2004年度大豆年报

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1、2004年度大豆年报苏建国一、2004年行情回顾“华尔街没有新事物”用“从哪里来又回到哪里去”这句话来形容2004年国内外大豆市场波澜壮阔而又简单明了、平铺直叙的行情走势再合适不过了。打开CBOT黄豆连续的K线图表大家可以清楚看到期价从2004年1月初开始突破整理平台在美国大豆连续两年减产导致国内大豆库存下降近而引发供应紧张的刺激下稳步攀升，在2月份开始受南美干旱天气以及中国大肆采购大豆的背景下投机基金大肆炒作疯狂推高期价，在4月2日CBOT黄豆刷新15年以来新高1064美分，迫使中国买家高位订价后基金迅速全线撤退，期

2、价在1000美分高位短暂停留之后就一头栽下来，基金顺势建立大量空头持仓，期价一路暴跌至500美分上方才止跌企稳，在此过程中期价跌势流畅，途中未见大规模反弹。从2004年初的涨势到下半年的跌势，整体上犹如过山车一般迅速摸顶之后快速滑落，来也匆匆，去也匆匆。那么面对已经过去的2004年以及重新回到原地的期价，那么如何看待2005年黄豆市场行情显然是站在新年开端的广大投资者最为关心的话题。（一）、回顾2004年国内外大豆市场走势，可将其划分为三个阶段：第一阶段：2004年初至4月5日的最后加速上冲阶段，其间CBOT黄豆创出近

3、16年的新高1064美分，接近1988年6月份的高点1067美分，上涨幅度达270点，约34％；与此同时连豆409合约也创出4100元的历史最高纪录，涨幅达到742点，约22％。此轮上涨行情是2003年牛市最后疯狂冲刺的演绎。此波涨势主要有以下几个刺激因素：一是美国大豆连续两年减产；二是南美大豆产量因亚洲锈病及干旱造成减产，与预期相比下调幅度高达900万吨左右；三是中国大量购买及外国基金的兴风作浪。第二阶段：4月6日至11月8日的见顶后的大幅下跌阶段，其间美盘从1064美分高位最低跌至502.4美分，跌幅达561.6美

4、分，合53％；同期连豆505合约跌幅达1151点，合31％。此轮下跌幅度之大，速度之快出乎市场意料，主要有以下因素：一是从需求因素上看，4月下旬开始中国实施紧缩信贷的宏观调控政策，而且中国买家在1000美分高位点价导致进口成本高达4000元，油厂亏损严重，资金周转困难，无力支付进口大豆货款最终引发大量违约事件；二是美国大豆播种面积增加，天气良好，产量预测创出新的历史纪录；三是南美地区天气同样良好，2004/2005年度产量同样乐观。第三阶段：11月9日至2004年底的止跌振荡阶段。此时经过半年多下跌，各种利空逐渐被市场

5、消化，市场缺乏新的做空能动再次打低期价，而亚洲锈菌病的存在使得市场对05年度大豆产量显得有些谨慎。全球大豆产量以及库存的偏空格局与美国出现的大豆亚洲锈病、美元的持续贬值形成对峙，美盘基金的空头遭遇豆农惜售以及商业买盘的抵挡，全球大豆的丰收与全球豆农的惜售构成拉锯，总体上呈现低位振荡整理格局。（二）、2004年国内外大豆市场重要影响事件回顾：（1）禽流感疫情爆发，中国需求锐降。04年1月份，亚洲包括中国爆发禽流感疫情，大量家禽被扑杀，大豆制品需求跌落谷底，给大豆市场带来强烈利空冲击，导致期价暴跌。（2）中国宏观调控政策。

6、04年4月份，中国政府采取宏观调控政策，遏制经济过热苗头，银行收紧银根，导致大豆压榨企业资金周转困难，上半年中国大豆需求急速下降。是国内外大豆期价反转下跌的主要利空因素之一。（3）南美大豆上市遭遇中国需求寒流，中巴贸易纠纷令大豆进口受阻。2004年南美新豆上市，正逢中国压榨企业陷入亏损困境，纷纷违约，令南美大豆对中国的出口大幅下降。五月份中国检疫部门在巴西进口大豆中发现种衣剂，中国检疫部门暂停了6家国际大豆贸易商向中国出口巴西大豆，随后被禁止的贸易商增加到23家，造成第二季度巴西大豆出口到中国一度中断，巴西有关部门宣称

7、损失了10亿美元。随后经过中巴双方多次谈判，最终中国政府在6月份暂时解除了对巴西大豆的进口禁令。（4）上半年中国企业进口大豆大量违约，买方和卖方都应吸取教训。2004年上半年，中国油厂国际大豆采购违约大量发生，有人估计，国际谷物公司可能因此有两亿到三亿美元的损失，而中国企业也因此遭受更大幅度的亏损。应该说，这种大量违约是买方和卖方都不愿看到的。（5）美元贬值。今年以来美元持续贬值，走势疲软。美元兑欧元不断刷新低点记录。大豆作为一种贸易量较大的农产品，通常以美元计价，美元波动对大豆价格产生较大影响。美元贬值时，美国大豆价

8、格相对低廉，在国际市场竞争力较强，促进美国大豆出口，因而会给CBOT大豆市场带来利多支撑，这是今年CBOT大豆期价没有跌破500美分的主要支撑因素之一。（6）北半球大豆作物风调雨顺，大豆丰收。今年北半球大豆作物带包括美国和中国大豆产区夏季气温接近正常值，没有出现异常的高温干旱天气，降水较为充沛，作物生长条件很好，大豆获得丰收，创下