风电运营行业深度报告-弃风改善可持续

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1、内容目录1、风电装机迎拐点，弃风改善带来电量增加61.1.风电新增装机容量处于低位，拐点已现61.2.弃风限电情况得到持续改善，利用小时提升明显92、运营项目：多措并举，弃风限电改善可持续，利用小时有望稳步提升122.1.政策推动弃风限电持续改善1222、大容量、长叶片、高塔筒风机提高中东部及南方地区风资源利用率163、新建项目：造价下降，成本具备下调空间174、风电运营项目ROE测算及弹性：保障电量为前提对冲电价下降195、竞争性配置建设规模，具备风电设备基础及已核准规模较大公司更为占优206、给予风电运营行业“推荐”评级217

2、、风险提刁尺23图表目录图1：2008-2017年风电累计装机容量（万千瓦）6图2：风电新增装机容量（万千瓦）6图3：2014-2016年分区域风电核准计划容量（万千瓦）7图4：2016年各区域风电新增生产能力占比7图5：2017年各区域风电新增生产能力占比7图6：2017年以来各季度风电新增并网容量（万千瓦）8图7：2013-2017年弃风率情况11图8：2015Q1-2018Q1弃风率情况11图9：风电利用小时数（小时）12图10：风电月度发电量同比（％）12图门：清洁能源发用电各环节弃风限电改善主要措施13图12：《关于有序

3、放开发用电计划的通知》对燃煤机组与清洁能源的政策描述14图13：国内各省平均风速及平均风功率密度17图14：叶片扫风面积与发电量17图15：全球风机叶片直径与铭牌功率17图16：风电工程造价趋势18图17：2013-2015年投产典型陆上风电项目单位千瓦造价结构18图中国风电机组价格变化情况及预期（元/千瓦）19图19：技术进步带来的度电成本下降（以复杂地形为例）19图20：四类风区全生命周期ROE测算20图21:电价及利用小时对ROE敏感性分析20表1：2016-2017年风电投资监测红色（橙色）预警省份7表2：2018年新建陆

4、上风屯标杆上网电价（元/千瓦时）8表3：截至2017年底累计核准在建风电项冃容量测算9表4：国家促进风电等可再生能源消纳的政策梳理10表5：弃风限电严重地区弃风率情况11表6：风电投资监测预警机制指标及权重13表7：风电保障性收购利用小吋数及2017年实际完成情况14表8：清洁能源基地外送特高压线路梳理15表9：风电竞争配置要素21表10：风电行业上市公司对比（不含非港股通公司）221.风电装机迎拐点，弃风改善带来电量增加1.1.风电新增装机容量处于低位，拐点已现2017年风电新增装机延续2016年下滑态势，全年新增装机容量155

5、0万千瓦,同比下降11%0截至2017年底，全国风电装机容量达到1.64亿千瓦，同比增长10.5%o图1:2008-2017年风电累计装机容量（万千瓦）图2:风电新增装机容量（万千瓦）新增装机容量出现下滑主要有三个原因：1）2015年出现抢装。2016年1月1日以后投运的陆上风电项目下调上网电价带来2015年的抢装潮；2）计划核准容量向中东部与南方地区转移。2015年全国风电核准计划容量3400万千瓦,处较高水平，主要是湖北、河南、山东、浙江、江西、广西等地计划核准容量同比增加，占比亦较2014年有所提升。2016年风电核准总量较

6、2015年减少317.39万千瓦，安徽、福建、江西、山东、河南、湖南等地核准容量同比增加，2016年核准容量占比亦较2015年有所提升。按照一般风电施工周期及投产计划，2015年及2016年部分核准容量将对应2017年投产容量。而这些增量区域人口密集、生态环境保护较好，山地条件复杂、气候情况多变，核准后的林地报批、土地占用与开工后的土地平整与物料运输都较河北、内蒙等地更为复杂；同吋当地政府偏向更为理性审慎的发展思路，河南等地甚至出现“圈而不建”的现象，项目推进较慢，开工暂未放量；3）政策导向风电建设区域结构发生变化，2016年国家

7、能源局首次发布全国风电投资监测预警，2016-2017年两年内，吉林、黑龙江、甘肃、宁夏、新疆、内蒙古等省份先后被列入风电开发建设红色预警区域，同时能源局还提出暂缓建设新疆准东、叶鲁番百里风区、酒泉二期第二批风电项目，影响新增投产容量，2017年红色预警区域新增风电生产能力同比有大幅下降，新疆、宁夏等地新增风电生产能力占比分别同比大幅下降8个和9个百分点。图3:2014-2016年分区域风电核准计划容屋（万千瓦）资料来源：国家能源局整理表1:2016-2017年风电投资监测红色（橙色）预警省份年份2016年2017年吉林蒙东蒙西黑

8、龙江吉林黑龙江tt肃风电投资监测红色（含橙色）甘肃预警省份宁夏新疆宁夏新疆冀北、蒙东、蒙西（橙色）资料来源：国家能源局整理（预警结果为红色表示风电开发投资风险较大，国家能源局在发布预警结果的当年不下达年度开发建设规模，地方暂缓核准新的风电项忖，电网