流动性调控应向结构性治理转变论文

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1、流动性调控应向结构性治理转变论文..摘要：目前，流动性过剩问题已经成为全球性议题，而我国的流动性过剩有着特殊的形成机理和传导机制。我国流动性过剩问题根基深、治理难度大，当前的宏观调控方式应当由需求管理向供给管理转变。本文认为不仅要化解流动性，还要利用流动性，比如积极构建面向创业或创新经济的金融体系、引导过剩金融资源向福利部门和研发部门投入、促进中小型银行体系的建设、引导民间流动性向创业投资及产业投资集聚等。同时，还要积极修正涉外经济金融政策，对外部流动性实施有效的监管。关键词：流动性调控..，结构性治理，供给管理，金融体系

2、流动性过剩问题如今已经成为全球性议题。美国经济显露疲软致使美联储再度迈开降息的步伐，日元长期维持零利率或者低利率，欧洲国家为阻止本币升值步伐而放慢提高利率的节奏，全球性扩张的货币政策在刺激经济复苏的同时，也积蓄了大量的流动性。受经济失衡的诱导，这些爆炸式的流动性绝大部分都流到了新兴经济体国家，中国也成为全球流动性的巨大蓄水池。然而，仅仅将流动性过剩归结为外部因素显然有失偏颇。由于独特的经济环境和金融制度，中国流动性过剩有着自己特殊的形成机理和传导机制。我国的流动性过剩问题根基深、治理难度大。从目前对流动性成因和传导机制的分

3、析，流动性尚无“拐点”，因此政府需要重新审视未来宏观经济政策的立场。短期内，央行可继续通过准备金率、央行票据、窗口指导等手段遏制贷款扩张，但是货币政策的操作空间和效果越来越不尽如人意，要有效控制流动性过剩，就必须摆脱治理成本日益加大的对冲操作模式，转向更为坚决的结构性治理模式。这不仅是舒缓流动性的问题，更涉及到中国平衡发展，为新的增长积蓄力量的深刻思考。在这个意义上说，2008年宏观政策基调应该是结构调整迅速推进的一年。宏观调控方式向供给管理转变。宏观调控方式由需求管理向供给管理转变。以优化结构为核心的“供给管理”，其实应

4、成为中国特色经济学理论完整框架中的重要组成部分，进而应成为经济调控中重要的可选择方式之一。通过“供给管理”加强了这些经济社会中的薄弱环节，即增加了宏观经济中的有效供给。在供给学派经济学家看来，供给管理政策之所以能够对经济进行短期调节，就在于它能够改变包括企业和劳动者在内的生产者所面临的激励。一个经济的资本、劳动力、自然资源、技术等在短期内可能无法发生变化，但生产者的激励却是可以随时变化的。当前，紧缩的货币政策尤其是信贷政策短期内成效不大。抑制流动性，根本在于弥补流动性与实体经济的落差，这要靠经济实体生产效率的提升，也要在调

5、控思路方面由需求管理向供给管理转变，从供给上多下工夫，解除制约当今经济增长的瓶颈。经济增长战略应注重实现资源优化配置。具体来讲，其一，完善行业准入管理制度，加快产能过剩行业结构调整。这里有两点值得我们重视。产业政策应该鼓励和支持钢铁、水泥、纺织、造纸等行业的企业兼并重组，依法淘汰水泥、电解铝、铁合金、焦炭、电石等行业落后生产能力，还应该广泛应用先进信息技术对传统产业，特别是钢铁、建材、石油化工、建筑等行业进行技术改造。其二，大力发展以科技型、知识型、服务创新型、创意型新兴创业企业为主导的创业经济，可以从源头上和根本上遏制对

6、资本等的大量投入，必然推动生产率的大幅提高，从而实现经济的可持续发展。重点服务于成长性创业企业、重点支持自主创新企业，包括“五新、三高企业”（“五新”即“新经济”、“新技术”、“新材料”、“新能源”、“新服务”；“三高”即“高技术”、“高成长”、“高增值”）。化解流动性过剩治本之策：长期金融体系结构优化。我国金融体系过于倚重间接融资方式，金融体系流动性不能迅速转化为实体部门的投资。流动性问题的解决不仅需要站在银行体系角度，更要放在我国经济结构转型及产业升级。这种转型和升级中所需要的对人力资本、知识、技术的投资都离不开金融体

7、系的支持。这需要市场、机构和产品的创新，形成有效解决信息不对称和风险分散承担的机制。流动性过剩时期，应调整金融结构，积极推动我国金融体系由间接融资向直接融资导向转型。流动性并非完全是洪水猛兽，目前为止，流动性过剩虽然对中国经济的负面影响较大，但这也意味着直接融资发展的重大机遇，意味着中国融资结构调整、居民储蓄多元化发展的契机。十七大报告多次强调要“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”。要解决流动性过剩问题，最根本的是要加快资本市场发展改变我国金融产品的期限结构，供应更多的长期金融工具，例如股票、资产证券化产品、企业债

8、券、长期信用债券、外汇期货、保险产品等，缓解短期流动性压力。利用流动性，积极构建面向创业/创新经济的金融体系。利用充沛的流动性，积极实施科技成果“资本化”战略是当前应重点考虑的问题。我们把有利于创新和创业，有利于产业自主创新的金融体系理解为创业金融体系。创业金融体系作为国家的战略投资体系，通过运用政府财