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1、货币政策对企业投资影响的理论与实证分析 在利率渠道下，资本边际效率和利率的差额会形成企业投资的获利空间，获利空间的改变会调整企业可选择的投资机会，下面是小编搜集整理的一篇探究货币政策对企业投资影响理论的论文范文，供大家阅读查看。 一、引言 我国现实经济中,尽管货币政策能够对经济积极引导,企业投资仍出现了较多问题,如高投资模式以及资源过度向房地产等领域集中,中小企业等一些经济主体信贷资源和投资能力明显不足.深入研究货币政策对微观企业投资行为的影响机制及其影响效果有助于理解投资中出现的问题,为货币政策的制定提供现实依据. 货币政策调节投资
2、的研究重点集中在三个领域:货币政策有效性的基础---货币非中性,货币政策影响产出的机制---货币政策传导机制,货币政策的执行效果---货币政策的时滞和非对称效应.这些研究大都从宏观角度直接分析货币政策和总投资的关系,未将微观经济主体---企业的投资行为考虑在内,这不仅使这类研究缺乏内在逻辑性,也让货币政策的分析结果不容易落地.因而,研究货币政策对企业投资的影响机制变得尤其重要. 本文从理论上分析和探讨了货币政策影响企业投资的体系:货币政策是否能够影响企业投资;货币政策运用何种政策工具,通过何种渠道影响企业投资;货币政策影响企业投资的效果是否
3、存在时滞性.然后,通过回归分析检验了我国货币政策的有效性及其效果,并进一步地分析货币政策影响投资的渠道是否顺畅,确定传导机制中的阻塞点,进而分析其缺陷,以提出改进意见. 二、货币政策对企业投资影响的理论分析 (一)货币政策影响投资的渠道 货币政策传导机制是指中央银行运用政策工具,通过金融变量对实际经济产生作用.发挥这种作用的渠道概括起来有两种. 1.货币渠道.货币渠道通过货币供应量的变动改变企业和个人对货币与债券的配置,使得不同金融资产的价格---利率水平发生变化,以改变企业和个人投资的资本成本,最终影响总投资水平和产出(裴平、熊鹏等
4、,2009;曾宪久,2004)。货币渠道又包括利率渠道和托宾Q渠道. 2.信贷渠道信贷渠道认为,货币政策发生变动,不仅会影响到一般利率水平,还会对银行的信贷规模和企业的外源融资溢价产生影响,进而对投资规模和经济活动产生进一步的冲击.信贷渠道具体包括银行信贷渠道和资产负债表渠道. (二)货币政策对企业投资影响的研究假设 当政策宽松时,货币供应量会增加,这意味着政府采取措施扶持经济,实体经济有向好发展的趋势,投资风险会降低,投资环境将会转好,企业投资能力也会相应提高,这时企业会选择扩大投资支出;当货币政策紧缩时,反之,企业会减少投资支出.
5、 因此,提出假设一. H1:货币政策能够有效调控企业投资,货币供应量和企业投资呈正相关. 货币渠道通过调控市场利率影响企业投资行为.在利率渠道下,资本边际效率和利率的差额会形成企业投资的获利空间,获利空间的改变会调整企业可选择的投资机会,进而影响企业投资决策.如果资本边际效率大于利率,意味着投资收益大于投资成本,企业为增加利润会扩大投资.反之,企业为规避损失,会削减投资.在托宾Q渠道下,当人民银行下调市场利率时,托宾Q值增大,企业的实物投资成本相对较低,使得其投资机会更为优越,企业投资规模会扩大;反之,使得其投资价值相对较低,企业投资减少
6、. 因此,提出假设二. H2:货币渠道下,利率和企业投资呈负相关. H2a:货币渠道下,利率和企业投资机会呈负相关. H2b:货币渠道下,企业投资机会和企业投资规模呈正相关. 信贷渠道通过调控市场上的信贷总量来影响企业投资,但是,信贷量的改变并不直接作用于企业投资规模,而是通过影响企业可用借款资金(即投资能力)，来改变企业投资规模.货币政策宽松时,银行可放贷资金会增加,信贷政策也会放宽,使得企业能够较容易的取得外部资金,为扩大投资规模提供资金.政策紧缩时,银行可放贷资金会减少,企业财务状况随之恶化,使得企业资金来源减少,投资规模也会
7、相应缩减.因此,提出假设三. H3:信贷渠道下,信贷量和投资呈正相关. H3a:信贷量和企业借款筹资资金呈正相关. H3b:借款筹资资金和企业投资支出呈正相关. 三、检验模型的建立与样本的取得 为了验证假设1,本文建立了滞后变量模型1:IKi,t=β0+β1M2Rt-1+β2TobinQi,t+β3Cffi,t+β4Gro2R)的sig值为0.44,货币供应量(M2R)和投资(IK)在0.05水平上显着相关,且系数B为0.189,说明货币供应量增长率和投资呈正相关,说明货币政策宽松时
8、,人民银行增加货币供应量,会使企业投资规模扩张;货币政策紧缩时,人民银行会缩减货币供应量,公司投资规模会随之缩减.验证了假设1. (二)货币渠道下的回归检验分析
