嘉兴城市建设投资有限公司跟踪评级分析报告

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1、嘉兴城市建设投资有限公司跟踪评级分析报告    跟踪评级分析报告    本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。报告中引用的企业相关资料    主要由企业提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。    嘉兴城市建设投资有限公司    跟踪评级分析报告    主体长期信用    跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定    上次评级结果：AA- 评级展望：稳定    债项信用    名 称 额 度 存续期    跟踪评    级结果    上次评    级结果    08 嘉建投债 17亿元    2008/8/2

2、7-    2015/8/26    AA+ AA+    跟踪评级时间：2009 年8 月10 日    财务数据    项 目 2007 年 2008 年    现金类资产(亿元) 3.79 5.18    资产总额(亿元) 87.38 102.99    所有者权益(含少数股东权益)    (亿元) 43.42 47.56    短期债务(亿元) 10.57 13.47    全部债务(亿元) 26.26 41.26    主营业务收入(亿元) 2.09 1.05    利润总额(亿元) 1.55 1.41    EBIT

3、DA(亿元) 1.94 1.87    经营性净现金流(亿元) 3.71 -11.45主营业务利润率(%) 48.11 44.95    净资产收益率(%) 3.48 2.16    资产负债率(%) 50.31 53.82    全部债务资本化比率(%) 37.69 46.45    流动比率(%) 187.80 240.88    全部债务/EBITDA(倍) 13.51 22.10    EBITDA 利息倍数(倍) 5.51 4.49constructionqualityacceptanceandassessmentRe

4、gulation(ProfessionalEdition)(DL/T5210.2-2009~DL/T5210.8-2009);1.9thequalitycheckoutandevaluationofelectricequipmentinstallationengineeringcode(DL/T5161.1-2002~5161.17-2002);1.10thenormsofconstructionsupervision,theelectricpowerconstructionsupervisionregulations    经

5、营现金流动负债比率(%) 14.22 -47.12    分析师    陈 静 李 想    lianhe@lianheratings.com.cn    电话：010-85679696    传真：010-85679228    地址：北京市朝阳区建国门外大街甲6 号    中环世贸中心D 座7 层 （100022）    Http：//www.lianheratings.com.cn    评级观点    跟踪期内，嘉兴市区域经济快速增长，财    政实力显著增强。嘉兴城市建设投资有限公司    （以下简称“公司”或者“嘉兴

6、城投”）持续得    到嘉兴市政府在土地出让收益金返还、贷款利    息补贴方面的支持，公司资产规模稳定增长；    跟踪期内，公司已开发完成的土地规模较2007    年末有较大幅度增长，随着国内土地市场的回    暖，公司可实现的土地收益增长潜力明显。受    安置房销售收入下降影响，公司2008 年主营业    务收入规模有所下降。随着债券募集资金的到    位，公司有息债务负担加重，考虑到嘉兴市政    府对“08 嘉建投债”本息偿还较强的保障能力，    公司维持其整体较强的偿债能力。    公司已初步实现储备的土地资

7、源与投融资    规模的动态平衡，未来新增的资本性支出对公    司债务负担影响较小。随着嘉兴市城市化进程    的推进，公司土地开发业务发展前景良好。    “08 嘉建投债”（以下简称“本期债券”）    由嘉兴市高等级公路投资有限公司（以下简称    “嘉兴高投”）提供全额无条件不可撤销的连    带责任担保，经联合资信跟踪评级评定，嘉兴    高投主体长期信用等级由AA-上调为AA；同    时，嘉兴市政府根据与公司签署的代建回购协    议，安排专项资金用于回购募集资金投资项目，    该项资金进入偿债基金专户管理，如

8、出现本期    债券未能按时、全额兑付债券利息或者本金的    情况，则由嘉兴市财政以财政资金或其他资金    代为偿还，嘉兴市财政实力强劲，对本期债券    本息保障很强。    综合考虑，联合资信将公司主体长期信用constructionqualityacc