重组时代——机械央企重组

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1、机械行业重组时代——机械央企重组周凤武机械行业分析师研究结论安倩8621－63325888×6100张帆zhoufw@orientsec.com.cnò央企重组提速带来投资先机：为进一步做大做、全面提升央企的竞争力从2006年开始国资委拉开了央企整合大幕，根据规划到2010年中央企业行业评级看好中性看淡（维持）要调整和重组到80家－100家，并培养出30-50家国际一流企业。目前国家/地区中国/A股中央企业仍有138家，今明两年要年均重组20家才能达到规划目标，央行业机械行业企重组开始进入提速轨道。

2、报告日期2009年8月25日ò上市公司是央企重组的重要平台，有望充分受益：央企重组方式可归纳为5类，央企强强联合、优秀央企兼并弱势央企是重组的核心方式。国资行业表现委将装备制造业定位为支柱产业，这类集团公司大都面临着主业分散、下属企业多而不强的问题，整合大都要从收购兼并加强主业、剥离辅业入手，110%东方机械指数我们认为这类央企的整合分为两步：先股权划拨并整合做大做强，再将优沪深30080%质资产注入上市公司。央企中的上市公司是重组的重要平台，有望从中得50%行业研究到丰厚的回报，增强上市公司盈利能

3、力和竞争力。20%ò机械行业央企重组机会：目前机械类央企有中国核工业集团、中国航空-10%工业集团、中国船舶工业集团、中国船舶重工集团、中国兵器工业集团、-40%中国兵器装备集团、中国第一重型机械集团、中国第二重型机械集团、中-70%国机械工业集团、中国北方机车车辆工业集团、中国南方机车车辆工业集08-0808-1109-0209-05团11个集团公司，目前，11个集团内共有51家上市公司，根据我们的评价周期1个月3个月12个月分析，这些已存在的央企上市公司是近两年央企整合的平台，如果把集团绝对表现

4、（%）(6.43)8.8860.94内一些优质资产注入上市公司，将有效提升上市公司的整体盈利能力。相对表现（%）3.23(7.54)7.40ò投资标的：中国机械工业集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团、资料来源：WIND重点公司盈利预测及投资评级中国船舶工业集团、中国兵器装备集团、中国航空工业集团、中国核工业集团等未来均具有资产整合空间。近期，中国机械工业集团、中国兵器工EPS08AEPS09EEPS10E股价评级业集团整合有加速迹象，我们依次看好：中航重机0.480.480.7916.16增持

5、成发科技0.510.610.9325.65增持¾中国机械工业集团：建议重点关注鼎盛天工、常林股份、林海股份。中核科技0.180.250.2615.52增持资料来源：公司数据，东方证券研究所预测¾中国兵器工业集团：建议重点关注北方创业、晋西车轴、北方股份。¾中国航空工业集团：建议重点关注中航重机、成发科技。¾中国核工业集团：建议重点关注中核科技。¾中国船舶重工集团：建议重点关注中船重工。【行业研究】东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展

6、这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之重要声明。重组时代—机械央企重组目录：央企重组带来投资机会....................................................................................4央企重组总体思路...................................................................

7、..............................................4央企重组方式........................................................................................................................4机械行业央企重组机会....................................................................

8、................5中国核工业集团....................................................................................................................6中核科技6中国航空工业集团..................................................................................