第8章资本成本与资本结构ppt课件.ppt

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1、本章学习导引学习目标通过资本成本含义、作用、计量方法以及资本结构的基本理论、决策方法的讲解，使学生能够利用资本成本进行融资方案的比较选择。重点与难点重点掌握个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算；难点是对资本成本和最佳资本结构的理解。8.1资本成本资本成本概念与分类资本成本性质与作用个别资本成本加权资本成本边际资本成本一、资本成本概念与分类资本成本是公司为筹集和使用资本而付出的代价。资本是指企业所筹集的长期资金，包括股权资本和长期债权资本。资本成本包括资本的筹集费用和使用费用。筹资费用：佣金、印

2、刷费、广告费、中介费等；用资费用：支付的利息、股息等在筹资费用为零的情况下，资本成本等于资金提供者所要求的报酬率资本成本的表现形式：资本成本额和资本成本率资本成本分类个别资本成本加权资本成本边际资本成本二、资本成本的性质与作用资本成本的性质资本成本是资本所有权与使用权相分离的产物；资本成本是成本，但区别于一般的产品成本；资本成本包含货币的时间价值和风险价值资本成本的作用是选择筹资方案的重要依据；是评价投资方案的经济标准；是评价企业经济效益的依据。三、个别资本成本个别资本成本是指使用各种长期资本的成本，包

3、括长期借款、债券、普通股、优先股、留存盈余等长期资本的成本。个别资本成本是使企业归还的本金和利息（或股息）的现值之和等于所筹资金净额的贴现率。10005050501000利率5%1.借款资本成本或不考虑货币资金的时间价值计算公式为：例8-1:某企业取得15年期长期借款200万元，年利率为13%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%，企业所得税率为33%。根据长期借款的资本成本率的计算公式有：或简化计算为：2.债券资本成本或简化计算为：例8-2：某公司发行总面额为500万元的10年期债券，每张面值

4、1000元，面值发行，票面利率为12%，发行费用率为3%，所得税率为33%，每年付息一次，到期一次还本，则该债券的资本成本为多少？或简化计算为：3.优先股资本成本例8-3：某公司发行面值为100元的优先股，筹资费用率为4%，年股利率为12%，发行价格为120元，该优先股的资本成本为：4.普通股资本成本第一：用股票估价模型计算：第二：用资本资产定价模型计算：例8-4：已知某股票的β系数为1.5，市场报酬率为10%，无风险报酬率6%。该股票的资本成本率为：如果公司采用固定股利政策，则例8-5：某公司拟发行一

5、批普通股，发行价格12元，每股发行费用2元，预定每年分派现金股利每股1.2元。该普通股的资本成本率为：如果公司股票为固定增长型，且增长率为Ｇ，则：例8-6：某公司准备增发普通股，每股发行价为15元，发行费用3元，预定每一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长5%。其资本成本率为：三、加权资本成本四、边际资本成本边际资本成本5%8%9%11%12%融资规模资本成本1000200030004000筹资突破点资本种类资本结构新筹资额资本成本长期借款15%45000以下45000~135000135000

6、以上4%6.5%8.5%长期债券25%500000以下500000以上8%11%普通股60%600000以下600000以上13%16%种类比例新筹资额筹资突破点筹资范围资本成本长期借款15%45000以内45000~135000135000以上300000900000300000以下300000~900000900000以上4%6.5%8.5%债券25%500000以下500000以上20000002000000以下2000000以上8%11%普通股60%600000以内600000以上1000000

7、1000000以下1000000以上13%16%各类融资方式边际资本成本表筹资范围资本种类目标资本结构个别资本成本0~300000长期借款长期债券普通股15%25%60%4%8%13%边际资本成本=15%×4%+25%×8%+60%×13%=10.4%300000~900000长期借款长期债券普通股15%25%60%6.5%8%13%边际资本成本=15%×6.5%+25%×8%+60%×13%=10.775%900000~1000000长期借款长期债券普通股15%25%60%8.5%8%13%边际资本成

8、本=15%×8.5%+25%×8%+60%×13%=11.075%1000000~2000000长期借款长期债券普通股15%25%60%8.5%8%16%边际资本成本=15%×8.5%+25%×8%+60%×16%=12.875%2000000以上长期借款长期债券普通股15%25%60%8.5%11%16%边际资本成本=15%×8.5%+25%×11%+60%×16%=13.625%各类融资方式边际资本成本表（续）投资机会集合投资项目内含报