债券与股票估价

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1、第五章债券和股票估价一、单项选择题1.债券到期收益率计算的原理是（）。A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提【答案】A【解析】本题考点是到期收益率的含义。到期收益率是指持有债券至到期日的债券投资收益率，即使得未来现金流入的现值等于现金流出的那一点折现率，也就指债券投资的内含报酬率。选项B不全面，没有包括本金，选项C没有强调出是持有至到期日，

2、选项D的前提表述不正确，到期收益率对于任何付息方式的债券都可以计算。2.某公司发行面值为1000元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为10%并保持不变，以下说法中正确的是（　）。A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动【答案】D【解析】对于

3、分期付息的流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的。3.下列关于债券价值与折现率的说法不正确的是（　）。A.报价利率除以年内复利次数得出实际的计息期利率B.如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率【答案】C【解析】在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率确定的。如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率。所以选项C的说法不正确。4.一种10年

4、期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别，则（）。A.在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多B.在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格上涨得更多C.在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格下跌得更多D.在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格上涨得更多【答案】A【解析】本题考点是债券价值与市场利率的关系。利率和债券价格之间是反向变动关系，所以B、D变动方向说反了，不正确；到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要比到期期限较长的零息票债券低，所以A正确，C不

5、正确。5.某投资者于2011年7月1日购买A公司于2007年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，市场利率为10%，则投资者购入债券时该债券的价值为（　）元。A.95.67　B.100C.97.27　D.98.98【答案】A【解析】距离债券到期还有2年半的时间，债券价值=100×4%×（P/A，5%，5）+100×（P/F，5%，5）=95.67（元）。6.某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价值为

6、()元。A．20B．24C．22D．18【答案】C【解析】本题考点是股票的估价。股票价值=2×(1+10％)／(20％-10％)=22(元)7.某种股票报酬率的方差是0.04，与市场投资组合报酬率的相关系数为0.3，最近刚刚发放的股利为每股1.8元，预计未来保持不变，假设市场投资组合的收益率和方差是10℅和0.0625，无风险报酬率是5℅，则该种股票的价值为（　）元。A.25B.48C.29D.12【答案】C【解析】本题考点是股票的估价。市场组合报酬率的标准差==0.25，该股票报酬率的标准差==0.2，贝塔系数=0.3×0.2/0

7、.25=0.24，该只股票的必要报酬率=5%+0.24×（10%-5%）=6.2%，该股票的价值=1.8/6.2%=29（元）。8.已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，股票市场平均的风险收益率为10%，普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（）。A．10%B．2%C．2.8%　D．3%【答案】A【解析】本题考点是已知股票价值倒求股利的年增长率。普通股成本=6%+1.2×10%=18%，18%=0.8

8、/10+g，解得：g=10%。9.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，今年刚分配的股利为8元，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，该股票β系数为1.3，则该股票的内在价值为（　）元。A.65.53　B.68