浅谈企业价值评估的理论与方法

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1、企业估值基本原理Ø为什么要估值？估值对于投资的意义在于通过将企业内在价值与其当前股价相比较，确定投资的“安全边际”，或是借此发现“价值洼地”，最终获得超额收益。（前提假设：价格围绕价值上下波动，即在长期情况下不会偏离价值）Ø什么是企业价值？企业的价值取决于未来的现金流入，而非历史已经取得的绩效，更非成本计价的公司资产企业价值+富余现金+非经营性资产价值=负债+权益价值企业价值非经营性资产富余现金负债权益价值企业估值的基本流程企业估值基本方法收入法（绝对估值法）Ø基础：现金流折现（DCF）模型l资金的时间价值l折现率（要求的回报率）l年中假设：假设所有的现金流都在年中（

2、或期中）流入Ø永续增长模型（假设现金流按照固定增长率g永续增长，WACC为加权平均资本成本）Ø计算企业价值（Enterprisevalue）的模型l自由现金流（FCFF）模型l经济利润法（EVA）Ø计算股权价值（Equityvalue）的模型l股权现金流（FCFE）模型l股利现金流折现法（DDM）Ø不同的现金流对应不同的折现率：折现率体现了现金流的风险水平Ø理论上各种方法估计出来的股权价值应当一致市场法市场法是利用可比公司的市场倍数对目标公司进行估值的方法。可比公司选取几乎不存在一模一样的公司，但可比公司的选取要综合考虑如下因素：Ø市场倍数选取　　推荐使用的市场倍数：

3、ØEV/EBITDAEV=EBITDA目标公司*(EV/EBITDA)可比公司ØEV/EBITEV=EBIT目标公司*(EV/EBIT)可比公司ØP/EE=E目标公司*(P/E)可比公司ØP/BE=E目标公司*(P/B)可比公司Ø市场倍数计算根据目标公司的历史数据算出的乘数称为滞后乘数（静态倍数）根据目标公司的预测数据算出的乘数称为牵引乘数（动态倍数）建议采用动态倍数，因为价值体现在未来绩效而非历史绩效Ø收入法与市场法的比较　　Ø收入法与市场法的应用目录内容提要写作提纲正文一、资产减值准备的理论概述………………………………………………4（一）固定资产减值准备的概念……

4、………………………………………4（二）固定资产减值准备的方法……………………………………………5（三）计提资产减值准备的意义……………………………………………5二、固定资产减值准备应用中存在的问题分析……………………………5（一）固定资产减值准备的计提模式不固定………………………………5（二）公允价值的获取………………………………………………………6（三）固定资产未来现金流量现值的计量…………………………………7（四）利用固定资产减值准备进行利润操纵………………………………8三、解决固定资产减值准备应用中存在的问题的对策……………………10（一）确定积累时间统一计提模

5、式…………………………………………10（二）统一的度量标准………………………………………………………11（三）提高固定资产可收回金额确定方式的操作性………………………11（四）加强对固定资产减值准备计提的认识………………………………12（五）完善会计监督体系……………………………………………………12参考文献………………………………………………………………………1518内容提要在六大会计要素中，资产是最重要的会计要素之一，与资产相关的会计信息是财务报表使用者关注的重要信息。然而长期以来，我国的企业普遍存在资产不实、利润虚增的情况，从而使资产减值问题一度成为我国会计规范

6、的热点问题。人们也期望通过会计上的法律法规减少信息的不对称，让企业向广大投资者提供真实有效的信息。在企业生产经营过程中，资产减值是一个不可避免的现象，本文通过对新旧会计准则的对比，针对会计实务中对资产减值准备会计处理，分析资产减值准备在会计实务操作中的存在的问题，并对新会计准则下的会计处理方法进行分析与评价，进而提出解决问题的方法，阐述了资产减值准备提取在实务操作中面临的境况。从资产减值准备入手，对固定资产减值准备进行分析，提出了计提标准不恰当，计提时间未作统一规定等问题，并针对存在的问题提出了分析方法等对策。18写作提纲一、资产减值准备的理论概述（一）固定资产减值准

7、备的概念（二）固定资产减值准备的方法（三）计提资产减值准备的意义二、固定资产减值准备应用中存在的问题分析（一）固定资产减值准备的计提模式不固定（二）公允价值的获取（三）固定资产未来现金流量现值的计量（四）利用固定资产减值准备进行利润操纵三、解决固定资产减值准备应用中存在的问题的对策（一）确定积累时间统一计提模式（二）统一的度量标准（三）提高固定资产可收回金额确定方式的操作性（四）加强对固定资产减值准备计提的认识（五）完善会计监督体系18固定资产减值准备问题的探讨随着我国经济的发展，市场经济日益完善，大众对企业会计信息披露要求也逐步提高。而市场经济的完