油企跨国并购风险规避

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1、油企跨国并购风险规避讲到石油企业的境外投资，不能不谈及海外并购。一般而言，跨国投资中大约80％是通过跨国并购来完成的。石油企业的跨国并购，可在短期内实现规模、储量和产量及效益的大幅度增加。对于还缺乏海外经验的中国石油企业而言，跨国并购能否成功，不仅关系到企业自身的发展，同时还可能影响到中国整体石油安全，因此备受关注。例如，中海油于2005年计划以185亿美元收购美国第九大石油公司优尼科公司（UnocalCorporation），最后以失败告终，曾经引起当时中国社会各界的极大关注。7年后的2012年7月23日，中

2、海油再次宣布其在加拿大的全资附属公司OOCCanadaHoldingLtd拟以27.50美元/股的价格收购加拿大尼克森石油公司的全部流通股份，并计划以151亿美元全额现金方式支付，且溢价高达60%以上，这将成为中海油历史上最大一笔现金收购案。根据加拿大对外商投资安全审查的有关规定，资产价值超过3.3亿加元的收购交易，都要经过联邦政府审批，以确保交易能给加拿大带来净收益。根据加拿大相关法律规定，中海油于2012年8月29日正式向加拿大政府提交关于收购尼克森石油公司的申请报告。本次收购活动虽然得到加拿大本国大部分民

3、众及政府部门的支持，但加拿大反对党乃至执政党部分人士仍表现出强烈的反对意向。按照加拿大投资法的有关规定，审批结果应于10月11日予以公布。鉴于本次收购活动的复杂性，加拿大政府在10月初宣布将公布审批结果的期限延期至11月10日之后，于11月4日再次宣布将审批期限延长至12月10日，第二次做出延期审批限期30天的决定。我国社会各界正拭目以待，等待加拿大政府对本次并购活动做出的最终裁决结果。我国石油企业跨国并购的现状及特点石油供需存在的巨大缺口，促使我国石油企业一直努力在海外寻找并购石油资源的机会，使得近年来我国石

4、油企业的跨国收购活动十分频繁，交易金额由数亿美元到数十亿美元甚至是超过100亿美元不等。中亚、南美、非洲及中东地区，是我国石油企业海外并购的主战场。总体而言，我国石油企业跨国并购具有以下特点：（1）交易金额相对较小。我国石油企业进入国际石油资源并购市场的起步较晚，缺乏大规模并购的实践演练，最终完成并购交易的项目涉及金额相对较小。（2）多采用现金收购方式。国外大型石油企业的并购交易大多采用现金和股票相结合的并购支付方式，如2005年中海油以185亿美元现金收购美国优尼科公司失败，雪佛龙公司（ChevronCorp

5、oration）则以40%现金和60%股票，总额为170亿美元的价格完成收购。我国石油企业采用现金收购方式，会加重企业自身财务负担，并要承担资产贬值等风险。（3）收购目标企业大多位于高风险地区。我国海外收购的石油资源很多位于政治风险较高的地区，如中东及非洲部分地区，受地缘政治及国际利益集团博弈的影响较大，风险管理的任务更加艰巨。石油企业海外并购主要风险1.政治及法律风险目前全世界60%的国家都制定有反托拉斯法，境外并购需要通过反垄断的相关审查。石油作为战略性资源，境外并购往往会引起所在国对国家安全等方面的担忧。

6、特别是西方发达国家，对我国具有国有企业背景的石油公司的海外并购，往往会以能源威胁国家安全掌握核心勘探技术等理由予以反对。2.资金链断裂风险石油企业海外并购往往交易金额巨大。我国石油企业由于多以现金支付方式实现并购，巨额的资金拨付往往会抽空并购企业的流动资金，推高负债率，加大流动性风险。若不能及时从并购中获利，就可能导致资金链断裂，危及企业安全运营。3.信息不对称风险由于存在信息的不对称性，并购企业对目标企业的资产负债真实情况、未来油气开发前景、管理制度等难以进行透彻了解，高估目标企业的价值，导致并购失败或并购后

7、的收益大受影响。例如，中化国际曾经拟以5.6亿美元收购韩国仁川炼油公司，由于在协议中没有意识到应该增加限制对方再提价的附加条款，结果导致该公司的最大债权人美国花旗银行在债权人会议上提出将收购价提升至8.5亿美元，超出中化国际的承受能力，最终导致并购失败。4.经营管理风险并购后的经营管理面临多种风险，表现为不适应当地的经营环境，缺乏国际化视野，对当地的政治、经济、法律与文化环境不熟悉，对国际市场的驾驭能力不强，缺乏在跨文化的经营环境中的谈判和沟通能力以及缺乏具有国际经验的管理人才等风险。5.并购后的整合风险你可能

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