如何认识期权交易的风险

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1、如何认识期权交易的风险一、“有限”与“无限”许多人初次接触期权，都会接触到“买方风险有限而收益无限，卖方收益有限而风险无限”的字眼。期权空头风险无限，谁敢做卖方啊？买方盈利无限，太诱人啦！由此，难免对期权多头滋生偏爱，而对期权空头心怀恐惧。实际上，无论是风险还是盈利，无论是有限还是无限，都要分清理论和实际的区别。以看涨期权来讲，如果期货价格无限上涨，那么买入看涨期权盈利无限，卖出看涨期权风险无限。首先，期货价格是否上涨，不同人有不同的看法，未来的事情谁也不会100%准确。买方是理想主义者，认为要涨，所以买入看涨期权，寄希望大涨后获大利；而他人对期货价格不看涨，所以敢于卖出看涨期权

2、，赚取权利金收入。因此，做买方和卖方更在于投资者对价格的看法。全面地讲，风险为盈亏与概率的乘积。卖方亏损理论上是无限的，但概率很小，则风险就不大了；盈利是无限的，却没有实际胜算的把握，风险也不小。而实际如何，就看投资者对行情的分析能力了。其次，期货的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，由此，“无限”的盈亏即使在实际上并不存在。如果套用到期货上，期货的盈亏应是“盈利无限且风险无限”。但从资金管理的角度来讲，一旦价格发生较大的不利变化或者波动率大幅升高，对于卖方来说，此时的损失已相当于“无限”11了。经过对期权的进一步了解，大家都会明白期权风险的真面目，希望这段内容能帮助大家更快地认

3、识清楚。正因为此，我们在第一章刻意用词为：买方风险“既定”，收益“不限”；卖方收益“既定”，风险“不限”。二、权利金风险在期权交易中，投资者主要面临的是交易风险或者说是价格风险。期权的价格即权利金。期权交易中，买方与卖方部位均面临着权利金不利变化的风险，这点与做期货相同。即在权利金的范围内，如果买得低而卖得高，平仓就能获利；相反则亏损。与期货不同的是，期权多头的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权空头的风险则存在与期货相同的不确定性。由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的保护，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份损失。一旦价格的不利变化超出了权利

4、金的幅度，卖方开始亏损。因此，与期货相比，期权卖方风险具有延迟性。【例】期货价格1700，卖出执行价格1720的看涨期权是虚值期权，权利金30，期货上涨到1720以上，则会变为实值，从执行价格的角度看此时才会有风险。如果加上权利金，期货价格涨到1750才会有亏损。如果1700卖出期货，则价格只要上涨就有亏损。因此，期货相比，期权空头的风险具有延迟性。三、操作风险11期权交易中，由于交易者内部管理不善，或者制度没有被有效执行等原因而造成的风险，就是操作风险。期权作为一种衍生工具，可以用来管理风险，也可以用来投机。如果使用不当或者管理上出现漏洞，会带来巨额损失。在期货市场上，因操作风

5、险而造成巨额亏损的事件时有发生，巴林银行事件和中航油事件都是这方面的例子。因此，近年来，有效防范操作风险的重要性更加突出。四、流动性风险市场流动性风险，主要是指由于市场深度、广度不够，致使期权投资者无法在合理价位上对冲平仓而产生的风险。即使发生了损失，也不能够及时止损，只能眼睁睁地看着损失不断扩大。由于期权具有合约多、交易分散、原理复杂等特点，期权市场特别是商品期权的流动性和市场规模一般都低于期货市场，如美国的CBOT小麦期权交易量平均相当于小麦期货的25％。而且期权交易的特点是平值附近合约较为活跃，深实值和深虚值合约成交稀少，甚至无人问津。随着时间的推移和期货价格的波动，如果投

6、资者持有的合约执行价格偏离期货市价越来越远，交易就会逐渐清淡，甚至无法成交，因此，投资者可能无法平仓出局。（作者：郑州商品交易所品种发展部魏振祥武魏巍）11投标人在《招标投标法实施条例》中应重点关注的19个法律问题《招标投标法实施条例》（以下简称《条例》）日前已公布，将于2012年2月1日起施行。《条例》的出台，填补了我国招标投标法律体系在行政法规层面的空白，是我国招标投标立法进程中的重要里程碑，必将对我国招标投标市场产生深远的影响。在《条例》即将施行的背景下，应重点关注哪些法律问题，成为招标投标市场各主体特别关心的问题。本文试图以投标人的角度，通过解读《条例》的相关规定，从投标

7、文件准备阶段、投标阶段以及开标、评标和定标等阶段对上述问题进行阐述和分析。一、投标文件准备阶段投标人应重点关注的法律问题1、资格预审文件、招标文件不得以营利为目的，天价标书有望成为历史实践中，一些招标项目尤其是施工招标中招标文件内容和数量都比较多，招标代理机构为了回收编制的成本，会向购买标书的投标人收取一定金额的费用。比较大的招标项目，标书甚至会卖到几千元甚至上万元一套，给投标人造成了一定的经济负担。因此，《条例》明确规定，招标人发售资格预审文件、招标文件收取的费用应当限于补偿印