小家电持续成长白电复苏回暖，厨电拐点显现.docx

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1、目录一、小家电板块：疫情催化线上热销，新兴黑马快速成长5（一）国内小家电市场超千亿，MCN、社交电商渠道崛起5（二）重点公司：九阳内生+外延成长确定，摩飞、小熊新赛道增速靓丽11二、白电板块：二季度回暖趋势确立，洗牌后龙头格局再稳固19（一）销售端：二季度终端提振显著，热销节点数据靓丽19（二）价格端：空调价格降幅收窄，冰洗价格运行平稳22（三）份额端：空调份额进一步集中，冰洗格局整体稳固24（四）新能效标准即将实行，龙头份额提升确定27三、厨电板块：渠道洗牌龙头受益，竣工提速拉动需求29（一）长期来看，新老渠道此消彼长，中高端

2、龙头充分受益29（二）短期看点，竣工步入回暖周期，下游厨电需求迎利好30（三）重点公司：老板工程稳健、华帝底部显现、集成灶靓丽美大受益33四、投资建议39五、风险提示40图表目录图表1：2018年主要国家每百户家庭破壁机数量对比5图表2：2018年主要国家每百户家庭吸尘器数量对比5图表3：2014-2019年小家电行业市场规模及增速6图表4：2019H1厨房小家电占据最大比例6图表5：2014-2019中国小家电网购市场交易规模及增长率6图表6：2019Q1小家电分品类线上线下渠道占比（%）6图表7：2019Q1-Q3小家电分板

3、块线上、下销售额增速7图表8：2019Q1-3小家电各品类线上、下销售额增速7图表9：2019.8-2020.3京东平台重点品牌销售额增速7图表10：2019.10-2020.5淘系平台重点品牌销售额增速7图表11：互联网2.0时代下，线上渠道流量出现分化8图表12：2019Q1-2020Q1移动网民APP每日使用时长类型变化8图表13：传统电商向内容电商转型进化9图表14：社交、电商平台将成为广告主投放的重要阵地9图表15：2016-2020E直播在线用户人数（亿人）9图表16：2017-2019年淘宝直播带货规模（亿元）9图

4、表17：2020年4月25日小家电淘宝直播表现一览10行业深度报告图表18：社交电商（包含微商、小红书、抖音）市场规模10图表19：2017-2020E直播电商市场规模10图表20：2014-2019年小家电社交电商预计规模（亿元）11图表21：2017-2019年小家电直播电商预计规模（亿元）11图表22：2019年以来九阳股份维持稳健营收11图表23：2019以来九阳股份京东平台销售额维持高增速11图表24：2019年九阳股份主要新品情况12图表25：九阳携手新世代偶像邓伦打造年轻化形象12图表26：九阳与linefrien

5、ds合作推出联名小厨电12图表27：九阳与Sharkninja内销协同示意图13图表28：新宝股份发展历程（1995-2019年）13图表29：营收规模领先A股主要小家电出口企业（单位：亿元人民币）14图表30：2010-2018年公司外销收入增速与全球GDP增速趋势拟合14图表31：2017年至今摩飞爆品一览表15图表32：摩飞销售渠道一览16图表33：摩飞、典型传统小家电龙头、典型线上小家电龙头销售价值链拆分17图表34：2019-2020.5小熊淘系平台销售额及同比增速18图表35：2019-2020.3小熊京东平台销售额

6、及同比增速18图表36：2016-2019小熊电器研发费用及同比增速18图表37：2016-2019小熊电器研发费用率18图表38：“萌系”产品——酸奶机19图表39：2016-2019小熊品牌宣传费用及同比增长率19图表40：2019—2020M5空调内、外销量及同比增速20图表41：2019-2020M5空调线上线下销售及同比变动20图表42：2019—2020M4冰箱内、外销量及同比增速20图表43：2019—2020M5冰箱线上线下零售额及同比变动20图表44：2019—2020M4洗衣机内、外销量及同比增速21图表45

7、：2019—2020M5洗衣机线上线下零售额及同比变动21图表46：2020年五一期间（5.1-6）线上旗舰店销售额21图表47：2020年618期间（6.1-18）线上旗舰店销售额21图表48：2020年618白电主要品牌销售战报22图表49：2018—2020M5空冰洗均价走势22图表50：2019—2020M5空冰洗零售均价同比变动22图表51：冷轧板和塑料价格变动23图表52：铜和铝价格变动23图表53：2019—2020M5空调龙头均价走势23图表54：2019—2020M5空调龙头均价同比增速23图表55：空调线上各

8、品牌零售额份额情况24图表56：空调线下各品牌零售额份额情况24图表57：2014-2020Q1格力、美的、奥克斯空调业务毛利率25图表58：2014-2020Q1格力、美的、奥克斯净利率情况25图表59：2013-2020Q1格力、美的、奥克斯经营性现金流(亿