新能源行业：景气度提升有赖政策面推动－2013年上半年投资策略

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1、新能源行业：景气度提升有赖政策面推动－2013年上半年投资策略本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。??光伏业政策频出，复苏需时日。2012年以后全球需求的快速萎缩、产能的快速扩张导致供需失衡，使得光伏产品价格新低不断，去库存化压力仍然较大。国内拯救光伏政策频出。由于中国光伏装机基数较低，不断上调光伏装机产生的新增需求却不足以对接国内光伏产品巨大的产能，行业景气度回升取决于政策落实的力度和持续性。??中国风电告别高增长。2012年上半年，中国风电新增装机同比大幅下降32.5%；环比增长仅有8.6%。新增装机占全球比例已经

2、由2011年的43%下降至32%，虽然仍处于世界第一，但以后将以低速增长为主，基本告别高速增长态势。预计2012年全年中国风电新增装机仅有约9.5GW，累计装机71GW左右。??核电关注后续政策。在日本福岛核电事故后，迫于公众舆论压力，政府在制定核电政策时非常谨慎，使得核电重启后规模可能低于市场普遍预期，最近国务院对核安全和发展规划的审批谨慎就可以验证。后续具体政策未推出之前，需要持续跟踪。??2012年前三季度行业业绩无甚改善。前三季度新能源行业营业收入同比下降7.4%，净利润同比大幅下降50.7%，行业业绩未有起色。行业整体销售毛利率下降至18.1%，同比下降近2个百分点；

3、净资产收益率也由去年同期的7.2%下滑至3.5%。行业仍未走出低迷，业绩无甚改善，全年这一情况将延续。??维持新能源“中性”评级。从各方面看，2013年上半年行业依然看不到复苏迹象，因此维持“中性”评级。整个新能源行业有赖政策面的推动和落实，细分行业也均给予“中性”评级。??俞春燕SAC执业证书编号：S0340511010001研究助理：饶志电话：0769-22119416邮箱：raozhi@dgzq4>>.cn细分行业评级光伏行业中性风电行业中性核电行业中性行业数走势-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.

4、00%10.00%15.00%新能源指数沪深300资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯相关报告新能源行业2012年下半年投资策略报告：行业持续低迷复苏尚需时日2012年6月15日新能源行业2012年三季报综述：业绩无甚改善，行业复苏仍需时日2012年11月7日重点公司盈利预测及投资评级（2012/12/6）股票名称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2011A2012E2013E2011A2012E2013E超日太阳4.56-0.1000.0500.190-45.6091.2024.00中性晶盛机电17.433.2701.9662.1855.338.877.98中性精功科技6

5、.341.350-0.0270.1344.70-235.6947.17中性阳光电源7.121.2200.3670.4575.8419.3815.59中性天顺风能13.310.5100.9201.16526.1014.4611.42谨慎推荐泰胜风能4.70.2500.2460.33518.8019.1014.03谨慎推荐南风股份14.750.4300.4800.54034.3030.7327.31中性江苏神通10.660.4900.3300.47021.7632.3022.68中性中核科技16.250.2710.3200.46059.8750.7835.33中性资料来源：东莞证券

6、研究所，Wind资讯新能源景气度提升有赖政策面推动中性（维持）新能源行业2013年上半年投资策略风险评级：一般风险投资要点：2012年12月6日证券研究报告行业研究·策略报告本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。新能源行业2013年上半年投资策略2目录1.光伏行业政策频出，复苏还需时日....................................................41.12012年各国光伏装机冷暖不一.................................................

7、..41.2中国光伏市场受关注...........................................................51.3光伏产品价格持续下跌去库存之路依然漫长.......................................61.3.1光伏产品库存压力仍较大.................................................61.3.2光伏产品价格一路下行..............................