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1、中国概念股海外遭遇“滑铁卢”FlNANCIAL&CAPITAL财经中国概念股海外遭遇"滑铁卢"I{_i海外投资:按照际觇地运,受仟¨歧文tt上海国资见习记者刘晓翠风声鹤唳.中国概念股似乎正在遭受一场旷日持久的做空浪潮.从去年开始,一股做空中国概念股的风气就从美国市场蔓延开来,而在今年五六月份达到了顶峰.汤森路透的有关数据表明,五六月份美国股市上的中国概念股,股价平均下跌了19.97%.今年年初以来,在美国上市的13家中国概念股中有11家破发,占比84.62%;而2010年上市的企业,更是大面积处于破发状态.做空潮对于中国概念
2、股,做空的声音近期这些日子从来没有中断过.2010年12月,绿诺科技就因为被爆伪造客户关系,夸大收入,管理层挪用资金等问题,而遭纳斯达克退市,轰动一时.从今年3月起,先后又有中国高速频道,盛大科技,艾瑞泰克等十多家在美48上市的中国概念股被停牌或退市,由此引发r中国概念股的大量抛售,致使其股价整体下滑.随着4月至6月问上市的人人,网秦,世纪佳缘等先后破发,美国券商盈透证券6月8日宣布,由于担心些中国公司可能存在的会计违规行为,本周起已经禁止客户以保证金的方式买进部分中国公司股票.被列入"黑名单"的中国公司达132家,其中包括新浪,搜
3、孤,当当网,麦考林等知名企业.7月12日,国际信贷评级机构穆迪公布的一份研究报告中,对49家中国公司亮出了"红旗",以警示这些公司在财务和公司治理方面存在较大风险,港股随即大跌.紧接着,惠誉7月18日也抛出报告,指出35家中资企业具有管制风险和会计风险,其中27家为香港上市公司.惠誉接棒唱空,让刚刚止跌回升的中国概念股再陷泥潭.在一片"猎杀"的氖围中,中国企业赴美上市也进入一波低潮.据清科研究中心统讨',今年7月份,中国企业在美IPO数量为零,原计划挂牌上市的盛大文学和迅雷双双推迟了上市计划.诚信危机曾经备受追捧的中国概念股为何会频
4、频遭遇危机?"很重要的一个原因,是部分中国公司造假."复旦大学管理学院财务金融系系主任孙谦对"上海国资》表示,"造假的公司大多是很小的股票,通过OTCBB(场外柜台交易系统)借壳上市.这本身就是绕过正规上市途径,规避审查的做法,很容易隐藏问题."美国资本市场分为交易所和场外交易市场,想要在纽交所和纳斯达克这样的交易所上市,就得经过相关程序的严格审查,而在OTCBB买壳挂牌则要容易得多,只需要填写相关表格即可,再转板至纽交所或纳斯达克.转板并非完全没有门槛,不过要达到转板所需的财务条件并不难,因此很多中国企业选择反向收购的方式,曲线上
5、市.据统计,在OTCBB借壳上市的公司中,有27%都是中国公司.自2007年至今,在美国借壳上市的企业有600多家,中国企业占了159家.相比之下,国内上市反倒比国外要难很多,主板上市要求企业连续3年赢利,创业板要求连续2年赢利.而美国没有这样的硬性规定,只要公司能承担上市的系列费用,都可以做出上市申请报告.另外,国内上市公司主要以审批为主,而上市之后则有些万事大吉;但在美国,则是上市相对宽松,上市之后就会受fUSEC(美国证券交易委员会)和投资者的严格监控.于是,中国概念股中的一些问题就被挖了出来.可以说,财务上的问题,大都是因为
6、转板的业绩需求所造成的.比如,此前的绿诺反向收购了一家OTCBB市场的壳公司,为了达到转板所需的财务要求,投行和会计师事务所一方面通过缩股的方式变相提高股价,另一方面要求企业积极并购提高短期经营业绩,再找一些对冲基金充当临时股东,凭借这样做出的财报,虽然可以过堂登上纳斯达克,却为做空机构留下了把柄.其后,中国高速频道的退市轨迹几乎如出一辙."由于中国公司的造假情况比较普遍集中,在一家公司出现的问题另一家同样存在,清查成本相对较低,也易于发现."一位市场人士说."实际上,在让中国公司赴美上市的整个链条中,PE或者VC有时候会一起来帮中
7、国企业造假,甚至形成了一条产业链,很多公司从中挣到了钱.但也有一些中国上市公司因不熟悉美国法律,披露不规范,做账不认真,那些包装中国企业的公司亦难辞其咎."孙谦表示.除了财务造假,夸大业绩,隐瞒实际情况,信息披露不合规范等问题,也使中国概念股成为众矢之的,部分企业的诚信缺失连累了众多业绩良好的中国公司.谁在做空?无可否认的是,近期出现如此迅猛的唱空风潮,除了中国概念股本身存在的问题,与美国资本市场的做空机制也不无关系.在做空中国股的大军中,浑水公司(MuddyWaters)无疑是最引人注目的.从东方纸业,绿诺,中国高速频道到嘉汉林业
8、,浑水公司做空的手法和路径如出一辙:发现可能存在问题的中国公司,然后针对这家公司进行实地调研,再将调研报告卖给多家券商,由这些做空机构大肆做空.每当浑水公司公开发布报告之后,被击中的中国公司股价就开始暴跌.浑水公司从中获取了丰厚回报.
