汽车行业8月投资策略报告：行业弱复苏持续，精选业绩与估值相匹配个股.docx

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1、目录1、近一年来电动化、智能化领域表现强于大盘31.1电动化、智能化领域布局企业表现较好31.2行业估值明显修复，但依然有提升空间41.3公募基金持仓明显低配，整车个股减仓较大62、6月汽车销量同比增长11.6%，行业弱复苏持续72.1疫情之后汽车销量恢复良好，多因素促进车市逐季回升72.2乘用车品牌分化明显，自主暂时承压92.3新能源汽车恢复较为缓慢，但趋势改善持续确定113、8月汽车投资策略144、风险提示14图表1：汽车行业指数市场表现3图表2：重点上市公司市场表现4图表3：汽车行业PE估值5图表4：汽车行业PB估值5图表5：各细分行业

2、PE估值5图表6：各细分行业PB估值5图表7：2020Q2公募基金行业配置情况6图表8：公募基金汽车行业配置比例6图表9：公募基金对汽车行业明显低配6图表10：前20大重仓股持仓变化情况7图表11：汽车销量情况（辆/月）8图表12：2020年二季度汽车销量同比增长8图表13：近年来乘用车销量（辆/月）8图表14：近年来乘用车销量同比（月，%）8图表15：近年来商用车销量（辆/月）9图表16：近年来商用车销量同比（月，%）9图表17：自主品牌市场份额持续下降10图表18：豪车市场份额持续上升10图表19：狭义乘用车排名前15厂商销量情况10图表

3、20：新能源汽车销量（万辆/月）11图表21：新能源乘用车及商用车销量（万辆/月）11图表22：欧洲地区新能源乘用车销量（辆/月）13图表23：全球新能源乘用车销量预测（万辆）13图表24：特斯拉交付量（辆/季）13图表25：特斯拉连续四个季度盈利131、近一年来电动化、智能化领域表现强于大盘1.1电动化、智能化领域布局企业表现较好特斯拉、智能汽车表现明显好于行业指数。近1、3个月及年初至今以来，汽车行业指数基本与沪深300指数表现同步，但细分领域板块表现差异化明显，其中电动化领域中的特斯拉指数、智能化领域中的智能汽车指数年初至今分别获得34

4、.3和29.2的收益率，表现明显强于大盘，近1年以来特斯拉指数及智能汽车指数分别获得62.4和40.4的收益率，表现可谓独领市场；而新能源汽车指数受行业销量下滑、个股分化巨大的影响导致行业指数整体表现落后大盘。传统汽车中乘用车、商用车受疫情之后行业复苏、销量上行的影响，近3月以来表现较好，分别获得28.4和28.3的收益率。从长周期来看，景气度下行行业指数跑输大盘。自2018年下半年以来，国内汽车受前两年消费透支、叠加经济下行压力加大因素，产销步入下行周期，汽车行业指数近3年获得-16.7的收益率，明显低于沪深300指数20.8的收益

5、率，汽车细分领域指数也均落后沪深300指数，总体来看汽车行业弱周期性明显，在行业景气度下行过程中大部分以结构性机会为主，不同阶段指数涨跌幅差异较大，对择时性要求更高。图表1：汽车行业指数市场表现指数代码指数名称近1月近3月年初至今近1年近3年850911.SI乘用车13.828.418.216.1-13.6850912.SI商用载货车18.228.317.117.3-4.7850913.SI商用载客车10.94.8-5.40.6-43.2850921.SI汽车零部件14.722.115.429.4-8.1

6、850941.SI汽车服务8.411.92.4-3.0-35.3858811.SI其他交运设备26.146.636.743.5-7.3884216.WI特斯拉指数4.219.034.362.410.5884076.WI新能源汽车指数7.512.514.810.6-30.4884162.WI智能汽车指数7.921.429.240.4-10.6884039.WI锂电池指数5.914.613.323.6-15.0884206.WI汽车后市场指数2.37.616.413.2-8.4

7、801880.SI汽车9.918.315.117.5-16.7000300.SH沪深3009.317.615.018.920.8资料来源：WIND，万联证券业绩驱动性个股表现更好。从重点上市公司个股表现情况来看，大部分重点上市公司股价近1年来上涨幅度超过近3年上涨幅度，且其中业绩长期持续稳健的个股长期表现较好，如星宇股份近1年和近3年股价分别上涨81.8和209.5，而细分领域龙头且业绩预期改善的个股短期表现更强，如德赛西威、长城汽车、中国重汽等近3个月股价分别上涨93.2、68.8和58.1。图表2：重点上市公司

8、市场表现行业简称代码近1月近3月年初至今近1年近3年整车比亚迪002594.SZ16.942.574.147.966.1上汽集团600104.SH5.1