【鸡蛋】—1801凶多吉少

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1、钢材研究研发系列·专题报告2017年9月6日星期三【鸡蛋】—1801凶多吉少国贸期货一队一、行情回顾8月份鸡蛋1801走势上先扬后抑，出于对中秋补货预期的影响，现货价格大幅上涨，带动期价走高，期间期价最高上扬至4600上方；而后行情扭头向下，持续下挫，最近几日呈现低位震荡走势。今年以来鸡蛋在火箭弹、倒霉蛋之间连续快速切换，价格弹性极高，每一次行情都表现的淋漓尽致，对于后市来看，我们认为平静背后正在酝酿再一次的断崖式下跌行情。图表一：鸡蛋1801走势图数据来源：国贸期货、wind二、基本面分析供应端：

2、在产蛋鸡存栏增加根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2017年7月在产蛋鸡存栏量为10.9亿只，较6月增加3.54%，同比去年减少12.77%。在产蛋鸡存栏有一定恢复，不利中期市场继续走高。1/5根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2017年7月青年鸡存栏量较6月减少3.01%。青年蛋鸡存栏数据下滑，显示目前市场中2-5月龄尚未开产的蛋鸡存栏下滑，此为连续第2个月下滑，预示2、3个月后市场在产蛋鸡存栏量可能会下滑，即10、11月份市场在产蛋鸡存栏可能会下降。根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新

3、2017年7月育雏鸡补栏量较6月减少13.21%，同比大幅减少43.56%。幼雏鸡5月份补栏就开始下滑，7月份下滑较为明显，所以10月左右在产蛋鸡存栏可能会下滑，11、12月份下滑可能会比较明显。图表二：育雏鸡补栏量图表三：在产蛋鸡存栏量需求：季节性需求减弱，边际不增反减鸡蛋需求方面，随着各地学校集中开学，鸡蛋需求增加，蛋价出现反弹，但随着学校备货结束，以及双节临近下游企业节日备货也将逐渐进入尾声，预计鸡蛋需求逐渐减弱。据卓创数据显示，上周主产区代表市场日均发货量总计773.10吨，环比跌幅0.42

4、%，同比跌幅14.29%。另卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为8105.00吨，环比跌幅1.27%。2/5图表四：鸡蛋贸易情况数据来源：国贸期货、wind养殖利润良好近期饲料原料价格涨跌互现，而蛋鸡苗价格环比走低，鸡蛋价格仍处于高位状态，蛋鸡养殖盈利较好。据Wind数据显示，截止8月31日玉米价格报1753.5元/吨，周涨跌幅0.1%；豆粕价格下降报2867.88元/吨，周涨跌幅-0.22%；蛋鸡苗周均价3.25元/羽，环比走低0.02元/羽。截止9月1日蛋鸡养殖理论利润

5、约为70元/羽，环比8%。养殖利润较前期出现显著改善。图表五：鸡蛋养殖利润3/5数据来源：国贸期货、wind禽流感疫情方面，禽流感在一年四季均可发生，随着气温下降，禽流感疫情可能会反复发生，而一旦疫情出现反复，蛋鸡出栏减量，供应将很难出现减量，后续需加以关注。三、价差分析截至5日，以湖北产区现货价格报4.1元，盘面升水144，相比较前期而言，升水已有所收敛。图表六：基差图表七：跨月价差5,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00-1,000.00-2,00

6、0.002015-10-082015-12-082016-02-082016-04-082016-06-082016-08-082016-10-082016-12-082017-02-082017-04-082017-06-082017-08-08-3,000.00期货收盘价(活跃合约):鸡蛋基差合约间价差来看，1月合约相对偏强，主要因市场预期1月份市场存升水预期，9-1价差随着1709临近到期，基本没有多少空间。1-5价差走强空间受到约束，因近期利润高企，幼雏补栏回升，1月份左右供应可能会增加，1

7、月涨势受到相对约束。五、综述及操作策略目前养殖利润高企，在产蛋鸡存栏环比增加，价格继续上行压力将会不断凸显；而需求端随着开学学校补货结束，以及后续需求的季节性环比回落，我们认为后市鸡蛋可能出现一波大幅的回落。操作策略：做空jd1801；建仓点位：4200-4300；长期目标点位：3500-3800；4/5止损点位：4600-4800；仓位：3%-5%。个人意见，仅供参考。免责条款：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国贸期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责

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