食品饮料行业：可见的提价．可预期的稳定增长．防御

《食品饮料行业：可见的提价．可预期的稳定增长．防御》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、食品饮料行业：可见的提价．可预期的稳定增长．防御可见的提价??可预期的稳定增长??防御——食品饮料行业2011年中期策略胡春霞林园远021-38676186021-38676654huchunxia@gtjas4>>linyuanyuan@gtjas>编号S0880511010015S0880511010018本报告导读：分析目前食品饮料行业现状，提出以发展的眼光看待高档消费品的量、价空间，继续推荐一线白酒、葡萄酒。摘要：??行情演绎及观点回顾：食品饮料板块今年以来涨幅-2.0%，跑赢上证综指0.9个百分点，其中白酒上涨4.2%

2、，领涨所有子行业，啤酒其次，上涨0.67%。维持我们4、5月报对行业推荐的观点，继续推荐一线白酒、葡萄酒。??用发展的眼光看待消费品量、价增长：经济增长，收入增加、消费升级三方面都将推动食品饮料销量和销售价格持续走高。从海外高档消费品的经验看，人均GDP过万美金后奢侈品消费才刚起步，我国一线大城市刚达到这一标准，因此可乐观看待高档食品饮料的量价上涨空间。贵州茅台终端价格突破千元后是否意味着价格天花板上升？??行业分析：低档消费保持高增长，高档消费超预期。??白酒：有必要重新审视高档酒增速。白酒上市公司10年、11年一季度整体收入

3、同比增长36%、49%。其中今年一季度茅台、五粮液在预收账款上升情况下，收入保持了大幅增长。我们草根调查的情况也显示高档酒经销商价差进一步扩大，销售淡季不淡。中低档白酒维持了去年销量的高增速，二线名酒结构升级态势明显。??葡萄酒：市场蛋糕扩大，竞争格局明晰。我国人均葡萄酒消费量1.2升，为世界平均水平的1/3。在行业快速成长背景下，预计未来几年，进口葡萄酒和国内葡萄酒市场仍将处于共生共增状态。张裕仍然领跑行业，短期竞争优势难以撼动。??啤酒：跑马圈地新时代加速集中度上升。啤酒兼并收购加速，已经进入最后的肉搏时代，预计最近2-3年

4、集中度将加速上升。今年啤酒行业成本压力较大，提价恐难以完全覆盖成本上升；长期继续等待行业集中度提升和企业规模扩大后的费用率下降、盈利能力上升。??屠宰及肉制品行业：事件性机会是否存在？双汇具备事件机会。??乳制品净利润提升时点即将来临。市场增速放缓，预计行业竞争也将趋缓，未来无论是费用率下降，还是产品结构提升，净利率都将有提升。短期伊利股份增发博弈中应该有较好的机会。??投资策略：增持；一线品种风险收益整体更优。在目前PE水平继续强烈建议增持食品饮料行业，即便估值保持如此低的水平，很多公司也仍能有30%左右由于净利润增长带来的收

5、益。继续维持2季度的推荐策略，子行业推荐顺序为：一线白酒、一线葡萄酒、二线白酒、大众消费品。公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、张裕A、山西汾酒、古井贡、青岛啤酒，双汇发展、伊利股份。评级：增持上次评级：增持细分行业评级食品增持饮料增持图：食品饮料行业指数-15%-10%-5%0%5%10%11-0111-0111-0211-0211-0311-0311-0311-0411-0411-0511-0511-06食品饮料(证监会)指数上证综合指数相关报告食品饮料：《高档白酒将受益中国奢侈品消费的成长》2011.05.29食品饮料：《估

6、值安全，继续首推一线白酒》2011.05.23食品饮料：《白酒依然领跑啤酒增速略升》2011.05.15食品饮料：《重新审视高档酒增速》2011.05.10食品饮料：《一季度白酒、葡萄酒产量增速较快》2011.04.19行业策略食品饮料2011.06.13股票研究证券研究报告行业策略请务必阅读正文之后的免责条款部分2of29目录1.观点：可以预见的提价和业绩增长,强防御性体现.............................32.上半年食品饮料行情演绎及我们的观点回顾...........................

7、...........33.用发展的眼光看待消费品的量、价增长..............................................53.1.发展的看待消费增长：经济发展、收入增加、消费升级...........53.2.中国奢侈品之路刚起步，乐观看待价格上涨...............................73.3.茅台从千元大关向2000元迈进，天花板上升？.........................84.行业分析：低档消费保持高增长，高档消费超预期..................

8、........94.1.白酒：销售持续超预期，有必要重新审视高档酒销售...............94.2.葡萄酒：市场蛋糕扩大，竞争格局明晰.....................................114.2.1.葡萄酒消费普及和销量增长乐