[专题]--浅谈企业价值评估的理论与方法

《[专题]--浅谈企业价值评估的理论与方法》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、企业估值基本原理>为什么要估值？估值对于投资的意义在于通过将企业内在价值与其当前股价相比较，确定投资的“安全边际〃，或是借此发现“价值洼地”，最终获得超额收益。（前提假设：价格围绕价值上下波动，即在长期情况下不会偏离价值）>什么是企业价值？企业的价值取决于未来的现金流入，而非历史已经取得的绩效，更非成本计价的公司资产企业价值+富余现金+非经营性资产价值二负债+权益价值企业非经营富余价值性资产现金负债权益价值■分析历•餌哺价■务预测-计与•员债・命曲腹-葩员债-・员工期权股权价值•EV/EBITDA•EV/EBI

2、T•P/E•P/B、企业估值的基本流程收入法市场法理论上用各种方法计算出来的股权价值应当相差不大企业估值基本方法收入法（绝对估值法）>基础：现金流折现（DCF）模型•资金的时间价值•折现率（要求的回报率）•年中假设：假设所有的现金流都在年中（或期中）流入>永续增长模型（假设现金流按照固定增长率g永续增长，WACC为加权平均资本成本）价值=FCFWACC-g>计算企业价值（Enterprisevalue）的模型•自由现金流（FCFF）模型•经济利润法（EVA）>计算股权价值（Equityvalue）的模型•股权

3、现金流（FCFE）模型•股利现金流折现法（DDM）自由现金流（FCFF）模型>不同的现金流对应不同的折现率:折现率体现了现金流的风险水平经济利润法-―**经济利润（EVA）-—加权平均资本成本（WACC）股权现金'流（FCFE）模型-—*股权现金'流（FCFE）-—►股权成本（Ke〉股利现金流折现法（DDM）-—*股利-一股权成本（Ke〉•自由现金流（FCFF）—>加权平均资本成本（WACC〉>理论上各种方法估计出来的股权价值应当一致市场法市场法是利用可比公司的市场倍数对目标公司进行估值的方法。可比公司选取儿乎

4、不存在一模一样的公司，但可比公司的选取要综合考虑如下因索:市场倍数选取推荐使川的市场倍数：>EV/EBITDAEV=EBITDA目标公sj*(EV/EBITDA)可比公可>EV/EBITEV=EBITh标公司*(EV/EBIT)可比公司>P/EE=E日标公司*(P/E)可比公司>P/BE=E目标公可*(P/B)可比公可市场倍数计算根据H标公司的历史数据算出的乘数称为滞后乘数(静态倍数)根据目标公司的预测数据算岀的乘数称为牵引乘数(动态倍数)建议采用动态倍数，因为价值体现在未來绩效而非丿力史绩效收入法与市场法的比

5、较优点局限收入法

6、性较强的行业DDM公用事业等成熟、分红稳定的行业成长型或很少分红的公司EV/EBITDA资本密集、准垄断或者昱有巨额商誉的當第罗公司（大量折旧確销压低了账面固定资严更新较快的公司EV/EBIT狰型迴亏扌员，停毛利、营业利益并不亏扌员的公司殛威言县克禾来若干年内现金蔬为负的企並P/E周翠」薛罪和議裂签对稳定的行业,如每股收益为负的公司，周期性P/B遇期性较强，固定资产较多的行业，如房地严固定资产较少的行业