探析融资租赁资产证券化法律问题

《探析融资租赁资产证券化法律问题》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、探析融资租赁资产证券化法律问题近年来，我国融资租赁行业飞速发展，机构数量与业务规模均有较大的提升。不过，融资租赁企业特别是中小融资，往往面临资金渠道狭窄的困境。融资渠道单一,日益成为融租租赁行业进一步发展的瓶颈。而租赁资产证券化，则为该瓶颈的打破提供了创新解决方案。从资本信用向资产信用的转化，拓宽了融资租赁公司的融资渠道。银行间债券市场以及证券市场融资的放开，降低了企业融资成本。　　但在具体融资租赁资产证券化操作过程中，往往会面临一系列法律问题，例如租赁物所有权处理、抵押权变更登记等问题。不过实务中，核心问题还是基础资产的合规性判断与基础资

2、产风险隔离等问题。本文拟结合笔者近期做的某融资租赁资产支持专项计划项目，就上述问题展开分析。　　二、资产支持专项计划概况　　某融资租赁资产支持专项计划(以下简称专项计划)的基础资产为原始权益人依据融资性售后回租合同对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。计划管理人为某资产管理有限公司，系证券公司依法设立的全资子公司，持有中国证监会核发的《中华人民共和国经营业务许可证》，具备客户资产管理业务资格。　　专项计划的法律关系如下：　　(一)专项计划合约安排。　　在整个交易环节中，认购人通过与计划管理人签订《认购协议》，将认购资金委托计划

3、管理人管理，计划管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。计划管理人根据与原始权益人签订的《资产买卖协议》的约定，将募集资金用于向原始权益人购买基础资产，即原始权益人在专项计划设立日转让给专项计划的、原始权益人依据租赁合同对承租人所形成的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。资产服务机构则根据《服务协议》的约定，负责基础资产对应的应收租金的回收和催收，以及违约资产处置等基础资产管理工作。监管银行根据《监管协议》的约定，在回收款转付日依照资产服务机构的指令将基础资产产生的现金划入专项计划账户，由托管银行根据《托

4、管协议》对专项计划资产进行托管。当计划管理人根据《计划说明书》向托管银行发出分配指令时，托管银行根据分配指令，将相应资金划拨至登记托管机构的指定账户用于支付资产支持证券本金和预期收益。　　(二)专项计划信用增级措施。　　为了增强证券化产品的流动性与安全性，在降低发行成本的同时促进相关产品的销售，大部分资产支持专项计划会采用信用增级措施。其手段有很多种，主要可以分为内部信用增级和外部信用增级。内部信用增级主要由资产证券化交易结构的自身设计来完成，外部信用增级主要由第三方提供信用支持。具体到本专项计划中，两种信用增级措施均有采用。　　首先是内部

5、信用增级，该计划主要有以下几个安排：超额抵押机制，基础资产对应的应收租金余额为80119.98万元，优先级资产支持证券的预计发行规模为70000万元;优先/次级分层机制，优先级资产支持证券总规模70000万元，次级资产支持证券2000万元，次级资产支持证券由原始权益人认购;原始权益人差额支付安排，原始权益人对专项计划账户内可供分配的资金不足以偿付完毕当期优先级资产支持证券的本息的差额部分承担补足义务;原始权益人赎回机制，当有基础资产不符合资产保证时，原始权益人应以自有资金赎回不合格基础资产。其次是外部信用增级措施，即担保机构担保安排。若差额

6、支付承诺人无法按照约定在差额支付承诺人划款日进行补足，则计划管理人在启动担保日向担保机构发出履行担保义务的通知，担保机构根据《担保函》履行担保责任。　　三、基础资产的合规性判断　　根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的相关规定，基础资产，是指符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产;基础资产可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利;基础资产可以是单项财产权利或者财产，也可以

7、是多项财产权利或者财产构成的资产组合。　　上述案例中，专项计划的基础资产为原始权益人对11位承租人的11份售后回租合同享有的2015年2月1日至2018年1月31日的租金收益权和其他权利及其附属担保权益。由于租赁协议规定了承租人必须履行偿还应收租金的义务并承担与租赁资产相关的经营费用及损失赔偿，而租赁协议因其强制约束性使未来现金流的稳定性得到了保证，此外，因为租赁项目分期支付既定金额的租金，这就使得未来现金流具有可预测性。因此，租金收益权和其他权利及附属担保权益属于可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的租赁债权组合，具备基础资产的基本特征

8、。下面就实务中如何判别基础资产是否合规展开分析。　　(一)基础资产的真实、合法、有效及可转让性。　　因融资租赁业务的特性，一般而言，很少以融资租赁关系当中的实物作为资产证券化的基