食品饮料行业聚焦：2017年白酒提价全盘点&茅台提价全析

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1、证食品饮料行业2018年第1周报券研聚焦：2017年白酒提价全盘点&茅台提究报价全析告/行2018年1月2日强于大市（维持）业投资要点研究/一周市场表现。上周沪深300指数下降0.6%，上证综指上涨0.3%。食品中信证券研究部饮料板块部分：食品饮料（中信）指数下降0.3%，白酒Ⅱ（中信）上涨0.7%；食品（中信）下降1.7%。公司涨幅前三名：黑芝麻（8.32%）、西藏发展食戴佳娴（7.93%）、今世缘（5.65%）。品电话：0755-23835428饮茅台涨价详解：1月1日起飞天涨价至969元，各类产品提价9%-25%，综邮件：daijiaxian@citics.com料合涨价时点和

2、涨价幅度达到较好效果。公司公告，为更好地统筹兼顾各种因素，经研究决定，公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅执业证书编号：S1010516080004行业度18%左右。经草根调研，飞天茅台出厂价每瓶由819元上调至969元，自1月1日起执行，终端指导价为1499元/瓶（原为1299元/瓶，专卖店和相对指数表现云商价格）。茅台上次涨价要追溯至2012年9月，出厂价自619元上涨至819元，目前飞天批价约1600元，渠道利润极厚，为避免国有资产流失，上证综指食品饮料67%涨价有可行性和必要性。前期主流预期有1月1日提价至919元及春节前57%提价至999元两种，结合提价时间和提

3、价幅度，1月1日前提价至969元47%是较好的综合结果。此外，茅台集团董事长袁仁国在昨日的经销商大会上提37%出，1月1日起上调各类产品供货价格9%-25%，我们认为，生肖酒等更高27%端产品的热销带来更高涨价空间，预计涨价超过20%，超高端更大幅度提17%价及产品结构提升预计带来3%以上价格效应，估算综合涨价幅度超20%。7%这一轮涨价有何不同？——涨出厂价控终端价成为可能，景气有长路可走。-3%170103170403170703171003节前涨价在带来明年高弹性的同时，又叠加春节旺季备货行情，批价上行压资料来源：中信数量化投资分析系统力较大，理论上存在批价各终端价飙涨可能，但由

4、于经销商预期公司较大可行业表征指标能通过量的调控+云商+市场检查+销售日志等综合手段使得终端价上涨弱于出厂价上涨，有效控制批价和终端价在合理范围，若兑现该情况，则补库行业表征指标指标走向存速度不会急速加剧，拉长高端酒行业景气，实现高弹性+长景气双优格局。行业景气趋势→“涨出厂价控终端价”得以成为可能的核心原因为茅台减配额为最强有力的行业利润增长率→潜在惩罚，约束力极强。行业估值水平19（PE）茅台控制终端价将拉长行业景气，使得高端酒共享更绵长的景气周期。由于茅台有能力在出厂价上涨后保持终端价相对稳定，使得补库存过程不会加速行业投资评级强于大市推进，库存和批价不会加速冲顶，改变上涨预期后

5、回落，对于整个高端酒来相关研究说，共享更绵长的景气周期。五粮液方面，前期政策为计划外提价，为计划1.白酒行业重大事项点评—茅台提价的内直接提价预留窗口。2018年百亿增量不含普五计划内直接提价预期，若行业影响：头马领跑，群马奔腾跟进直接提价，业绩增速仍有望超预期。泸州老窖方面，1573今年冲击百亿单品，茅台提价亦凸显其性价比，结算价提升概率大。(2017-12-29)2.食品饮料行业2017年第52周报—长颈效应进一步凸显，价格带上移明显，景气度亦可看长。对于次高端白酒1218后记：曙光新政框架及内核全析空间，我们此前多次提及，第一，高端价格天花板持续上移，次高端白酒跟随提价，且高性价

6、比继续凸显，长颈效应进一步凸显；第二，消费升级趋势(2017-12-25)持续，次高端价格带白酒需求继续增长。茅台提价反映到渠道和终端价格，3.食品饮料行业2017年第51周报—复有望进一步提升高端白酒价格天花板，次高端有望进一步跟随受益。去年以盘上一轮白酒牛市：繁华再上路，这次来次高端白酒提价动作频繁。今年在提价效应逐步显现和大概率继续跟进提不一样(2017-12-18)价的带动下，优势次高端白酒品牌预计量价局面进一步向好。4.食品饮料行业2017年第50周报—动价格跟踪：6大电商+主要商超每周酒类/乳制品价格/促销跟踪。高端白酒线态跟踪：食品饮料十一月阿里系线上数上下价差小，飞天茅

7、台全面缺货。洋河线上部分价格有所提升，其他白酒一据全解析(2017-12-11)线城市商超普遍无货。本周纯甄买赠促销力度增强，特仑苏、金典综合促销5.食品饮料行业2017年第49周报—盘力度均有所提升。点白酒提价，数解低线消费风险提示：食品安全风险，行业景气度下降风险。(2017-12-04)投资建议：长期来看，主线一，白酒高端享受风口勤修内功，推荐高端贵州6.食品饮料行业2017年第48周报—写茅台、五粮液、泸州老窖，次高端水