我国影子银行对银行体系稳定性的经济影响分析

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1、我国影子银行对银行体系稳定性的经济影响分析湖北社会科学2016年第9期·经济论坛我国影子银行对银行体系稳定性的经济影响分析杨霞，王敏3(1．复旦大学应用经济学博士后流动站，上海200433；2．湖北工业大学经济与管理学院，湖北武汉430068；3．西南财经大学金融学院，四川成都611130)摘要：中国影子银行近几年增速迅猛，总规模高居世界第三，已成为国际国内金融界关注的重点。而与西方发达国家不同的是，我国影子银行的证券化程度低，这种特质的影子银行会否危及国内银行体系的稳定性则是国内分析影子银行的核心问题。随着我国金融发展不断深化，

2、一方面应将影子银行的规模控制在合理范围内，并加强风险管理；另一方面应充分利用影子银行带来的金融创新活力，促进经济发展。关键词：银行体系稳定性；影子银行、系统性风险；宏观审慎监管中图分类号：F832．1文献标识码：A文章编号：1003—8477(2016)09—0079—09一、引言2007年美国次贷危机以来，世界各国金融市场受到不同程度的冲击。危机之后，学术界开始反思危机产生的根源。其中，影子银行(ShadowBanking)的拓张被普遍认为是造成风险溢出的主要原因。作为金融创新的产物、商业银行业务的衍生品，影子银行一方面具有商业

3、银行的传统业务功能——吸收存款、发放贷款，并为社会提供流动性和创造信用；另一方面，它并不属于传统金融中介体系，较少或者尚未被监管机构监管，因此具有更高风险。随着我国金融创新的深化，各种金融衍生产品也不断涌现，影子银行规模迅速扩张，并逐渐成为我国金融体系的重要组成部分。金融稳定理事会(FSB)发布的42014全球影子银行监测报告》显示，中国的影子银行规模居全球第三，仅次于美国、英国。但与金融发达国家不同，我国影子银行资本证券化程度较低，主要发挥的还是传统融资功能。根据中国人民银行的统计数据，2011年人民币贷款占社会融资总量的58．

4、22％，人民币贷款以外的社会融资占社会融资总量的41．78％；到2014年，人民币贷款以外的社会融资占到社会融资总量的59．6％。四年间，该比例增长了42．65％，其中委托贷款、信托贷款、未贴现商业银行票据占到我国影子银行总规模的80％。惠誉评级(FitchR~ing)在2014年指出，尽管中国政府采取了一些控制行动，影子银行业依然是中国面I临的严重问题与主要风险。当前，在人民币突然贬值、资本外流、房地产价值下跌等经济现象之下，一些分析师认为，中国的影子银行体系或许正在酝酿“雷曼事件”或“贝尔斯登时刻”。本文将通过确定客观统计影子

5、银行规模，科学构建银行体系稳定性的测量模型，以2003—2014年数据，实证分析我国影子银行对银行体系稳定性的作者简介：杨霞(1974一)，女，复旦大学应用经济学博士后流动站在读博士后，湖北工业大学经济与管理学院副教授；王敏(1991一)，女，西南财经大学金融学院硕士研究生。基金项目：湖北省教育厅人文社科重点项目(15D030)，湖北工业大学博士科研启动基金项目(BSQD12093)。·79·影响。并根据实证分析的结果，从引导影子银行健康发展，保证银行体系稳定性的角度提出相应的政策建议。二、文献综述(一)对影子银行的界定。“影子银

6、行体系”(theShadowBankingSystem)的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事PaulMcCulleyI1r2007年在美联储年度会议上首次提出，被认为“主要功能是吸纳未获保险的短期资金的非银行投资中介”。伯南克(2010)将影子银行定义为“未被监管的，充当储蓄转化投资中介的金融机构”。Pozsaretal(2010)【2l认为影子银行是“以各种证券化方式及担保融资工具进行融资的媒介”。PaulTucker(2010)翻则认为影子银行能替代商业银行的核心功能，提供流动性、期限配合和杠杆化服务。FSB(2011)提出

7、“影子银行是游离于监管体系之外，可能引发监管套利和系统性风险等问题的信用中介体系”是比较权威的界定。IMF(2012)[51在此界定中增加了“抵押密集型”业务特征的描述。在中国，由于金融市场起步晚，金融创新程度较低，还没有一个成熟的资本市场作为载体，影子银行的发展还处于初级阶段，基本类似于美国Q条例实行时期的影子银行雏形。目前，国内学者对中国影子银行的认识也未统一，一般从两个视角界定影子银行：一是基于业务或功能的视角。黄益平等(2012)【为中国影子银行业务主要包括向公众销售理财产品的信托融资与由金融机构作中介的委托融资。王淳力等

8、(2013)、李建军等(2014)7~从具体业务的角度，将我国影子银行所涵盖的业务类型做了概括。汪涛等(2012)嘲、巴曙松(2013)『9】等基于我国目前对影子银行的标准不一，分别提出了从窄到宽的几种统计口径，被引用较多。袁增霆(2011)[-呗