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1、第二章信用风险模型综述ChapterTwoCreditRiskModelReviewOverview因本文的研究工作主要集中在可违约债券期限结构模型，故本章的重点在于可违约债券期限结构模型的综述。其他信用风险模型，因为有两类在本论文有所涉及，所以也将对其作简单综述，即信用评分模型和实业界的信用风险管理模型。Thisdissertationfocusesonthedefault-ablebondtermstructuremodel,thereforetheoverviewofthedefault-a
2、blebondtermstructuremodelisthemainpointofthischapter,theothertwocreditriskmodels---creditscoringmodelandcreditVaRmodel,whicharementionedinthedissertation,arealsooverviewed.第一节第一节可违约债券期限结构模型Section1TheDefault-ableBondTermStructureModel可违约债券期限结构模型的研究对象是
3、在资本市场交易的可违约债券，研究对象的可交易特性要求模型必须考虑两种风险：信用违约风险和信用利差风险。可违约债券期限结构模型可以分成两类：1)结构模型(StructuralModel)，或者也可以称为公司价值模型(FirmValueModel)。2)强度模型(IntensityModel)，或者也可以称为简约模型（ReducedFormModel）。本节将对这两个流派的模型作详细地介绍和分析。总的来说，无论那一类模型，都包括了违约(default)过程、回收(recovery)过程和利率过程。Th
4、estudyobjectofthedefault-ablebondtermstructuremodelisthedefault-ablebondwhichistradedinthecapitalmarket,sothemodelshouldhandleconsidertworisks:creditdefaultriskandcreditspreadrisk.Thedefault-ablebondtermstructuremodelcanbedividedintotwocategories:1)St
5、ructuralModel,i.e.orFirmvaluemodel;2)IntensityModel,i.e.orreducedformmodel.Thissectionwillintroduceandanalyzethetwomodelcategoriesindetail.InsummaryTosumup,inanyofthemodels,therearedefaultprocess,recoveryprocessandinterestrateprocess.45违约过程：对这个过程的认识，不
6、同类型的模型差别较大。结构模型假定资产符合某种随机过程，当资产到达某个阀值时便认为违约发生，违约率是内生的；而强度模型假定违约过程是一个具有某个违约强度的跳变过程，违约率是外生的。当然，两者之间有着本质上的联系，有些文献就把违约强度看成是资产的函数，如王莉君等(2003)。Thedefaultprocessisquitedifferentindifferentmodels.Thestructuralmodelsupposesthattheassetvaluefollowssomestochasti
7、cprocess,whentheassetvaluereachesacertaincutoff,thresholdthedefaultprobabilityistriggered,sothedefaultisendogenetic.Theintensitymodelsupposesthatthedefaultprocessisajumpprocesswithacertaindefaultintensity,sothedefaultprobabilityisectogenic.Ofcourse,th
8、ereisanintrinsicalrelationshipbetweenthetwocategories,forexample,somepaperssupposesthedefaultintensityisafunctionoftheassetvalue,likethosewrittenbyWangLijun(2003).回收过程：一般违约发生后，债权人并不会损失所有的债权资产，而是还能收回部分债权资产，通常用回收率表示收回的程度。目前的模型对于回收过程的假定都不尽相同，可以归结
