资本市场与中国经济社会发展专题讲座

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1、第八讲资本市场与中国经济社会发展一、前言二、全球资本市场的演进历程与启示三、中国资本市场的发展历程、情况及问题四、推动我国资本市场健康发展的宏观背景与战略措施五、结束语前言发端于2011年9月的“占领华尔街”运动，迅速扩展到美国几百个城市，并逐步影响到了很多西方国家。19世纪中叶，美国作家福勒曾经描述过那个时期美国一些民众对于华尔街的印象：“那里的人们在从事着一种可怕的交易，靠榨取邻居和朋友的血汗养肥自己”。过去两百多年中，人们对于华尔街的看法似乎没有发生太大改变，而围绕资本市场的争论也从未停息过。追溯全球资本市场发展的历史，对我们理解正在发生的国际金融、经济变局，

2、研判其发展方向，并探讨如何推动我国资本市场健康发展，会有一定的帮助。华尔街成为世界金融中心到底意味着什么，它如何影响着世界？13万亿的日交易量是一个怎样的概念，这些钱是属于哪些国家、机构和个人，谁在操纵着这些钱？华尔街这张300年编织的“网”，有多广，多深？有多大的力量，又有多么地脆弱？有人说华尔街成就了美国的崛起，从传统农业到传统工业，从现代科技到网络信息，华尔街一直在为美国的强盛铺平道路。也有人把华尔街称作“人类本性堕落的大阴沟”，因为它刺激了人类本性的贪婪和丑陋，以至于整个世界都要为此付出代价。这就是华尔街，一直充满是非争议，一直被世人所关注。在正常状态下，华

3、尔街的资金又来自哪里呢？现在，华尔街已经是一个完全由机构投资者为主导的证券交易市场。除了银行会利用储户的存款进行投资外，退休基金、保险公司、信托公司和各种共同基金都将庞大的资金投向了华尔街，美国机构投资者如今就拥有高达5.5万亿美元的资金，而且来自美国本土之外的资金数量也是相当可观。这些金融机构投入到华尔街的资金总量已经占到成交总量的80％，而个人投资者只占20％华尔街是一个数千家金融机构组成的庞大产业，世界各地有30多万人服务于这个产业，但驱动这一切的却是非常小的群体。美国人把投资银行称为“玩家（既Player）”，在2008年以前，华尔街的顶级投资银行只有十余家

4、，它们被称为“华尔街的巨人”。高盛、美林、摩根斯坦利、J·P·摩根历史最长，花旗、汇丰和美洲银行的证券公司成长最快，来自欧洲的瑞银集团、瑞士信贷和德意志银行帮助私人管理资产最多，雷曼兄弟、贝尔斯也在几个证券领域中名列前茅，比如次贷。投资银行经营的就是证券，美国证券市场中的所有证券，无论债券、股票，还是其它，基本上都是由华尔街上的纽交所、美国证券交易所、纳斯达克电子交易系统以及通过电子通讯网络来交易完成。世界最大的100家银行在纽约全部设有分支机构，因为纽约的外汇市场和货币市场并无固定交易场所，所有交易都是各大商业银行利用自己的通讯系统与分布在世界各地的分行保持联系，

5、这就构成了一个以纽约为中心的世界性的金融网络。梧桐树下镀金时代硅谷方程阳光交易明暗创新拯救危机一、全球资本市场的演进历程与启示梧桐树下资本市场的发展历程，17世纪世界的金融中心在荷兰的阿姆斯特丹，18世纪在英国的伦敦，1792年美国纽约华尔街的梧桐树下的协议才有了美国资本市场的雏形。一、全球资本市场的演进历程与启示资本市场的出现及在欧洲的早期发展人类的金融活动始于货币的出现。伴随着商业活动的繁荣，企业借助银行的信用向存款人间接融资的行为，在十五、十六世纪欧洲的意大利等地逐步兴旺起来。企业依靠自身的信用，在资本市场向投资者发行股票或债券进行直接融资的金融活动，出现在十

6、七世纪前后。1602年，荷兰成立了股份制公司——东印度公司，到海外开拓殖民地，进行贸易活动，为筹措资金，规避风险，东印度公司开始向社会发行股票。1609年，在荷兰出现了世界上第一个交易所——阿姆斯特丹交易所。17世纪到19世纪，在股份制和资本市场推动下，欧洲主要资本主义国家的经济得以快速发展。欧洲最早的三大资本市场，都不约而同地因为过度投机和欺诈而遭遇了一场危机：它们分别是荷兰的郁金香泡沫、英国的南海泡沫和法国的密西西比泡沫。梧桐树协定：1792年5月17日，24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，商订了一项名为“梧桐树协定”的协议，约定每日在梧桐树下聚会，从事证券

7、交易，并订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。协议书上写道：“我们，在此签字者——作为证券买卖的经纪人，在此庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天起，我们将不以低于0.25%的佣金费率为任何人买卖任何证券，同时在任何交易的磋商中我们将给予会员以彼此的优先权。”1793年，一家名叫汤迪的咖啡馆在华尔街落成，华尔街终于有了一个固定的交易场地。1817年，参与华尔街汤迪咖啡馆证券交易的经纪人通过一项正式章程，并成立组织，起名为“纽约证券交易会”，1863年改名为“纽约证券交易所”【阿姆斯特丹】现在的阿姆斯特丹有着全球最大的花卉交易市场，郁金香依然是这里最有名的鲜花。每天这里