财务管理学版3-精品ppt课件

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1、财务管理学孙茂竹中国人民大学商学院第四部分基于资产负债表的管理(二)资产管理篇项目投资管理投资形成的节约是最大的节约，造成的浪费也是最大的浪费。投资失败造成的损失表现为：1、投资本身的损失2、投资损失的机会成本3、投资形成的附加成本（如追加的投资、经营中不必要的资金付出等）在项目投资中，“现金”是指投入一个项目全部资源的变现价值。不仅包括货币资金，也包含现金等价物及与项目相关的非货币资源的变现价值。关键控制点-项目现金流量的确定建设期生产经营期终止期投资现金流量营业现金流量终止现金流量现金流量包括投资在固定资产、土地及流动资产上的资金。投资在流动资产上的

2、资金一般假设项目结束时将全部收回，因而一般不涉及企业的损益，也就不受所得税的影响。投资现金流量投资在土地上的资金按金额和期间分摊。投资在固定资产上的资金有时是以企业原有的旧设备进行的。而在计算投资现金流量时，一般是以设备的变现价值作为其现金流出量的（但是该设备的变现价值通常并不与其折余价值相等）。投资现金流量=投资在流动资产上的资金+投资在土地上的资金+设备的变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率固定资产折旧（包括无形资产摊销）作为一项成本，在计算税后净损益时是包括在成本当中的，但由于它不需要支付现金，因此可以将它当作一项现金净流入看待。营业现金流

3、量营业现金流量=税后净利润+折旧等（包括无形资产摊销）=收入-付现成本-所得税包括固定资产的残值收入、收回原投入的流动资金及土地剩余价值。一般假设当项目终止时，将项目初期投入在流动资产上的资金全部收回。由于不涉及利润的增减，因此就不受所得税的影响。终止现金流量土地收回金额按剩余使用年限和投资总额计算。在实际工作中，最终固定资产的残值往往不同于预定固定资产的残值，它们之间的差额将引起企业的利润增加或减少，因此在计算现金流量时，不能忽视这部分的影响。终止现金流量=实际固定资产残值收入-（实际残值收入-预定残值）×税率+原投入的流动资金+收回的土地价值某项目需

4、投资1200万元用于购建固定资产，项目寿命5年，直线法计提折旧，5年后设备残值200万元；另外在第一年初一次投入流动资金300万元。每年预计付现成本300万元，可实现销售收入800万元，项目结束时可全部收回垫支的流动资金，所得税率为40%。则，每年的折旧额=（1200-200）/5=200万元销售收入800减：付现成本300减：折旧200税前净利300减：所得税120税后净利180营业现金流量380012345固定资产投资流动资产投资-1200-300营业现金流量380380380380380固定资产残值收回流动资金200300现金流量合计-150038

5、0380380380880关键控制点-投资决策指标的正确应用静态投资决策指标动态投资决策指标投资回收期投资报酬率净现值现值指数计算方法PP=原始投资额/每年NCF投资回收期（PP)静态投资决策指标优点：计算简单，易于理解对于技术更新快和市场不确定性强的项目，是一个有用的风险评价指标。思考：有什么优缺点？缺点：未考虑投资回收期以后的现金流量;没有考虑投资回收期内现金流量发生的时间先后。24甲方案-500025002500乙方案–50002500250025002500情景1回收期：均为2年投资报酬率：0投资报酬率：25%25A方案-500035001500

6、25002500B方案-50002500250025002500情景2回收期：均为2年投资报酬率：均为25%计算方法ARR=平均净收益/初始投资额决策规则ARR>必要报酬率投资报酬率（ARR)投资报酬率指标虽然以相对数弥补了投资回收期指标的第一个缺点，但却无法弥补由于没有考虑时间价值而产生的第二个缺点，因而仍然可能造成决策失败。思考：有什么优缺点？由于没有考虑时间价值，当静态评价指标的评价结论和动态评价指标的评价结论发生矛盾时，应以动态评价指标的评价结论为准。为什么用现金流量指标，而不是利润指标作为投资决策的指标？思考：-100万+110万年初年底可行否

7、?为什么?净现值（NPV)动态投资决策指标净现值是指项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额，它以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系。当净现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该项目具有可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该项目则不具有可取性。决策规则：NPV>0只要净现值相等，不同方案就具有相同的选择性吗？净现值的大小取决于折现率的大小，其含义取决于折现率的质的规定：如果以投资项目的资本成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益(或损失)；甲项目:投资1000万,借贷利率8%，净现值100万的含义是?如果以

8、投资项目的机会成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比己放弃方案多(或少