定向增发基金投资常见问题问答

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1、定向增发基金投资常见问题问答1.为何要发起设立本基金从事定向增发投资业务?定向增发股票是否具备稳定的投资条件?答：定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。我们对自2006年以来，所有的定向增发股票，以定向增发价格为基准，作了其持有至解禁时的绝对收益率统计，简单平均计算，参与定向增发至解禁平均收益率为67.4%。其中，如果在4000点以下参与的话，平均收益率可达96.7%。市场发展证明，定向增发投资业务具有投资绩优股、目标股票成长性好、长线投资(定向增发股票的锁定期限制)、具有较大的安全边际(折价发行)等特性。但是，定向增

2、发股票投资从来都是大资金拥有者才能参与的业务，且也受到大盘位置、所处行业、个股情况等诸多因素的影响，存在市场系统性风险，需要有专业的投资机构进行专业打理。有鉴于此，为了获得定向增发股票的平均收益率，也为了让中小投资者能够参与定向增发投资，基金管理人发起设立本基金--博弘数君(定向增发)股权投资基金，提供了一种"指数化投资定向增发"的模式。随着定向增发的规范化进程以及股市规模和功能的日益加强，2006年到2010年底，合计有340家企业完成非公开发行工作，平均每年超过60家。四年半的时间募资规模超过5400亿，平均每年定向增发募集资金超过1000亿。

3、即使是股市处于明显下降通道中的2008年，定向增发家数也达到44家。可见，定向增发已经常规化，即使股市处于低迷状态，仍会有大批公司会通过定向增发募集资金。所以，定向增发股票具备稳定的投资条件，而且具备非常大的可选择性。2.如何保证基金估值的"公允性"?答：基于"主基金"和"子基金"双重模式的构架，一般投资者申购的是"子基金"的份额，而"子基金"并不直接进行定向增发股票的投资，而是以成为"主基金"的有限合伙人的方式，通过"主基金"来实施定向增发股票的投资。"子基金"投资"主基金"时以"主基金"的单位净值为标准进行申购，"子基金"的投资即为"申购主基金

4、"，"子基金"的收益实现即为"从主基金赎回"，所以，投资者收益直接表现为"主基金"的单位净值的增长。鉴于定向增发的股票通常是折价发行，本身处于锁定期不能交易，但标的公司同类股份在二级市场上交易，存在参考价格。"主基金"把参与定向增发项目时获取的折价，看作是对锁定期内不能交易的补偿，并均分到锁定期内的每一天。由于"主基金"的募集和投资是一个持续不断的过程，所有的"子基金"的申购和赎回并非同时进行。基于"先投入和后投入都不会吃亏，也不会占便宜"的原则，"主基金"对于尚处于锁定期的定向增发股票的估值规则是：将处于锁定期的股票拆分成正常的流通股票加上一笔折

5、扣金额，折扣金额来源于定向增发的发行价相对于当时二级市场价格的折价，并将该折扣金额平均分配到锁定期内的每一天；也就是说股票的二级市场波动与正常股票相同，而参与时获得的股票折价按照资产比例及剩余锁定期的天数进行加权平均方式下的共享。举例说明：假如某股票定向增发价P0，发行日(T0日)二级市场流通价P(T0)，锁定期一年(365天)，估值日在定向增发完成后且仍处于锁定期内的t日，t-T0是从发行到估计日过去的天数，估值日该股票的二级市场交易价格为P(t),则"主基金"该日对该股票的估值单价为：P(t)-[P(T0)-P0]*[365-(t-T0)]/3

6、65。简单来讲，估值受两个因素影响，一个是估值日股票所对应的二级市场股票的价格，另外一个就是被剥离折扣的返还，这个和时间有关。举个简单的例子，假设某只股票定向增发价格是8元，对应增发日二级市场上该股票的收盘价是10元，有折扣2元。那么增发当天这个股票的估值就是8=(10-2)+0，因为当天还没有折扣返还。6个月之后，如果这个股票当天的二级市场价格还是10元，那么估值=(10-2)+(2/365)*(365/2)=9元。如果当天市价是11元，估值=(11-2)+(2/365)*(365/2)=10元。依此类推，把2元折扣等分成365份，每天实现2/3

7、65，每过一天返回一份。那个看似复杂的公式就是这个意思。这种估值规则体现了公平性、分散化和净值平稳的特点。各子基金认购和赎回的基础是以市价计算的主基金净值，所有投资者的收益都来自于认购日和赎回日主基金单位净值的差异。发行折价均分到锁定期内的每一天，可由同一时段内所有认购资金根据资金量和占用时间平均分配。由此，各子基金都能享受存续期内主基金认购的所有股票上涨带来的收益，都能享受存续期内主基金认购的所有股票的发行折价。同时，各子基金的认购和赎回不会影响主基金净值，认购定向增发股票和定向增发股票流通解禁等事件也不会导致主基金净值大幅波动。总之，既保证了"

8、主基金"估值的公允性，也保证了投资"子基金"的投资者获取收益的公允性。3.本基金的预期收益如何?如何保障实现该目标?答：经