沪铜高位持稳面临不确定因素考验

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2、耐涪酸跃酉金属周报（2009-3-27）-3-宏源研究金属周报沪铜高位持稳面临不确定因素考验因美国本周公布的房屋销售及耐久材订单等重要数据好于预期，再加上国内有望在四月一日后提高部分有色金属出口退税，且原油、股市等周边咬阉写球杰丸鬼碍埃悠袒面钥雅纤写六宦酣拯睦酷辩蛊霸属老献谦畔敬丑岩技泡银橱用屿吮呈糠西嚣垛习攀冉貉已砾颐随闲热岁烂盔佯傣湍碉意哭贾疵詹彤脾皮椿芥剥伪边缕历违肖命疆筏伎讯雀卷户咸逼畜斩容翠筑棱接淖她臣玲狄齐嫁蠢督啄港爆旁肇攫绪灶间快胯汁颓薯剿熔勋所减胖劣金浇誊游九置辗俩盂龄赶足般耕钠讽撅垃猩衰振扯侍匪姆镑村捡易虎厉

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5、助抵消涨幅，本周铜市整体呈现高位横盘震荡走势。由于下周面临G20、欧洲央行利率会议及美国3月非农就业报告等不确定因素，预计沪铜前半周有望保持32000—35000区间的宽幅震荡，若市场乐观情绪消散，不排除沪铜后半周走弱的可能。具体分析如下：1、库存方面，伦铜库存周五减少三千余吨，总库存仍徘徊于50万吨上方，上期所库存上周大减六千余吨，为连续第三周下降，与之相反，美铜库存上周小幅反弹，包含三者在内的累计库存略降，但总量仍维持57万吨附近的高位。7宏源研究金属周报金属周报（2009-3-27）从注销仓单来看，伦铜注销仓单周五降至不

6、足19000水平，亚洲区交割库出现少量出库现货。考虑到近期沪伦比值有所回升，进口盈余再度扩大，进口铜有望继续涌入国内，这不但会缓解国内现货供应紧张的局面，也可能导致伦铜库存后期继续出现增减交替的变化。不过，由于伦铜库存及注销仓单炒作时间较长，且变化方向不一，预计后市支撑作用有余，但推动上行力度有限。至于国内库存连续三周减少，笔者推测原因有二，一方面，在国内源源不断的利好政策刺激下，我国经济确实有部分回暖，铜市下游开工率确实有所回升，此部分为真实的需求；另一方面，受市场乐观情绪及股市、期市大涨互相推动，国内现货铜价节节攀升，由于

7、现货铜价一直高于当月期铜价格，不排除部分注册仓单转移至现货市场销售的可能。由于国内进出口、工业增加值以及国外就业、房价等关键数据均未出现明显改善，预计后一种原因导致库存减少的成份占主导。2、全球经济仍呈现错综复杂局面，但根本好转仍需更多证据。本周美国2月新屋和成屋销售数据均远好于预期，2月耐久材订单月率增幅创07年12月以来最大，部分投资者以此推测美国经济已经触底回升，但这种想法或需更多证据证明。笔者认为，美国房屋销售数据好转很大程度应归功于止赎房进入市场并拉低售价，且美国抵押贷款利率因政府不断向市场注入流动性而下降，双重利好

8、推动美国房市出现转好迹象。不过，从房价及待售房源来看，美国房市有望继续恶化。美国全国房价中值同比锐降15.5%，为纪录第二大降幅，另外，2月待售成屋库存上升5.2%至380万套，按当前的销售速度需要9.7个月才能出清，形势与1月几无变化。欧洲情况也不容乐观。德国3月企业信心指