升势中居安思危 限售股亟待破解――09年限售股解禁情况分析

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1、升势中居安思危限售股亟待破解――09年限售股解禁情况分析随着2009年解禁高峰的到来，随着实现全流通的上市公司增多，内地股市将陆续进入全流通时代。09年解禁和套现额度较大，将造成整体市场走势偏弱。不过，限售股解禁额度和公告套现额度的过高的时间段则有助于我们把握整体市场的运行波段。　　　　西南证券张刚　　截至目前，1602家A股上市公司中，尚未完成股改的公司有51家，占比3.19％，股改工作基本完成。已经实现全流通的公司有33家，占比2.06%。而自2009年解禁高峰的到来，随着实现全流通的上市公司增多，内地股市将陆续进入全流通时代。　　《上市公司股权分置改革管理办法》第二

2、十七条规定，“改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定:(一)自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；(二)持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十”。自2005年起，上市公司开始陆续进入股改程序，其中大部分实施股改的时间是2006年。此前承诺限售期为12个月和24个月的股东所持限售股大多数已经解禁，2009年大部分上市公司限售股的法规规定限售期已经结束，同时承诺限售期为36个月的股东的持股

3、开始解禁。另外，2008年首发公司的战略配售部分和定向增发部分的限售股也将在2009年进入解禁期。那么，限售股解禁和套现的情况如何？2009年又会形成怎样的套现压力呢？　　2009年为解禁最高峰　　2009年全年涉及限售股解禁的上市公司共有1138家，合计解禁股数为6850.94亿股，占A股总股本的37.81%，接近2010年的2倍，合计解禁额度为34587.11亿元，占A股总市值的27.16%。2009年是限售股解禁股数最多的一年，占到2008年年底无限售条件A股的105.70%，也就是说，在2009年流通A股的股数将会翻倍。　　2007年单月股改限售股解禁额度在100

4、0亿元以上的月份为5月、8月、10月。其中，10月份的解禁额度最高，达到2492亿元。而较为凑巧的是，大盘在2007年年内两个重要的高点分别在5月29日和10月16日形成的。2008年单月股改限售股解禁额度在1000元以上的月份为2月份和8月份，而2月份和7月底均形成了下跌阶段的阶段性高点。解禁额度高的月份创出高点后回落的概率偏大。　　2009年涉及股改限售股解禁的上市公司为982家，按最新收盘价计算，合计解禁额度为14436.29亿元，比2008年的8023.77亿元，增加八成。其中，月解禁额度在1000亿元以上的月份为2月、3月、4月、5月、10月，分别为1338.4

5、9亿元、1593.47亿元、1134.81亿元、2133.71亿元、4640.18亿元。其中，10月份一个月的解禁额度就占到全年的32.14%。由此判断，2009年2月至5月份和10月份的行情不容乐观。　　2006年6月至2009年12月份股改限售股单月解禁额度汇总，见图1.　　　而从首发、定向增发等其它非股改限售股解禁的情况看，此前从2007年9月份至2008年3月份为解禁额度大、且密集的阶段，也是二级市场下跌幅度较大的阶段。2009年的解禁额度为20151.34亿元，比2008年的13158.19亿元，增加53.15%。目前看，非股改限售股解禁压力主要集中在2008年

6、的7月份和10月份，解禁额度分别为6083.86亿元和10326.18%，占全年非股改限售股解禁额度的30.19%和51.24%。2006年6月份至2009年12月的非股改限售股解禁情况，见图2。　　若将所有限售股解禁合并计算。截至目前，单月解禁额度最高的月份为2007年10月份，额度达到4671.92亿元，恰巧是股指最高点的形成月份。而2009年单月解禁额度在4000亿元以上的月份为7月份、10月份，值得警惕。　　　　26家公司解禁额度在百亿元以上　　2009年股改限售股解禁的982家公司中，解禁额度在100亿元以上的有15家。其中，中国石化、招商银行、中国联通的解禁额

7、度在500亿元以上，分别在10月份、2月份、5月份解禁。解禁股数占目前流通A股比例在50％以上的公司有371家。其中，100％以上的有127家。上柴股份、耀皮玻璃、深高速、大江股份、上电股份、中国石化、一汽夏利、双钱股份、ST盐湖、新湖中宝、外高桥、京能热电、马钢股份、特力A、中江地产、中国国贸、古井贡酒、深赤湾A、深纺织A、华电国际、*ST中新共21家公司的解禁比例高达200％以上。　　首发、增发等其它限售股解禁的公司有223家，解禁额度在100亿元以上的有11家，工商银行、中国银行、大秦铁路、上港集团、大唐发电、中国国航、