第8章期权的交易策略及其运用ppt课件.ppt

《第8章期权的交易策略及其运用ppt课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第8章期权交易策略及运用PowerPoint第四章期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰富、结构最精妙的金融产品.交易者通过期权与期权之间的组合、期权与其他金融产品之间的组合可以构造出具有不同盈亏分布特征的交易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好。8.1基本策略8.2价差期权8.3组合期权8.4期权组合盈亏图的算法3一、股票多头加看涨期权空头二、股票空头加看涨期权多头三、股票多头加看跌期权多头四、股票空头加看跌期权空头8.1基本策略一、股票多头加看涨期权空头1、设有一投资组合购买1股标

2、的股股票出售1个看涨期权2、分析：收益组合以后c的期权价格组合以前的期权价格SXST图4－1一、股票多头加看涨期权空头若ST＜X，看涨期权不被执行股票收益ST－S出售期权方收益0ST－S若ST＞X，看涨期权被执行股票收益ST－S出售期权方收益－ST＋XX－S一、股票多头加看涨期权空头3、归纳如下表：表8-1合成后，为看跌期权空头（出售）标的股票出售看涨期权买进股票合成ST＜X0ST－SST－SST＞XX－STST－SX－S一、股票多头加看涨期权空头4、[例8-1]买入股票A，S＝＄50；同时出售

3、看涨期权，c＝＄0.5，X＝＄52。问：合成后的期权价格是多少？归纳如表8-2：一、股票多头加看期权空头表8-2ST买股票ST－S出售看涨期权X－ST权酬（c）合成46－400.5－3.548－200.5－1.550000.50.552200.52.5544－20.52.5二、股票空头加看涨期权多头1、设有一投资组合卖出1股标的股股票买进1个看涨期权2、分析：收益SXST组合以前组合以后期权的价格c期权的价格图8-2二、股票空头加看涨期权多头若ST＜X，则股票收益S－ST不执行看涨期权0S－ST

4、若ST＞X，则股票收益S－ST执行看涨期权ST－XS－X二、股票空头加看涨期权多头3、归纳：表8－3ST买进看涨期权卖出股票合成ST＜X0S－STS－STST≥XST－XS－STS－X二、股票空头加看涨期权多头4、[例8-2]卖出一股标的股股票，S＝＄90；买进一个看涨期权，X＝＄88，c＝＄3。归纳如表4-4：二、股票空头加看涨期权多头表8－4ST卖股票买看涨期权权酬（c）合成8460－338640－318820－3－19002－3－192－24－3－1三、股票多头加看跌期权多头1、设有一投

5、资组合买进1股标的股股票买进1个看跌期权2、分析：收益SXST组合前的P组合后的期权价格期权价格图8-3三、股票多头加看跌期权多头若ST＜X股票收益ST－S执行看跌期权X－STX－S若ST＞X股票收益ST－S不执行看跌期权0ST－S三、股票多头加看跌期权多头3、归纳如下表：表8－5ST买进卖权买进股票合成ST＜XX－STST－SX－SST≥X0ST－SST－S三、股票多头加看跌期权多头4、[例8-3]买进一股股票S＝＄50，买进看跌期权，X＝＄48，p＝＄0.8归纳如表8-6：三、股票多头

6、加看跌期权多头表8－6ST买入股票ST－S买入卖权X－ST权酬（p）合成44－64－0.8－2.846－42－0.8－2.848－20－0.8－2.85000－0.8－0.85220－0.81.25440－0.83.2四、股票空头加看跌期权空头1、设有一投资组合卖出1股标的股股票卖出1个看跌期权2、分析：收益P组合以后组合以前期权的价格期权的价格SXST图8－4四、股票空头加看跌期权空头若ST＜X，股票收益S－ST看跌期权被执行－（X－ST）S－X若ST＞X，股票收益S－ST看跌期权不被执

7、行0S－ST3、归纳如下表：表8－7四、股票空头加看跌期权空头ST卖出卖权卖出股票合成ST＜XST－XS－STS－XST≥X0S－STS－ST四、股票空头加看跌期权空头4、[例8-4]卖出一股标的股股票，S＝＄100;卖出一个看跌期权，X＝＄110，p＝＄24。求合成后的期权价格。归纳如表8-8：四、股票空头加看跌期权空头表8－8ST卖出股票卖出卖权权酬（P）合成9010－2024141000－102414110－1002414120－200244130－30024－6140－40024－

8、16差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权，或者同是看跌期权）。主要类型：牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等。8.2价差期权25牛市差价组合牛市差价组合是由一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头组成。其盈亏图如右图所示：26此外，一份看跌期权多头与一份同一期限、较高协议价格的看跌期权空头组合也是牛市差价组合。其盈亏图如下图所示：27思考1-Why看涨期权：协议价格高的期权价格较低。看跌期权：协议价格高的期权价