中山大学管理学院01财务管理导论.ppt

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1、財務陳安琳中山大學企管系財務管理決策資本預算資本結構營運資金管理企業組織型態獨資合夥公司公司組織的特點經營權與所有權分開無限生命股東負有限責任股權容易移轉重覆課稅設立成本高公司組織的特點會影響公司的股價財務管理的目標利潤最大(X忽略某些財務議題)股東財富最大=公司股票價格最大“利潤最大”的問題忽略貨幣時間價值忽略現金流量時間的問題收入-成本=利潤例：10-5=5-5+10=5忽略權益成本股利沒有一定要支付，會計上利息視為成本而股利不視為成本從利潤來看，二者相等但從財務來看，卻是不同方案A方案B題目1：200元投資可以

2、賺300元時，要選那個方案募集資金？Ans：A：借100，所以300-100=賺200元B：沒有借，所以公司賺300元DEA1001002000200200方案A方案B題目1：200元投資可以賺300元時，要選那個方案募集資金？Ans：A：借100，所以300-100=賺200元B：沒有借，所以公司賺300元應該選A。理由：因為B賺300元要分150(300/2)給股東如果選B會忽略權益成本DEA1001002000200200方案A方案B題目1：200元投資可以賺300元時，要選那個方案募集資金？Ans：A：借100

3、，所以300-100=賺200元B：沒有借，所以公司賺300元應該選A。理由：因為B賺300元要分150(300/2)給股東如果選B會忽略權益成本題目2：投資200元最後變150元時，要選那個方案募集資金？A：還100剩50元B：150/2=75元選B：因為可以分攤風險DEA1001002000200200上頁例知可知穩賺的投資一定用借錢的方式(負債融資)邏輯若P則Q=非Q則非P若不以負債融資則投資不一定獲利找人入股是為了要分攤投資的風險利潤：只能看過去、現在，但不知知道未來股價：反映未來A股價目前股價是10元但明日漲

4、到12：所以現在希望用10元買A是買不到的，只有到12元才能買到B股價目前股價是10元但明日跌到8：造成現在想賣B的賣不掉代理問題(AgencyProblem)代理上會有兩造本人(主體人)代理人代理人代替本人去做一些事兩者為代理關係代理問題(AgencyProblem)公司型態，產生二類的代理問題(影響財富部分)股東與經理人股東與債權人股東(本人)股東(本人)經理(代理人)債權人出錢的人做決策的人無決策能力偏好風險投資(股東僅就出資範圍負責)不偏好風險投資不偏好風險投資經理人股權高低會影響公司價值，因為會出現代理問

5、題股東=經理人100%擁有股權(沒有代理問題)經理人沒持股(有代理問題，因為經理想的是自己的利益，而非股東、公司利益)增加經理人持股，可降低代理問題債權人：不分紅債權人清償順序優先於股東股票價值不會是負的，因為股東僅就出資範圍負責，是有限責任債權人：不喜歡風險性投資，所以會限制投資活動降低代理問題的機能就業市場經理人決策行為未必符合股東期望，但經理人怕公司倒了，找不到工作，所以會不敢讓代理問題變得太嚴重合併購併的危機公司條件變不好，會變成購併的對象，所以會不敢讓代理問題變太嚴重股票選擇權計畫(stockoptionsp

6、lan)金融市場公司投資人資金盈餘中介金融機構金融市場資本市場與貨幣市場發行市場與流通市場基本財務概念風險與報酬貨幣的時間價值現金為大效率市場代理問題稅的影響