非银金融行业：券商分类评级结果出炉，积极关注中报有望超预期的保险股

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1、本周券商板块跑赢沪深300和非银板块，整体估值仍处于历史低位，海通、东北、国元和东吴股价破净，龙头券商PB（LF）在0.9-1.4倍之间。本周证监会公布2018年券商分类评级结果，大型券商凭借较多的加分项普遍获得AA类以上评级，因而未来一年内，大型券商仍将在传统业务开展（如公司债承销）、创新业务申请（如CDR及场外期权）、投保基金上交额、风险资本准备计算等诸多方面获益。进一步来看，自2017年版《证券公司分类监管规定》发布以来，扶优限劣的监管思路逐步明晰，未来风险管理能力强、市场竞争力排名靠前、净资本充裕的大型券商仍将持续得到监

2、管倾斜。另一方面，本周多家上市券商披露上半年业绩快报，中国银河上半年归母净利润同比-37%，华西证券（-7%）、浙商证券（-24%）、财通证券（-29%）、山西证券（-54%）和第一创业（-62%）等中小券商的归母净利润增速分化明显，我们重申中小券商中报业绩雷需加以防范。目前券商板块走势已呈磨底态势，资管业务细则促进股票质押业务风险缓和，板块向上空间大于向下风险，我们建议投资者关注中信证券、华泰证券等龙头券商，积极布局迎接波段机会。推荐股票池证券：中信证券、华泰证券。保险：新华保险、中国太保。图表1：本周非银金融板块跑输沪深30

3、0指数图表2：2018年以来非银金融板块跑输沪深300指数资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部市场概况证券1.流动性：截至7月27日，7天银行间质押式回购利率为2.8034%，较上周+14.74BP；7天存款类机构质押式回购利率为2.6237%，较上周-0.04BP。2.证券经纪：（1）交易数据：本周两市A股日均成交额3984.18亿元，环比+22.16%，日均换手率0.82%，环比+22.30bp；（2）投资者数量：截至7月20日一周新增投资者数量为24.91万人，环比-2.12

4、%。3.信用业务：（1）融资融券：截至7月26日，两融余额8952.62亿元，较上周末+0.18%，占A股流通市值2.20%；（2）股票质押：截至7月27日，今年券商所做股票质押业务的参考市值为7019.61亿元，占请参阅最后一页的重要声明11去年完成总量的31.15%。1.投资银行：截至7月27日，IPO承销规模为970.92亿元，已完成去年总量的42.19%；再融资承销规模为6615.08亿元，占去年完成总量的50.62%；券商所做的债券承销规模为23727.22亿元，占去年完成总量的52.45%，其中公司债、非政策性金融债

5、和ABS承销规模分别为7167.26亿元、3815.57亿元和6780.28亿元，占去年完成总量的65.01%、37.52%和53.38%。2.资产管理：截至2018年5月末，券商集合+定向+专项资管规模合计15.63万亿元，较上年末-5.36%；截至2018年3月末，券商集合、定向、专项资管和直投基金的规模占比分别为12.41%、85.51%、0.05%和2.03%。6.证券投资：截至7月27日，沪深300指数报3521.23，较上周末+0.81%，上证综指报2873.59，较上周末+1.57%，中证综合债（净价）指数报97.

6、33，较上周末+0.04%。图表3：券商板块本周涨幅前五名股票简称股票代码周收盘价周涨跌幅周换手率周相对沪深300涨跌幅周相对非银板块涨跌幅哈投股份600864.SH4.535.594.684.785.17西南证券600369.SH3.914.553.643.734.12太平洋601099.SH2.423.424.132.612.99中国银河601881.SH7.853.029.752.212.59东吴证券601555.SH6.712.912.602.102.49资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图表4：券商板块A/H溢

7、价证券简称A股代码A股周收盘价对应H股代码H股周收盘价(RMB)A/H股溢价()国泰君安601211.SH14.922611.HK13.827.95中信证券600030.SH16.846030.HK13.6323.54海通证券600837.SH9.506837.HK6.9237.30广发证券000776.SZ13.461776.HK9.7338.28光大证券601788.SH10.926178.HK7.6343.13华泰证券601688.SH15.526886.HK10.6345.94招商证券600999.SH13.546099

8、.HK8.8353.29东方证券600958.SH8.953958.HK5.0876.06中信建投601066.SH10.026066.HK4.78109.61中国银河601881.SH7.856881.HK3.55121.09中原证券601375.SH4.68