，我们加了息，提高了存款准备金率，然后使我们经济在往下掉，但是实际上认为这一次的紧缩，可能财政的紧缩作用比货币的紧缩这个作用更大，或者说这个财政政策、货币政策其实是无法截然分开的。那如果没有财政的紧缩，那货币

2、的紧缩也难以实现，那为什么这么说呢？首先从另一个指标开始讲起，大家都知道，这个欧盟国家要加入欧元区，必须要遵守《马约》提出的两个社会稳定增长的条件，这个是我们现在社会上流传的说是所谓国际上的财政、安全的两条警戒线，一条是当年的财政赤字率不应该超过3%，另外一个就是多年累计下来的债务负担率不能超过60%，可能当然见过更多的强调我们国家没有超过60%，但是我们必须承认这次国际金融危机以后，中国政府事实上我们的财政赤字率超过了3%，所以我们中央公布没有超过3%，是我们地方债务根本没有记载里面，所以不管怎么

3、样，2009年2010年我国实际的政府赤字率肯定不是中央财政赤字率讲的那么最高一直二点几水平，如果现在我们绝对速率那两年一下子增加了二万多亿，你跟中央的财政这个赤字的当年的财政赤字安排规模加在一起你跟经济比重其实一算可以算出来，所以这个是我们这两年急剧扩张的力量，其实货币政策是配合它扩张。但是去年由于对地方债社会上高度关注，国际上鲁宾尼说完了，甚至都变成了大家在怀疑地方债会不会造成很大的中国的一个硬着路可能引发的导火索。这样的话，我们去年温家宝总理在两会以后的答记者问里面披露的一个数据，2011年，

4、中国地方政府债务余额仅仅增长了3万亿，几乎零增长，那你就可以想象一下，就是说2011年，我们的财政赤字率可能就是中央财政那边，如果你再加上3万亿那几乎是百分之二点几是真的，但是前几年我们是远远超过3%的，从前几年这么大的财政赤字率一下子收缩到3%以内，那它带来的结果是什么呢？6杭州精英在线系列课件http://www.jy365.net今年一季度我们可以看到好多人认为这次我们房地产这次受到这么大的调控，对房地产的融资大门一扇扇关上，这个房地产投资今年会掉得很凶，但是一季度我们今年看到的是房地产的投资

5、增长速度仍然高达百分之二十三以上，但是大家另外忽视了另外一个数据，就是由于我们对地方融资平台严格控制增量这一政策，一下子使得我们基建投资在一季度负增长2.1%，如果说今年一季度就是我们GDP同去年四季度的回落，在原来我们认为可能出口和房地产的所造成的影响，这两个是主要因素的时候，那时候我们就用XX模型来算，就是影响0.5个百分点，所以就有可能对去年的8.9掉到8.4，但是最后掉到8.1最后多出来的3个点更大是我们意料之外的因素，就基建投资居然会掉这么凶，造成了与它相关的装备制造业一季度增长速度仅仅只

6、有9%，低于我们一季度工业增加值11.6%的这个平均水平，这个在我国历史上很罕见，因为装备制造业的增长速度一般会高于工业增加值的平均速度。那么这两个，装备制造业加上房产影响的、钢铁、有色，这使得我们重工业增长速度居然会低于轻工业的增长速度，过去我们国家正常情况下，作为工业化、城市化加速的国家，重工业应该增长速度高于轻工业3个百分点，但是一季度是低了2.8个百分点，所以这一正一反就使得我们超过了多掉了0.3个百分点，这其实是我们地方债务这一块，由于我们财政收缩所带来的。那么现在就是出现了一个就是说我们

7、其实从去年4四季度开始，金融已经不再紧缩了，已经开始这个预调、微调，但是我们一季度GDP增长速度仍然在下滑，可以说现在正处于一个经济自发的收缩当中，如果想避免，刚才XX教授讲的过度收缩，因为现在关于欧洲也在争论到底是用这种标准的让财政紧缩到达标然后再重头再来这种所谓现在治理欧债的这种思路、路线是否正确，现在不断有诺贝尔奖金获得者对欧盟、法德主张的这条路线在提出质疑，但是我们国家应该说下一步可能我们至少同欧洲比，我们有条件就是不会陷入过度紧缩之中，就是中国有条件在发展中解决我们有关的问题，而用不着在紧

8、缩中解决我们有关的问题。二、经济指标及分析（一）一致指数和先行指数现在大家最关心的，这一轮的经济的自发回落会在什么时候要见底，什么时候出现拐点，所以我今天要讲的内容我想重点放在技术性的问题上，也就是在所有的经济指标中间，每个月我们统计协会公布成千上万的指标，但是这些经济数据实际上它是存在着一定规律，有一部分数据它属于我们经济运行的同步指标，一致指标，也就是它和我们实际的感受完全一致，它就是代表着当前的经济景气度和当前经济的体温。但是也有一些指标它可以超前反映，那么在我