面板行业格局重构，大陆厂商破浪而起.docx

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1、1行业投资观点1.1从LCD和OLED市场格局看大陆面板厂竞争策略1.1.1LCD：产能整合持续推进，价格触底回暖大尺寸LCD面板价格自去年底触底以来，整体保持稳中向上的态势。虽然国内一月份开始爆发疫情，但海外需求并未受到疫情影响，厂商积极备货，一定程度上抵消了一季度国内需求下滑。且春节假期叠加国内疫情导致一季度面板供给骤减，推动一季度大尺寸面板价格加速上升。国内疫情得到控制后，需求在二季度缓慢回暖，但二季度海外疫情爆发导致海外需求下滑，加之欧洲杯、美洲杯、奥运会等大型体育赛事几乎全部延期，终端厂商备货动力减弱，导致面板制造能力恢复但整体需求下滑

2、的局面，进而使得二季度面板价格快速下滑，几乎跌回去年最低价格水平。但从供应链反馈来看，在疫情导致大众在家时间变长以及政府补贴等因素的作用下，海外二季度需求好于预期。随着六月份海外陆续接近复工，需求有望回暖，叠加下半年传统旺季，终端厂商积极回补库存，行业三季度景气度迅速回升，自六月下旬以来终端厂商备货热情高涨，推动大尺寸面板价格持续上扬，预计三季度面板价格将维持在较为强势的位置。图1：大尺寸LCD面板价格250200150100502016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-10201

3、7-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-060价格:液晶电视面板:32寸:OpenCell:HD月价格:液晶电视面板:40寸:60HzOpenCell:FHD月价格:液晶电视面板:43寸:60HzOpenCell:FHD月价格:液晶电视面板:49寸:60HzOpenCell:UHD月价格:液晶电视面板:55寸:60HzOpenCell:UHD月资料来源：wind，从供给端看，

4、韩厂的退出已成定局，行业整体供给明显收缩。根据规划，2020年底SDC及LGD将会关闭其在韩国的所有LCDTV面板产线，仅保留在中国大陆的产线，且根据媒体消息，SDC寻求出售苏州产线，若京东方或TCL成功拿下该产线，其产能将得到快速提升，且出于供应稳定性考虑，三星大概率将继续采购该产线的面板，所以对收购方而言并不需要担心收购该产线后产能过剩。此外，华东科技也将转让LCD产线，意向收购方亦为京东方和TCL。无论最后产线花落谁家，大陆厂商将在大尺寸LCD领域占据主导地位，龙头厂商将借此机会扩大自身的产能优势，京东方和TCL双雄的合计市占率未来有望达到

5、50%以上，行业的集中度进一步提升，龙头效应愈发显著。图2：韩国厂商LCD产能现状及停产计划图3：2017-2023年全球TVLCD面板产能格局厂商代线工厂原有产能现有产能停产计划SDCG8.5L8100%61%20Q4SSL100%KeepG7L743%20Q4合计100%61%-LGDG8.5P8100%31%20Q3CA100%KeepG7P764%20Q4合计100%60%-资料来源：群智咨询，资料来源：群智咨询，从需求端看，在疫情爆发前，群智咨询给出的2020年全年全球TV出货量预期为2.36亿台，同比下滑1.8%。三月份海外疫情爆发后

6、多家咨询机构下调出货预期，IHS给出了全年下滑10%的悲观预期。根据群智咨询数据，一季度全球电视出货量为5040万台，同比下滑4.8%，二季度预计全球电视出货量为4740万台，同比减少12.2%。但从二季度出货量数据和供应链的反馈来看，海外需求尤其是北美地区好于市场预期，根据Omdia数据，二季度北美电视出货量约931万台，较2019年同期的923万台小幅增长，而今年一季度北美电视出货量同比减少78万台。北美地区TV销量大幅超出市场预期的原因主要是宅经济推动TV需求增加，加之美国政府自4月中旬起发放补助金带动了电视消费增长。展望下半年，TV需求有

7、望持续回暖。上半年在疫情影响下电视品牌厂商整体BP率情况较为惨淡，出于全年销售BP的压力，电视整机厂会提高下半年的销售目标以挽回上半年的损失。海外封禁解除后，恢复经济成为重中之重，各国政府将大力刺激消费复苏，在此背景下，电视销售有望快速恢复。根据群智咨询预测，三季度全球电视出货量将同比增长约1%，环比增长达到30%以上。集邦给咨询给出的2020年全年全球TV出货量预期已经调整至下滑1.7%，较3月全球疫情最严峻时期的预估量增加4%。图4：2019Q1~2020Q2全球电视出货量和同比走势图5：2020H1全球主要品牌BP达成率情况综合供需方面看，

8、下半年情况将好于上半年。从当前供应链反馈来看，目前渠道库存水位偏低，整机厂商备货意愿强，对于面板采购较为激进，导致七八月面板价格持续大涨