汇率之变流动性释放与股市之变

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6、-----------　　相信投资者都不会忘记，2006年到2007年的牛市一个大背景就是“汇改”启动。人民币本币对美元的持续升值，造成了“热钱”的大量涌入，从而使得市场出现“流动性过剩”，进而导致我国股市、房市的大涨。很多市场分析人士也深信这一点。但如果看到近期市场发生的一些事件以及此轮市场反弹背后的驱动因素，相信投资者需要对这一逻辑做些反思。　　事件如下。在中美第五次战略经济对话召开之前，人民币兑美元的突然迅速贬值，连续四天达到了汇率波动上限，出现“跌停”走势。莫非我国汇率政策有变？同时出现的还有近期

7、人民币NDF（无本金远期交割）的价格一年期兑美元报价7.2950远，贴水高达4100个基点。这也意味着市场认为人民币贬值空间至少还有4％-5％。莫非未来人民币对美元要持续贬值？　　而笔者的观点：一是，近期汇率的迅速贬值有利于我国实体经济的好转，对股市也是利好。虽然持续的升值之路是否终结不能妄言，但可以确定的是我国的汇率政策必然较之前的直线升值方式进行修正，即将会采取更为灵活且富有弹性的汇率政策。　　首先来说，股市依靠所谓本币升值带来热钱涌入从而造成股市大涨本来就颇有“伪命题”的味道，否则该如何解释在200

8、8年本币升值加速的一年，股市却是加速下跌这一现象呢？反倒是人民币兑美元维持在6.83附近横盘时，A股市场开始企稳，在兑美元贬值时开始反弹。因此，笔者认为应回归到汇率政策的本质上来。汇率贬值对实体经济是利好。这是由于虽然近期政府推出一系列如4万亿投资的刺激内需政策，对于已经召开的中央工作经济会议也有一定的憧憬，但是本质上我国现行的经济增长方式其实是依赖进口增长型（也就是外需驱动型经济增长方式），因此刺激内需的前提一定是保出口。而